中金基金李亞寅：2023年后半段市場將在震蕩中修復(fù) 多類風(fēng)格蘊(yùn)藏投資機(jī)會

今年以來，債券增強(qiáng)基金市場明顯回暖，根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，各細(xì)分類別正收益概率在90%以上，二級債基、偏債混合、偏債靈活配置收益中位數(shù)分別提高至1%-2%區(qū)間，大部分產(chǎn)品在經(jīng)歷2022年的寬幅波動后收益轉(zhuǎn)正。

(資料圖)

作為中金基金債券增強(qiáng)產(chǎn)品線的創(chuàng)新布局，中金興元6個(gè)月持有期混合型證券投資基金（以下簡稱“中金興元6個(gè)月持有混合基金”）于6月5日起發(fā)售。該基金產(chǎn)品實(shí)行雙基金經(jīng)理管理，擬任基金經(jīng)理為董珊珊和李亞寅，延續(xù)固收債券團(tuán)隊(duì)“嚴(yán)控回撤、多樣化策略布局”的基本管理架構(gòu)。為進(jìn)一步了解中金興元6個(gè)月持有混合基金的“底色”，《證券日報(bào)》記者于近日采訪了李亞寅。

李亞寅，具有近10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，專注于債券和債券增強(qiáng)類組合策略。她將自己定義為均衡選手，遵從基本面出發(fā)，定性與定量結(jié)合的投資框架。這既來自她的知識體系，同時(shí)來自工作實(shí)踐的豐富經(jīng)歷。在李亞寅看來，從純債投資到可轉(zhuǎn)債投資，再到股票和基金投資，債券增強(qiáng)產(chǎn)品中的彈性策略要盡可能的均衡和多樣化，充分利用不同資產(chǎn)之間的負(fù)相關(guān)性降低波動，同時(shí)花大力氣進(jìn)行研究以挖掘具有超額收益的資產(chǎn)。

具體到中金興元6個(gè)月持有混合基金的特點(diǎn)，李亞寅表示，“傳統(tǒng)債券增強(qiáng)產(chǎn)品主要通過投資股票以及可轉(zhuǎn)債進(jìn)行增強(qiáng)，中金興元6個(gè)月持有混合基金在此傳統(tǒng)框架下，投資范圍中涵蓋了10%的公募基金，可以便捷布局不同風(fēng)格、行業(yè)、主題的公募基金，提高了投資效率并降低個(gè)股帶來的波動。此外，中金興元6個(gè)月持有混合基金可投資股票、可轉(zhuǎn)債（含可交債）和權(quán)益類公募基金的資產(chǎn)比例合計(jì)占整個(gè)基金資產(chǎn)的10%-30%，權(quán)益屬性資產(chǎn)的倉位定位比較清晰，有利于管理人聚焦重點(diǎn)，有助于投資者更清晰地了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。”

談及作為債券增強(qiáng)基金將如何“增強(qiáng)”，李亞寅介紹，中金興元6個(gè)月持有混合基金將以純債資產(chǎn)打底，通過投資公募權(quán)益基金、股票、轉(zhuǎn)債三類資產(chǎn)進(jìn)行增強(qiáng)。首先，在權(quán)益?zhèn)}位選擇上，中金興元將在合同范圍內(nèi)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面確定權(quán)益中樞，圍繞中樞進(jìn)行資產(chǎn)配置。其次，在風(fēng)格行業(yè)選擇上，中金興元將選擇均衡風(fēng)格并重點(diǎn)布局有機(jī)會獲得超額收益的行業(yè)和個(gè)股。此外，中金興元還將選取性價(jià)比高的可轉(zhuǎn)債做為底倉，以博取正股彈性。

控制回撤是債券增強(qiáng)產(chǎn)品的必修課，李亞寅表示，“中金興元將通過倉位風(fēng)險(xiǎn)控制、行業(yè)分散、止損止盈等技術(shù)機(jī)制，在努力追求正收益的同時(shí)，嚴(yán)格控制回撤?！?/p>

中金基金此時(shí)布局債券增強(qiáng)產(chǎn)品并非“拍腦袋”的決定。據(jù)李亞寅介紹，這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期攻守兼?zhèn)涞倪x擇。

從宏觀層面出發(fā)，李亞寅認(rèn)為，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度還較弱，央行強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，做好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕。在復(fù)蘇初期相對寬松的貨幣環(huán)境下，債券資產(chǎn)面臨大幅調(diào)整的概率不高，尤其是短久期資產(chǎn)確定性更強(qiáng)。

“對于權(quán)益資產(chǎn)而言，當(dāng)前同樣是較好的布局時(shí)點(diǎn)?！崩顏喴瑫r(shí)表示，當(dāng)下市場對經(jīng)濟(jì)弱預(yù)期的反應(yīng)已經(jīng)比較充分，順周期品種估值大幅下修，大盤指數(shù)也回到性價(jià)比較高的區(qū)間。整體來看，當(dāng)前是布局債券增強(qiáng)產(chǎn)品較好的區(qū)間。

結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，李亞寅預(yù)計(jì)，2023年后半段，市場將在震蕩中修復(fù)，并在多類風(fēng)格中產(chǎn)生機(jī)會。

在李亞寅看來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期的流動性寬裕環(huán)境往往催生成長板塊的機(jī)會，結(jié)合當(dāng)前人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，持續(xù)看好相關(guān)板塊的表現(xiàn)。順周期板塊中，需積極關(guān)注中上游能源金屬與基礎(chǔ)化工行業(yè)中細(xì)分標(biāo)的價(jià)格率先見底回升的低估值板塊，以及高股息訂單確定性強(qiáng)的央企、國企。在終端消費(fèi)方面，看好具有產(chǎn)業(yè)政策支撐的高端消費(fèi)、以及食品飲料中消費(fèi)者偏好結(jié)構(gòu)性變化對部分細(xì)分行業(yè)帶來的成長機(jī)會，和醫(yī)藥板塊中壓制性因素逐步消除的低估值板塊等細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會。

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