“養(yǎng)豬深似海，跨界多難行” 這兩家行業(yè)龍頭跨界養(yǎng)豬均被拖后腿

8月28日晚間，飼料龍頭海大集團(tuán)（SZ002311，股價(jià)44.40元，市值738.7億元）與“面條大王”克明食品（SZ002661，股價(jià)10.11元，市值33.67億元）均發(fā)布了2023年半年報(bào)，記者注意到，這兩家先后跨界進(jìn)入生豬養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭，上半年業(yè)績(jī)都受到了生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損的影響。

其中，海大集團(tuán)的情況要好一些，即使其生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損約2.6億元至2.8億元，但憑借在水產(chǎn)飼料方面的行業(yè)地位，整體仍實(shí)現(xiàn)11億元盈利，同比增長(zhǎng)近兩成。

(資料圖)

反觀克明食品，今年上半年歸母凈利潤(rùn)同比下降80.79%，只有約1111.14萬(wàn)元。對(duì)于如此業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公司給出的第一個(gè)理由就是收購(gòu)阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱興疆牧歌），受到生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期性影響，公司養(yǎng)殖板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

今年上半年豬價(jià)繼續(xù)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，包括牧原股份（SZ002714，股價(jià)40.87元，市值2234億元）等養(yǎng)豬龍頭都未能避免虧損。有研報(bào)認(rèn)為，本輪豬周期當(dāng)前深度虧損持續(xù)的時(shí)間已超過(guò)7個(gè)月，且行業(yè)單頭平均虧損基本維持在400元左右，已達(dá)到歷史近十年極限狀態(tài)，周期底部信號(hào)明顯。

“養(yǎng)豬新銳”：新收購(gòu)的興疆牧歌虧損1.09億元

今年上半年，克明食品業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大變動(dòng)，營(yíng)收為26.78億元，同比下降4.87%，凈利潤(rùn)1111.14萬(wàn)元，大幅下降80.79%，扣非凈利潤(rùn)更是只有448.39萬(wàn)元，降幅達(dá)到93.87%。

剛進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域，給克明食品業(yè)績(jī)變動(dòng)帶來(lái)的沖擊明顯。收購(gòu)興疆牧歌后，公司新增生豬養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)，今年上半年屠宰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.24億元，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.72億元，二者營(yíng)收占比合計(jì)超過(guò)18%?？嗣魇称肺磁毒唧w的生豬業(yè)務(wù)利潤(rùn)情況，只是披露了養(yǎng)殖業(yè)整體毛利率為﹣4.35%；此外，參控股子公司經(jīng)營(yíng)情況中披露，興疆牧歌實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.11億元，虧損1.09億元。

克明食品在今年收購(gòu)新疆牧歌53%股權(quán)，收購(gòu)時(shí)還引起較多關(guān)注和討論。4月底時(shí)，克明食品披露，興疆牧歌擁有年出欄生豬80萬(wàn)頭及年出欄種豬3.5萬(wàn)頭的養(yǎng)殖能力、年屠宰能力50萬(wàn)頭的屠宰場(chǎng)。

除了養(yǎng)殖板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損外，克明食品表示，受行業(yè)居家主食消費(fèi)和速食消費(fèi)量減少的影響，公司主營(yíng)產(chǎn)品銷量減少。記者查詢發(fā)現(xiàn)，今年上半年，公司面條收入變動(dòng)不大，但面粉營(yíng)收只有2.19億元，而去年同期為3.49億元。此外，方便食品收入為1.65億元，去年同期也有2.11億元。

記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，克明食品經(jīng)銷商數(shù)量上變動(dòng)較大，由2022年末的3182家，減少至2828家，而在2021年底，克明食品的經(jīng)銷商數(shù)量曾達(dá)到3727家，2022年以來(lái)有明顯減少。

