人民幣匯率再度逼近7.3關(guān)口 這一次央行會(huì)出手嗎？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐婧 北京報(bào)道

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人民幣匯率再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

8月14日晚間，離岸人民幣兌美元匯率跌破7.29關(guān)口，最低至7.2926，為6月30日以來(lái)首次；在岸人民幣兌美元匯率于夜盤(pán)再度跌破7.26關(guān)口，最低至7.2656，亦創(chuàng)6月30日來(lái)新低。相比之下，美元指數(shù)卻出現(xiàn)了明顯反彈，日內(nèi)漲幅超過(guò)0.5%，最高漲至103.4166。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥分析稱(chēng)，人民幣這一輪貶值壓力一方面來(lái)自于美元指數(shù)的走強(qiáng)，另一方面則是國(guó)內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。近日，穆迪宣布下調(diào)美國(guó)10家中小銀行信用評(píng)級(jí)、將6家大型銀行列入下調(diào)觀察名單，以及意大利擬征收銀行暴利稅，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)歐美銀行業(yè)的擔(dān)憂重燃，部分避險(xiǎn)資金因此流向美元。此外，我國(guó)進(jìn)出口同比增速降幅進(jìn)一步擴(kuò)大、社融數(shù)據(jù)也出現(xiàn)超季節(jié)性回落，這些因素都給人民幣匯率帶來(lái)了壓力。

不過(guò)，市場(chǎng)也不必太過(guò)擔(dān)憂。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前監(jiān)管層的“匯率工具箱”依舊較為充足，主要包括外匯存款準(zhǔn)備金率、遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、跨境融資杠桿率、境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)等工具，可在必要時(shí)繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行合理有效引導(dǎo)。

另外，作為人民幣匯率基本穩(wěn)定的堅(jiān)實(shí)后盾，我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍然穩(wěn)中有增。8月7日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32043億美元，較6月末上升113億美元，升幅為0.35%，為連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比上升。

事實(shí)上，央行對(duì)本輪人民幣匯率貶值已經(jīng)展現(xiàn)出了比以往更大的容忍度，今年以來(lái)僅有啟動(dòng)逆周期因子、窗口指導(dǎo)大行下調(diào)美元存款利率等市場(chǎng)推測(cè)，以及上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的公開(kāi)舉措。

對(duì)此，中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)張明曾撰文解讀，人民幣兌美元匯率彈性的增強(qiáng)，能夠幫助中國(guó)央行增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性。在當(dāng)前的宏觀形勢(shì)下，容忍人民幣兌美元匯率適當(dāng)貶值，能夠幫助中國(guó)央行打開(kāi)降息的空間。另一方面，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣與出口增速下行壓力較大的背景下，人民幣有效匯率的適當(dāng)貶值也有助于穩(wěn)定貿(mào)易增長(zhǎng)。

即便如此，央行對(duì)保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的態(tài)度仍是一貫而明確的。這意味著，在必要的時(shí)候，央行仍然會(huì)出手。

有數(shù)位受訪人士向記者表示，7.3可能是人民幣匯率的“政策底”，不排除央行再度開(kāi)啟“穩(wěn)匯率工具箱”的可能。

銀河期貨研究所宏觀研究員楊一平告訴記者，下一步央行可能會(huì)提升商業(yè)銀行的遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)保證金率，這一舉措會(huì)提升銀行的遠(yuǎn)期售匯成本，導(dǎo)致客戶(hù)遠(yuǎn)期售匯的成本提升，遠(yuǎn)期購(gòu)匯積極性下降，從而改善境內(nèi)的外匯市場(chǎng)供求關(guān)系。

在楊一平看來(lái)，商業(yè)銀行的外匯存款儲(chǔ)備金率也有一定的下調(diào)空間。自2022年9月15日起，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。但從歷史數(shù)據(jù)上看，外匯存款準(zhǔn)備金率最低曾到過(guò)3%，因此仍有相當(dāng)大的下調(diào)空間。

值得一提的是，北大核心期刊《國(guó)際金融研究》6月刊登了谷宇、王宇凡的《外匯宏觀審慎工具能夠管理人民幣匯率預(yù)期嗎？》一文，其通過(guò)實(shí)證分析和相關(guān)模型發(fā)現(xiàn)，同時(shí)調(diào)升遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率和下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率比啟用逆周期因子更為有效。但文章也指出，在外部不確定性較大的情況下，效用可能也會(huì)打折扣。因此，需要綜合施策，穩(wěn)定預(yù)期。

溫彬認(rèn)為，監(jiān)管干預(yù)效果明顯，匯率管理工具豐富足以保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。6月末，在人民幣匯率出現(xiàn)恐慌性貶值跡象的情況下，監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始出手干預(yù)，并且效果極為明顯：從6月29日起，中間價(jià)報(bào)價(jià)開(kāi)始明顯偏離前日收盤(pán)價(jià)，6月30日在岸匯率就觸底反彈；7月20日，人民銀行、國(guó)家外匯局將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5，7月21日Wind人民幣匯率預(yù)估指數(shù)就止跌且大幅回升。

在他看來(lái)，鑒于我國(guó)匯率管理工具較為豐富，即便后市人民幣匯率再次出現(xiàn)恐慌單邊走勢(shì)，監(jiān)管部門(mén)也足以平抑“羊群效應(yīng)”，保障外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

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