紡織服飾行業(yè)-羊絨行業(yè)：我國(guó)優(yōu)勢(shì)特色行業(yè) 景氣度高 市場(chǎng)份額向頭部集中 利好龍頭公司

(資料圖片)

核心觀點(diǎn)：

羊絨及產(chǎn)業(yè)鏈介紹。羊絨是山羊外表皮層為御寒保暖長(zhǎng)出的細(xì)絨，具備細(xì)、輕、柔軟、保暖性好等優(yōu)點(diǎn)。羊絨產(chǎn)業(yè)鏈由絨山羊養(yǎng)殖、原絨生產(chǎn)、羊絨流通、加工及羊絨制品銷售等環(huán)節(jié)組成。

羊絨行業(yè)為我國(guó)優(yōu)勢(shì)特色行業(yè)，我國(guó)是羊絨生產(chǎn)、加工、出口第一大國(guó)。根據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人數(shù)據(jù)，2019 年我國(guó)羊絨行業(yè)整體規(guī)模約408 億元。（1）需求端：內(nèi)需方面，根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2020 年我國(guó)表觀消費(fèi)量約12616 噸，外需方面，2022 年我國(guó)羊絨制品出口數(shù)量（僅統(tǒng)計(jì)無(wú)毛絨，紗線，圍巾，絨衫）約4.04 萬(wàn)噸。（2）供給端：國(guó)內(nèi)羊絨產(chǎn)量近年較為平穩(wěn)，2021 年為1.51 萬(wàn)噸；此外每年還需進(jìn)口羊絨及紗線等用于生產(chǎn)加工，2022 年我國(guó)進(jìn)口未梳其他山羊絨7592 噸，進(jìn)口精梳/粗梳山羊絨≥85%的紗線合計(jì)348.77 噸。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國(guó)市場(chǎng)集中了全球約93%的羊絨資源，生產(chǎn)加工后的產(chǎn)品占全球出口總量80%左右。

羊絨價(jià)格短期預(yù)計(jì)仍維持高位，中長(zhǎng)期來(lái)看消費(fèi)復(fù)蘇形成價(jià)格支撐。（1）復(fù)盤5 輪羊絨出口價(jià)格周期：需求端/供給端分別主要受主要進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度/國(guó)內(nèi)環(huán)保與養(yǎng)殖政策影響，約每4-7 年為一個(gè)周期。（2）本輪羊絨價(jià)格：短期看，2022 年底以來(lái)隨疫情緩解，羊絨市場(chǎng)交易有所抬頭，短期羊絨價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持高位。中長(zhǎng)期看，需求端，出口需求具備韌性；供給端，受環(huán)境承載力與禁牧休牧政策影響，我國(guó)山羊存欄量預(yù)計(jì)維持低位。本輪行情的強(qiáng)度和持續(xù)性，取決于羊絨價(jià)格能否有效傳導(dǎo)到下游，即需求端的接受程度和消費(fèi)需求景氣度。

羊絨行業(yè)為毛紡織行業(yè)的重要組成部分，毛紡行業(yè)景氣度高、市場(chǎng)份額向頭部集中，羊絨行業(yè)集中度高、進(jìn)入壁壘高。（1）近年來(lái)毛紡織業(yè)景氣度高。近年來(lái)，毛紡行業(yè)營(yíng)收增速高于紡織服裝行業(yè)整體。根據(jù)中國(guó)毛紡織行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023 年1-5 月毛紡規(guī)上企業(yè)營(yíng)收增速為8.0%。同期，我國(guó)紡織服裝行業(yè)整體營(yíng)收同比下降7.5%。

（2）毛紡行業(yè)市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)集中，羊絨紗線行業(yè)集中度高。根據(jù)中國(guó)毛紡織行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，毛紡規(guī)上企業(yè)數(shù)從2016 年1172 家減少至2021 年857 家。2019 年-2021 年，山羊絨等特種動(dòng)物纖維針織紗線生產(chǎn)前十位企業(yè)的市場(chǎng)占有率分別為 67.50%、70.10%和 71.10%。（3）羊絨行業(yè)進(jìn)入壁壘高。需要有較強(qiáng)的資金實(shí)力和庫(kù)存儲(chǔ)備、長(zhǎng)期穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)、品牌塑造帶來(lái)的客戶忠誠(chéng)度等。

投資建議。羊絨行業(yè)是我國(guó)的優(yōu)勢(shì)特色行業(yè)，近年行業(yè)景氣度高，且市場(chǎng)份額持續(xù)向頭部企業(yè)集中，建議關(guān)注新澳股份，公司積極踐行寬帶戰(zhàn)略，羊絨紡紗業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司重要組成部分，公司旗下重要控股公司新澳羊絨是中國(guó)毛紡協(xié)會(huì)2020-2021 年度十大山羊絨行業(yè)最具品牌影響力企業(yè)之一，2022 年新澳羊絨收入8.72 億元，同比增長(zhǎng)30.41%，凈利潤(rùn)0.54 億元，同比增長(zhǎng)28.38%，分別占公司收入和歸母凈利潤(rùn)的比重為22.09%和9.75%，未來(lái)公司將通過(guò)整合新澳羊絨和英國(guó)鄧肯兩者優(yōu)勢(shì)資源，合力提升羊絨業(yè)務(wù)在全球影響力和市占率。

風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)、管理不善風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：