“技術(shù)男”科大訊飛的木桶效應(yīng)

在比肩ChatGPT的星火認(rèn)知大模型V2.0發(fā)布的刺激下，昨日，科大訊飛的股價(jià)仍舊波瀾不驚。

(資料圖片僅供參考)

很大程度上，是因?yàn)榻?strong>公司主要股東正在接力減持，8月14日，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)劉慶峰更是一天套現(xiàn)23.5億元用于還債。

創(chuàng)立20多年來(lái)，科大訊飛在劉慶峰博士的帶領(lǐng)下，在行業(yè)中一直是“技術(shù)大拿”的存在，可是公司整體盈利能力沒有明顯提升。

接力減持

實(shí)控人、董事長(zhǎng)劉慶峰一天減持套現(xiàn)23.5億元，全部都是為了還債？

為了讓外界相信這一說(shuō)法，科大訊飛（002230.SZ）發(fā)出長(zhǎng)篇說(shuō)明，講述了減持前后的來(lái)龍去脈。

劉慶峰減持的時(shí)間為8月14日，這是公司半年報(bào)發(fā)布后、大模型升級(jí)發(fā)布會(huì)之前，僅有的兩天時(shí)間窗口之一。

公司表示，這一時(shí)間的選擇，是為了避免在信息不對(duì)稱的情況下對(duì)市場(chǎng)形成重大誤導(dǎo)，以及以減持為目的而刻意炒作股票的誤讀。

8月14日當(dāng)天，500多家機(jī)構(gòu)參加了公司“關(guān)于董事長(zhǎng)持股變動(dòng)的說(shuō)明會(huì)”，會(huì)上，科大訊飛一再?gòu)?qiáng)調(diào)劉慶峰對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的堅(jiān)定信心，明確其減持只是為了還債，“沒有多賣一分錢股票用于消費(fèi)?！?/strong>

科大訊飛是中國(guó)在校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的第一家上市公司。因?yàn)樵搭^技術(shù)產(chǎn)業(yè)化需要較長(zhǎng)的時(shí)間周期，公司經(jīng)歷了較多輪次的融資，導(dǎo)致創(chuàng)始人、實(shí)控人劉慶峰的個(gè)人持股比例較低。

2021年初，劉慶峰直接與間接持有公司股權(quán)僅為 6.71%，低于單一第一大股東中國(guó)移動(dòng)（11.60%）。

為了實(shí)現(xiàn)劉慶峰的實(shí)際控制地位，公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)將各自持股的表決權(quán)等委托，使其控制的投票權(quán)比例達(dá)到12.43%，略高于中國(guó)移動(dòng)。

出于穩(wěn)定控制權(quán)以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金的考慮，2021年7月，公司啟動(dòng)定增，由劉慶峰出資23.5億元認(rèn)購(gòu)。公司表示，這些資金都是董事長(zhǎng)通過股權(quán)質(zhì)押等方式籌措所得。

限售期過后，劉慶峰曾有較好的機(jī)會(huì)高價(jià)減持，但因借款沒有到期，他沒有趁機(jī)套現(xiàn)。

如今，借款到期，他通過大宗交易，以58.82元/股均價(jià)，減持3995.61萬(wàn)股，套現(xiàn)金額正好為23.5億元。

以當(dāng)初33.58元/股的定增認(rèn)購(gòu)價(jià)格計(jì)，時(shí)隔兩年后減持，劉慶峰一舉賺得10億元（不含財(cái)務(wù)成本）。減持完成后，其個(gè)人持股從7.27%（1.68億股）降為5.54%（1.28億股），對(duì)應(yīng)市值超過82億元，其中質(zhì)押股份為2024.0萬(wàn)股。

更讓投資者擔(dān)心的是，在劉慶峰之后，科大訊飛的兩大主要股東中國(guó)移動(dòng)和東中科大資產(chǎn)的接力減持都已經(jīng)在路上。

技術(shù)男

20多年前，劉慶峰還是中科大的一名在讀博士。在他的帶領(lǐng)下，十幾名同學(xué)組團(tuán)創(chuàng)立科大訊飛。

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成，決定了科大訊飛“技術(shù)男”的發(fā)展路線。

借助技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，他們很快推出了一款名叫“暢言”的軟件，用戶可借此實(shí)現(xiàn)電腦的語(yǔ)音輸入。

然而，因?yàn)槿狈?jīng)營(yíng)人才且面臨盜版沖擊，公司始終找不到盈利方向，窮到無(wú)錢發(fā)工資的地步。團(tuán)隊(duì)甚至懷疑，他們一直堅(jiān)持的語(yǔ)音技術(shù)，到底能不能大規(guī)模商業(yè)化，公司能不能最終盈利。

