茶百道年賺10億、目標(biāo)萬店，但也有商業(yè)軟肋

近期，古茗、滬上阿姨、茶百道、霸王茶姬等中腰部茶飲品牌接連被傳出上市消息，“新式茶飲加盟第一股”追逐賽打響。對此，中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬指出，2023年中國新式茶飲進入內(nèi)卷期，競爭激烈程度逐漸加劇，馬太效應(yīng)進一步凸顯。企業(yè)為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和提升抗風(fēng)險能力需要資本的支撐，同時上市募集的資金可以支撐開店和供應(yīng)鏈的建設(shè)。

(資料圖)

不可否認，資本市場對于新茶飲的競爭助力，令人心動。直至8月15日，隨著茶百道在港股的遞表，這一賽程也有了新進展。

作為新式茶飲中腰部成員中率先走向資本市場的企業(yè)，茶百道的優(yōu)勢可見一斑。招股書顯示，截至2022年底，茶百道已開出6000+家門店，年內(nèi)共計售出7.94億杯飲品，其中外賣交易額近5成。而憑借2022年133億元的零售額，茶百道拿下了6.6%的市場份額，在中國新式茶飲店中排名第三。

不過，放眼整個新式茶飲行業(yè)，前有奈雪上市破發(fā)、蜜雪冰城上市夭折，似乎說明新茶飲賽道在二級市場的進入門檻和估值的不樂觀，在此背景下，加盟占比高達99%的茶百道，資本之路能否順利？此外，跑馬圈地背景下，行業(yè)食安問題頻出，若憑借“千店規(guī)模、萬店故事”登陸二級市場，茶百道又能否更好地應(yīng)對規(guī)模效應(yīng)帶來的相關(guān)壓力，持續(xù)創(chuàng)新、加強品質(zhì)管控和服務(wù)提升，從而扭轉(zhuǎn)投資者對行業(yè)信心不足的局面？

凈利潤率超20%，C端品牌、B端生意

事實上，茶百道港股IPO一事早有端倪。2021年8月，茶百道就曾被傳將于2022年赴港上市，融資約5億美元。

直至今年6月，茶百道被曝已獲得新一輪融資，由蘭馨亞洲領(lǐng)投，多家知名投資機構(gòu)跟投，而前者是最早進入中國的國際投資基金之一，曾投出過攜程、易趣網(wǎng)、智聯(lián)招聘、叮當(dāng)健康等知名項目。與此同時，記者注意到，公司也在同步招聘具備A股或港股上市經(jīng)驗的財務(wù)報告經(jīng)理等職位。

而現(xiàn)如今，隨著招股書的披露，上述傳言已然落定，作為中腰部加盟品牌的代表，茶百道的經(jīng)營、業(yè)務(wù)情況等也終于一一浮出水面。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，茶百道的營收分別為10.80億元、36.44億元、42.32億元，歸母凈利潤分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元，凈利潤率分別為22%、21.4%、22.8%，遠超傳統(tǒng)餐飲的平均水平。

較為亮眼的利潤背后，受益于茶百道采取的“輕”經(jīng)營模式。與蜜雪冰城相似，茶百道亦將目光聚焦于供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，近3年來，其面向加盟商銷售貨品及設(shè)備的收入占總營收的比重在95%左右，其中貨品收入為主要來源，隨加盟店總量的增長而增長，而設(shè)備收入因新開店數(shù)量的減少，占比正逐年下降。此外，公司剩下不足10%的收入則來自特許權(quán)使用費及加盟費收入，門店設(shè)計服務(wù)、外賣平臺線上運營及管理服務(wù)收費兩部分，可謂“C端品牌，B端生意”。

但同樣是做“供應(yīng)鏈”生意，與蜜雪冰城相比，茶百道的優(yōu)勢卻并不明顯。據(jù)了解，蜜雪冰城自建并擁有完善的供應(yīng)鏈體系，能夠以較低的價格向加盟商提供食材和包材，茶百道則主要依賴于第三方供應(yīng)商及其它業(yè)務(wù)伙伴為其提供原材料和服務(wù)，屬于“中間商賺差價”的情況。

據(jù)了解，2020年至今，茶百道的銷售成本占其營收的比重均在60%以上，其中貨品成本更是達到了銷售成本的九成以上。而這期間，公司采購相對集中，且近年來前五大供應(yīng)商成員組成處于不斷調(diào)整變動中，使得公司產(chǎn)品穩(wěn)定性和成本管控等方面存在一定風(fēng)險。

招股書顯示，茶百道的供應(yīng)商主要包括供應(yīng)制作茶飲所用的乳制品、茶葉、糖、鮮果、果汁、包裝材料等原材料供應(yīng)商。2020年、2021年及2022年以及截至2023年3月31日止三個月，公司向五大供應(yīng)商作出的采購分別占各期間采購總額的41.6%、29.5%、37.4%及41.4%。

