國泰君安：信用周期的底部震蕩仍將持續(xù)

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證券時報網訊，國泰君安研報表示，7月社融顯著低于預期，主因人民幣貸款低增。企業(yè)中長期貸款仍為主要支撐，但考慮到1-6月持續(xù)超季節(jié)性沖量高增，后續(xù)的持續(xù)性值得跟蹤。居民、企業(yè)存款減少，M2、M1同比增速雙雙回落。我們前期提到本輪庫存和盈利周期都將呈現(xiàn)U型底，信用周期也將在底部震蕩，社融增速底最早可能出現(xiàn)在4季度，政策空間有待進一步釋放。貨幣端，從降息空間來看，我們認為，1Y、5YLPR分別還有5、10BP左右的調降空間。此外，存量個人住房貸款利率的調降也在途中。降準也有普降25BP的空間，特別是后續(xù)MLF到期壓力逐步加大的階段，降準置換概率較大。廣譜利率下行的背景下，我們始終強調國內利率中樞的下移沒有結束。

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