危機(jī)時(shí)刻，擁有競(jìng)技性人格的劉慶峰一錘定音，才有了今天中國(guó)智能語(yǔ)音和人工智能領(lǐng)域的龍頭企業(yè)科大訊飛。

20多年堅(jiān)持下來(lái)，科大訊飛在技術(shù)上擁有深厚的積累。

尤其是2008年上市后，智能語(yǔ)音以及人工智能的應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，公司駛?cè)氚l(fā)展的快車道，商業(yè)化應(yīng)用遍及G/B/C端。

2013年，公司營(yíng)業(yè)收入剛剛突破10億元為12.54億元，到2022年，達(dá)到188.2億元，十年增長(zhǎng)超過10倍。

但是，公司的盈利能力一直飽受投資者詬病，業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)不及營(yíng)收規(guī)模的增速。而且，公司的歸母凈利潤(rùn)中，有超過3成來(lái)自各項(xiàng)補(bǔ)充以及投資收益，且有擴(kuò)大的趨勢(shì)。

新近披露的2023年半年度報(bào)告顯示，公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑2.26%至78.42億元；歸母凈利潤(rùn)降幅達(dá)73.54%，僅有7357萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)更是由盈轉(zhuǎn)虧，虧損超過3億元。

對(duì)此，公司的解釋是，因受美國(guó)的制裁，公司加大核心技術(shù)的研發(fā)投入，同時(shí)，對(duì)供應(yīng)鏈等進(jìn)行調(diào)整，影響了一季度的產(chǎn)品供應(yīng)和市場(chǎng)銷售。

第二季度，公司經(jīng)營(yíng)已明顯好轉(zhuǎn)，各項(xiàng)主要指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。

受制于業(yè)務(wù)模式，特別是To G業(yè)務(wù)的長(zhǎng)回款周期，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款不斷走高，到今年6月末，已突破百億元，占公司總資產(chǎn)的比例達(dá)到32.26%。所以，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流始終不太寬裕，今年上半年為-15.29億元。

押注大模型

科大訊飛是AI領(lǐng)域的資深玩家，不過，與賽道上的所有同行者一樣，始終找不到大規(guī)模商業(yè)化的出口。堅(jiān)持下來(lái)的行業(yè)從業(yè)者，靠的是信念和未來(lái)的想象空間。

直到2022年11月，美國(guó) OpenAI 公司發(fā)布ChatGPT系統(tǒng)，打開了向通用人工智能演進(jìn)的“智慧涌現(xiàn)”，AI再次成為萬(wàn)眾矚目的熱門賽道。

作為AI概念股，科大訊飛的股價(jià)也迎來(lái)的一波快速拉升。從今年初的34元/股左右，一路漲到6月20日80.70元/股的歷史高點(diǎn)，半年翻了一倍多，總市值一度超過1800億元。

基于自身在技術(shù)源頭的積累，科大訊飛很快于今年5月6日，發(fā)布了星火認(rèn)知大模型V1.0，并稱技術(shù)水平在可測(cè)的國(guó)內(nèi)大模型中處于領(lǐng)先地位。

隨后，星火認(rèn)知大模型快速升級(jí)，6月9日發(fā)布的V1.5版，開放問答取得突破，邏輯推理和數(shù)學(xué)能力升級(jí)、多輪對(duì)話能力升級(jí)。

8月15日，公司重磅發(fā)布V2.0版。公司董事長(zhǎng)劉慶峰在發(fā)布會(huì)上介紹，最新版星火認(rèn)知大模型代碼能力實(shí)現(xiàn)大幅度提升，基于Python和C++進(jìn)行代碼寫作能力已高度逼近ChatGPT，差距僅為1%和2%。

在今年的半年報(bào)中，科大訊飛已設(shè)定了明確的目標(biāo)：到10月24日，星火認(rèn)知大模型將實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo) ChatGPT 的目標(biāo)（中文超越，英文相當(dāng)）。

星火認(rèn)知大模型發(fā)布后，科大訊飛首先將其投入到自己熟悉的醫(yī)療、辦公、教育等領(lǐng)域應(yīng)用。在新技術(shù)的加持下，公司旗下學(xué)習(xí)、辦公等消費(fèi)類硬件產(chǎn)品銷售大增。2023 年 5 月-6 月，公司C端硬件GMV創(chuàng)歷史新高，同比翻倍增長(zhǎng)。上述兩個(gè)月，大模型加持后學(xué)習(xí)機(jī)GMV分別同比增長(zhǎng)136%和217%。

不過，市場(chǎng)似乎沒有預(yù)想的那樣興奮。

昨日14:00，星火認(rèn)知大模型V2.0版發(fā)布會(huì)如期舉行，科大訊飛在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻波瀾不驚。全天收于64.00元/股，僅微漲0.03%。

本文源自：斑馬消費(fèi)