經(jīng)銷模式是克明食品的主要銷售方式，8月29日上午，記者致電克明食品了解到，對(duì)于公司而言，直銷更主要是做品牌，存在利潤(rùn)貢獻(xiàn)度低、回款周期長(zhǎng)等劣勢(shì)。“我們更多的工作是在把（規(guī)模小的）直銷轉(zhuǎn)經(jīng)銷，不會(huì)去增加直銷的業(yè)務(wù)分量，這也和公司整體經(jīng)營(yíng)規(guī)劃不匹配?！惫ぷ魅藛T告訴記者，經(jīng)銷商數(shù)量下降，其實(shí)是統(tǒng)計(jì)口徑的問(wèn)題，“財(cái)務(wù)會(huì)根據(jù)規(guī)則，例如多久沒(méi)有動(dòng)銷了，就不納入范圍，是一個(gè)比較實(shí)時(shí)的變化。”

上述人士介紹稱，當(dāng)前行業(yè)不景氣情況下，“我們要保證利潤(rùn)，就只能減少促銷等活動(dòng)。在這種情況下，我們很多經(jīng)銷商是‘小而美’的，小客戶可能就不下單，可能（本期）就不在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，但如果公司有新品、活動(dòng)的時(shí)候，可能它又回來(lái)了”。

飼料龍頭：養(yǎng)豬虧了2億多，但“價(jià)值越來(lái)越明顯”

與剛踏入生豬養(yǎng)殖行業(yè)的克明食品相比，海大集團(tuán)實(shí)際早在十余年前就進(jìn)行了嘗試，但其布局較為謹(jǐn)慎，近幾年發(fā)展速度才逐步加快。今年上半年，公司生豬出欄達(dá)220萬(wàn)頭。不過(guò)，海大集團(tuán)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)侵蝕了上半年不少利潤(rùn)。根據(jù)披露，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約﹣2.6億元至﹣2.8億元。

今年上半年，海大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入527.37億元，同比增長(zhǎng)14%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11億元，同比增長(zhǎng)20%。其中大部分業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)來(lái)自飼料銷售，上半年收入427.05億元，同比增長(zhǎng)17.34%，收入占比達(dá)到80.98%。

海大集團(tuán)的飼料品種涵蓋豬飼料、雞飼料和鴨鵝飼料等畜禽飼料及魚(yú)料、蝦料等水產(chǎn)飼料，品種較為齊全。今年上半年，其水產(chǎn)飼料外銷量同比變化不大，只增長(zhǎng)了1%：特水料（高檔膨化魚(yú)料和蝦蟹料）外銷量同比增長(zhǎng)約19%，且單噸利潤(rùn)穩(wěn)定上升；但普水料（普通膨化料和顆粒料）受草魚(yú)、羅非魚(yú)等普水魚(yú)行情低迷等因素影響，銷量同比下滑了19%。此外，禽飼料外銷量同比增長(zhǎng)8%，實(shí)現(xiàn)量利雙升，豬飼料實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷量增長(zhǎng)22%。

記者注意到，海大集團(tuán)在半年報(bào)中表示，公司對(duì)全國(guó)核心水產(chǎn)飼料市場(chǎng)的集團(tuán)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)競(jìng)合模式進(jìn)行調(diào)整，從原來(lái)的鼓勵(lì)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)調(diào)整為內(nèi)部協(xié)同發(fā)展，并取締部分無(wú)效、負(fù)面的經(jīng)銷商渠道，使市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略更為清晰、團(tuán)隊(duì)協(xié)同能力更強(qiáng)，且更好地與優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商共同發(fā)展。不過(guò)，半年報(bào)中未披露具體的經(jīng)銷變化及營(yíng)收情況。8月29日上午，記者也嘗試聯(lián)系海大集團(tuán)，但未能得到回復(fù)。

在今年5月的投資者交流會(huì)上，海大集團(tuán)方面表示，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)堅(jiān)持專業(yè)化基礎(chǔ)上的規(guī)?；?。未來(lái)公司將繼續(xù)提高養(yǎng)殖專業(yè)能力，優(yōu)化養(yǎng)殖成本，打造自身與行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，“隨著持續(xù)擴(kuò)大與行業(yè)整體之間的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的價(jià)值越來(lái)越明顯，在支撐業(yè)務(wù)本身高效運(yùn)營(yíng)以外，還能為豬飼料打造服務(wù)體系，提供養(yǎng)殖方案及具有高度專業(yè)素養(yǎng)和豐富養(yǎng)殖經(jīng)驗(yàn)的服務(wù)人員”。

編輯：郭洲洋

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