對此，茶百道方面也表示：“由于我們持續(xù)快速擴張門店網(wǎng)絡(luò)，我們的盈利能力將在很大程度上取決于我們通過實施各項措施有效管理我們的銷售成本及營業(yè)開支的能力，該等措施包括但不限于憑借我們的品牌及議價能力在采購過程中協(xié)商有利條款，并利用我們的技術(shù)能力及數(shù)字化精簡業(yè)務(wù)營運及提升效率?！?/p>

研發(fā)從0開始，降本增效、食安難控

因此，為了更好地降本增效，茶百道在自建供應(yīng)鏈和打造數(shù)字化中先行選擇了后者。于2022年建立了數(shù)字化中心的研發(fā)部門，正式展開針對數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施的研發(fā)活動。

數(shù)據(jù)顯示，2021年-2022年，隨著公司內(nèi)部從事數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)的研發(fā)人員數(shù)量增加，其研發(fā)費用也從0元增至360萬元。截至今年3月底，該費用為170萬元，相較于去年同期增加了5倍，不過，上述投入目前主要集中在員工薪酬層面。與此同時，從原料更迭到聯(lián)名營銷，為應(yīng)對新式茶飲賽道的產(chǎn)品內(nèi)卷，推動C端消費，公司的產(chǎn)品開發(fā)費用也從2020年的4.3萬元增加至614.9萬元。

但顯然，想要在競爭激烈的茶飲賽道穩(wěn)住品牌優(yōu)勢，上述投入遠遠不夠。在業(yè)內(nèi)人士看來，主打“C端品牌、B端生意”的茶百道此時選擇上市，背后有著諸多動機和考量：一方面，作為一家新式茶飲連鎖企業(yè)，需要不斷投入大量的資金用于產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣和市場擴張，上市能夠為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源，幫助其實現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展；另一方面，上市能夠提升企業(yè)的知名度和影響力，進一步吸引消費者和加盟商。

“（不過，）上市也意味著企業(yè)需要面臨更多的公開監(jiān)管和財務(wù)透明度的壓力。為了能夠成功上市，茶百道需要進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)透明度，以及加強風(fēng)險管理能力?！睒I(yè)內(nèi)人士如是說。

不可否認，當(dāng)有了更多的資金支持后，數(shù)字化建設(shè)帶來的效率提升和產(chǎn)品開發(fā)帶來的市場熱度，都將讓茶百道競爭優(yōu)勢不斷加固。但值得注意的是，茶百道的加盟店數(shù)量眾多，截至2020-2022年以及2023年3月31日，加盟店分別為2240家、5070家、6352家、6588家和7111家，占比高達99%。如何有效管控這些加盟店，確保其產(chǎn)品的品質(zhì)和服務(wù)的質(zhì)量，也是其需要面臨的一個問題。

畢竟，“C端”失望后，“B端”生意必然不好做。

但事實上，近年來茶百道在食品安全方面栽的跟頭并不少。從此前眾所周知的多家門店使用過期原材料，到飲品內(nèi)喝出蜘蛛、蒼蠅、螺絲釘?shù)犬愇?，諸如此類的報道、投訴已是屢見不鮮。

品質(zhì)的不穩(wěn)定背后，業(yè)內(nèi)人士指出，為了追求快速盈利，一些加盟店可能會在食品原材料的采購和質(zhì)量上做出妥協(xié)，從而對食品安全造成潛在威脅。

談及于此，便不得不提到公司的外賣業(yè)務(wù)。據(jù)了解，2020年1月-2023年3月，茶百道的外賣門店覆蓋率從86.0%上升到97.5%，門店外賣交易額占比也已從47.6%上升到58.0%。而事實上，外賣平臺可疊加店鋪滿減券及會員紅包等優(yōu)惠，相較于線下門店點單更為便宜，但隨著原材料價格的上漲，過半的外賣比例一定程度上壓縮了門店利潤，在此背景下，部分加盟商“劍走偏鋒”，選擇將產(chǎn)品以次充好。

或許是看到這一風(fēng)險，去年11月，據(jù)多家媒體報道，包括茶百道在內(nèi)的諸多新式茶飲品牌相繼修改了外賣平臺滿減折扣規(guī)則，此外，茶百道產(chǎn)品的C端售價也在持續(xù)提高，部分產(chǎn)品單價突破20元。

但隨著茶飲賽道內(nèi)喜茶、奈雪等頭部品牌降低售價、開放加盟，咖啡領(lǐng)域玩家瑞幸、庫迪等新銳黑馬為擴大受眾群體將咖啡“奶茶化”，茶百道所面臨的競爭環(huán)境不容樂觀。而漲價后的它，雖保證了一定的利潤，但也意味著消費者對其產(chǎn)品品質(zhì)、食安問題的要求也更為嚴格，在此背景下，奔向萬店、加速擴張的茶百道，上市之路依然任重道遠。

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