新繁榮牛市之三十四:做多一致預(yù)期拐點
核心觀點
存量博弈的結(jié)構(gòu)牛市背景下,每次形成較強一致預(yù)期之際便是拐點之際,當前情緒底部反轉(zhuǎn)在即。
前言:做多一致預(yù)期拐點
(資料圖片僅供參考)
展望8-9月,我們認為本輪行情將迎來第二階段。一則,趨勢維度,2023年是存量博弈特征的結(jié)構(gòu)牛市,不同于2018年或2022年,具備走出結(jié)構(gòu)牛市的基礎(chǔ);二則,波段維度,綜合消息面和結(jié)構(gòu)面,新一輪行情將啟動,本周結(jié)構(gòu)面信號有近端次新活躍和強勢股補跌。而針對近期市場關(guān)注的7月社融和北上資金等,我們借助復(fù)盤對其分析,認為影響有限。
展望8-9月,經(jīng)濟溫和修復(fù)的背景下,TMT預(yù)計引領(lǐng)中小成長占優(yōu),產(chǎn)業(yè)線索重視算力擴散行情(服務(wù)器、交換機、PCB等)和低算力應(yīng)用(游戲、辦公軟件、工業(yè)軟件等)。與此同時,如果接下來穩(wěn)增長政策超預(yù)期或經(jīng)濟復(fù)蘇信號顯現(xiàn),順周期有望延續(xù)修復(fù)并向資源品擴散。主題方面,關(guān)注近端次新、人形機器人和自動駕駛。
趨勢:存量博弈結(jié)構(gòu)牛市
整體而言,2023年市場是存量博弈特征的結(jié)構(gòu)牛市,既有機會又有挑戰(zhàn)。一方面,結(jié)合經(jīng)濟階段,2023年跟2018年或2022年有本質(zhì)區(qū)別,市場不具備系統(tǒng)風險。另一方面,結(jié)合資金和結(jié)構(gòu),2023年呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)牛市特征,類似于2009-2010年或2016-2017年的新老主線分化,不同于2013-2015年或2019-2020年的輪動普漲。
波段:新一輪行情將啟動
在存量博弈的結(jié)構(gòu)牛市背景下,展望未來2-3個月,我們認為市場仍處上漲窗口。一則,消息面,分母端風險偏好改善仍在途,穩(wěn)增長政策組合拳持續(xù)發(fā)力;分子端經(jīng)濟企穩(wěn)信號有望逐步顯現(xiàn)。二則,結(jié)構(gòu)面,本周近端次新活躍和前期強勢股補跌,都釋放了積極信號,而情緒監(jiān)測指標也預(yù)示著情緒反轉(zhuǎn)將至,平均換手率最新達2.23%,接近下閾值2.00%。三則,針對市場關(guān)注的7月社融和北上資金,借助復(fù)盤分析,對后續(xù)行情的展開影響并不大。
風險提示
宏觀經(jīng)濟壓力超預(yù)期;市場風險偏好大幅波動;統(tǒng)計規(guī)律的有效性下降。
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