生長(zhǎng)激素受集采沖擊，“利潤(rùn)奶?！痹鲩L(zhǎng)停滯，長(zhǎng)春高新上半年凈利微增1.91%

本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：文若楠

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得益于二季度經(jīng)營(yíng)狀況的改善，“東北藥茅”長(zhǎng)春高新（000661.SZ）重回增長(zhǎng)軌道。

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8月23日，長(zhǎng)春高新發(fā)布半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約61.68億元，同比增加5.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約21.6億元，同比增加1.91%；基本每股收益5.37元，同比增加1.9%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，長(zhǎng)春高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.78億元，同比減少6.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.57億元，同比減少24.71%。這是自2014年后長(zhǎng)春高新第一次營(yíng)收凈利雙雙下滑。以此計(jì)算，今年二季度，長(zhǎng)春高新的營(yíng)收為33.90億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.06%，歸母凈利潤(rùn)為13.03億元，環(huán)比增長(zhǎng)52.08%。

長(zhǎng)春高新成立于1993年，1996年12月18日登陸深交所，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括生物制藥及中成藥的研產(chǎn)銷，輔以房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理和服務(wù)業(yè)務(wù)。其中，從事基因工程生物藥品業(yè)務(wù)的子公司金賽藥業(yè)一直以來都是長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)支柱。

從子公司具體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，今年上半年，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約51.39億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約21.97億元；主要從事人用疫苗產(chǎn)業(yè)的子公司百克生物（688276.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5.60億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.11億元；從事中藥業(yè)務(wù)的子公司華康藥業(yè)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.54億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約0.19億元。

金賽藥業(yè)的主要產(chǎn)品為生長(zhǎng)激素，俗稱“增高針”。目前，市面上的生長(zhǎng)激素主要有三大類別，分別是需每天注射一次的重組人生長(zhǎng)激素注射用凍干粉針劑（粉劑）和重組人生長(zhǎng)激素注射液（水劑），以及需每周注射一次的聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液（長(zhǎng)效劑）。

華鑫證券研報(bào)指出，生長(zhǎng)激素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)幾乎全部由國(guó)產(chǎn)公司占據(jù)，且金賽藥業(yè)具有國(guó)產(chǎn)先發(fā)優(yōu)勢(shì)、覆蓋劑型全面，穩(wěn)居龍頭位置，常年市占率超70%。

作為長(zhǎng)春高新的“利潤(rùn)奶?！?，金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素的毛利率一度達(dá)到 90%以上，比肩茅臺(tái)，產(chǎn)品的銷售可以為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，長(zhǎng)春高新也因此有“東北藥茅”之稱。根據(jù)今年半年報(bào)，目前長(zhǎng)春高新持股金賽藥業(yè)99.50%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021-2022年，金賽藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約81.98億元、102.17億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.84億元、42.17億元；期間，長(zhǎng)春高新的營(yíng)收分別為107.47億元、126.27億元，歸母凈利潤(rùn)分別為37.57億元、41.40億元。

據(jù)2022年年報(bào)，長(zhǎng)春高新的生長(zhǎng)激素產(chǎn)品已被廣東聯(lián)盟、福建、河北等部分省份納入了省際集采目錄。長(zhǎng)春高新在今年6月初舉行的投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，從以往情況來看，已經(jīng)落地實(shí)施集采的省份，基本能實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量的目標(biāo)，且對(duì)公司業(yè)績(jī)未產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

不過，就銷售數(shù)據(jù)來看，金賽藥業(yè)的增長(zhǎng)已經(jīng)有所放緩。

長(zhǎng)春高新2022年半年報(bào)顯示，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.62億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.91億元。以此計(jì)算，金賽藥業(yè)今年上半年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.57%，歸母凈利潤(rùn)則同比微增0.27%。

伴隨著生長(zhǎng)激素集采政策的推行，金賽藥業(yè)的產(chǎn)品存在降價(jià)壓力，是否能保持毛利水平，也成為一大疑問。長(zhǎng)春高新顯然意識(shí)到公司在整體增長(zhǎng)上出現(xiàn)的疲軟現(xiàn)象，其在2022年年報(bào)中也提到，正在尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

“堅(jiān)定支持金賽藥業(yè)最大限度發(fā)揮營(yíng)銷隊(duì)伍優(yōu)勢(shì)，緊緊圍繞兒童成長(zhǎng)發(fā)育、女性健康（包括美容）賽道進(jìn)行深度布局，督促金賽團(tuán)隊(duì)激活現(xiàn)有產(chǎn)品、特別是非兒科產(chǎn)品潛能的同時(shí)，鼓勵(lì)其在產(chǎn)品合作、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并購(gòu)方面積極作為，集團(tuán)公司將給予包括資金保障等方面的大力支持?！遍L(zhǎng)春高新在2022年年報(bào)中稱。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，長(zhǎng)春高新研發(fā)費(fèi)用約7.03億元，去年同期為6.00億元；銷售費(fèi)用為17.67億元，占當(dāng)期營(yíng)收總額比例約為28.65%，去年同期為17.63億元。

自今年7月末以來，醫(yī)療反腐風(fēng)暴席卷全國(guó)。8月2日，長(zhǎng)春高新在回復(fù)投資者關(guān)于反腐影響問題時(shí)表示，“公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正?！?。

8月24日，長(zhǎng)春高新報(bào)收139.58元/股，漲7.58%，總市值為564.82億元。

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