超預期!央行再降息:大幅下調15個基點!LPR下行預期升溫
8月15日,人民銀行發(fā)布消息稱,為對沖稅期高峰等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利(MLF)操作,充分滿足了金融機構需求。其中,MLF利率下調15個基點至2.5%;7天期逆回購利率下調10個基點至1.80%。
(資料圖)
根據(jù)數(shù)據(jù),8月15日將有4000億元MLF到期和60億元逆回購到期,故央行當日凈投放1990億元,其中MLF實現(xiàn)小額加量續(xù)作、7天期逆回購實現(xiàn)大額加量投放。
距離上一次央行下調政策利率僅過兩個月,央行再度下調超出市場普遍預期,但又及時回應到當下市場對加強逆周期調節(jié)的期待。受訪專家認為,央行此次下調MLF利率,充分釋放出加強逆周期調節(jié)、全力支持實體經濟的政策信號。隨著MLF利率調降,后續(xù)1年期和5年期以上貸款市場報價利率(LPR)調降已值得期待。
在6月13日、6月15日央行分別下調7天期逆回購利率和MLF利率10個基點后,央行時隔兩個月后再度調整政策利率,在8月15日分別下調7天期逆回購利率和MLF利率10個基點、15個基點。
考慮到6月央行已開展過降息,市場此前普遍預期短期內再度下調MLF利率的可能性較小,更看好央行通過降準來支持金融機構歸還到期的MLF,降低金融機構的資金成本。
不過,由于7月社融信貸數(shù)據(jù)不及預期,在政策明確將加強逆周期調節(jié)的背景下,近日市場對降息、降準等操作盡快落地的期待也明顯升溫,央行及時降息可算是“意料之外,情理之中”。
“7月金融數(shù)據(jù)較為低迷,反映出經濟恢復的態(tài)勢并不穩(wěn)固,實體經濟融資需求仍然較為疲軟。在這種情況下,適度降低各類政策工具利率,引導LPR繼續(xù)下降,具有必要性、緊迫性。”招聯(lián)首席研究員董希淼對記者說。
民生銀行首席經濟學家溫彬指出,三個月內兩度降息,主要源于經濟修復的內生動力還不強、有效需求仍不足,亟需通過降息等政策加快協(xié)同發(fā)力以強化逆周期調節(jié),提信心、穩(wěn)預期、穩(wěn)增長。近期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)弱于預期,表明實體融資需求明顯偏弱,需要通過降息來降低私人部門資產負債表衰退、風險偏好下降的風險,全力支持實體經濟。
有效降低銀行負債端與實體部門成本
逆回購和MLF利率分別是我國的短期和中期的政策利率。央行通過逆回購和MLF利率釋放貨幣政策信號、通過逆回購和MLF操作調節(jié)銀行體系流動性并影響市場基準利率,并最終影響至貸款等金融市場產品的利率。
對于本次降息,受訪專家指出,銀行凈息差壓力將得到緩解,實體部門的成本也得到降低。
財信研究院副院長伍超明對記者說,之前商業(yè)銀行凈息差已降至自律監(jiān)管標準1.8%的下方,未來隨著存量個人住房貸款利率下調、新增企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率繼續(xù)穩(wěn)中有降,預計商業(yè)銀行面臨的利率、流動性等約束將進一步增強,制約其擴信貸意愿與能力。本次降息將有利于降低銀行負債端成本,增加其信貸供給意愿與能力。同時,當前國內實際利率處于高位,居民、企業(yè)“降成本”訴求偏強,此次降息預計每年將降低實體部門利息支出3600-5400億元。
根據(jù)數(shù)據(jù),8月15日將有4000億元MLF到期和60億元逆回購到期,故央行當日凈投放1990億元,其中MLF在8月實現(xiàn)小額加量續(xù)作、7天期逆回購實現(xiàn)大額加量投放。溫彬對此表示,此舉主要用于對沖短期稅期高峰影響,但因當前資金面整體延續(xù)寬松、資金利率低于政策利率中樞運行、市場杠桿率高企、銀行對MLF續(xù)作的需求降低等影響,MLF大量超額續(xù)作的必要性不強。
8月LPR報價料將下行
實際上,本次降息操作與2022年8月央行降息的情形類似。廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁日前指出,回顧2022年中的信貸投放情況,當年6月社融數(shù)據(jù)同樣大超市場預期,但虹吸效應對7月的信貸投放形成制約,社融數(shù)據(jù)遠不及預期,進而推動了8月降息的落地。相似的情形在今年7月再度上演,后續(xù)貨幣政策發(fā)力的節(jié)奏或將加快。
往后看,由于LPR(貸款市場報價利率)是在MLF操作基礎上形成,隨著8月MLF利率下調,新一輪貸款市場報價利率(LPR)報價調降已得到鋪路。
伍超明認為,預計8月1年期LPR或同步下調15個基點,5年期以上LPR利率下調幅度或更大,以推動房地產市場的企穩(wěn)發(fā)展。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟表示,接下來,在總量工具方面,應繼續(xù)保證貨幣信貸投放總量適度、節(jié)奏平穩(wěn),繼續(xù)提升社會有效需求、提振實體內生融資需求的質效,繼續(xù)暢通貨幣政策傳導機制特別是利率傳導渠道,以更好提振發(fā)展信心,激發(fā)市場主體活力。
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