國泰君安:團(tuán)簽加速國際增班 航空超級(jí)周期樂觀可期
(資料圖片僅供參考)
國泰君安研報(bào)表示,航空大邏輯,并非疫后盈利大年短邏輯,而是盈利中樞上升的航空超級(jí)周期長(zhǎng)邏輯。暑運(yùn)國內(nèi)增投顯著提升機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn),且票價(jià)較疫前兩位數(shù)上升,預(yù)計(jì)行業(yè)性盈利將超預(yù)期。其中小航機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)恢復(fù)高位,業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史新高。中國航空消費(fèi)尚處初級(jí)階段,低頻次、低滲透與高公商三大特征決定需求將具有相對(duì)韌性。預(yù)計(jì)暑運(yùn)后需求仍將穩(wěn)健,且未來一年國內(nèi)供給將隨國際增班而持續(xù)縮減,國內(nèi)供需向好將保障票價(jià)中樞上升持續(xù),航司盈利中樞上升確定可期。旺季博弈風(fēng)險(xiǎn)釋放,簽證政策調(diào)整將加速推進(jìn)行業(yè)供需恢復(fù)與盈利中樞上升。建議布局航空超級(jí)周期,維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)、中國東航、春秋航空、南方航空“增持”評(píng)級(jí)。
全文如下
【交運(yùn)】航空:團(tuán)簽加速國際增班,超級(jí)周期樂觀可期
多國出境團(tuán)簽放開,將有效加速國際增班。2023 年以來國際航班穩(wěn)步恢復(fù),恢復(fù)速度慢于先前預(yù)期。我們認(rèn)為主要有三類原因:(1)歐美等洲際航線航權(quán)時(shí)刻恢復(fù);(2)泰國等東南亞出游心理建設(shè)反復(fù);(3)日本等東北亞團(tuán)簽未開抑制出游需求釋放速度。8 月 10 日文旅部發(fā)布出境團(tuán)簽第三批名單,包括日本/韓國/美國/澳大利亞/英國等 78 個(gè)國家。至此,中國主要出境目的地均已放開出境團(tuán)簽。此次簽證政策調(diào)整超市場(chǎng)與實(shí)業(yè)界預(yù)期,針對(duì)性解決日本等出境大線增班的瓶頸問題,將有效落實(shí)政治局會(huì)議 增加國際航班要求。
國際客流加速恢復(fù),將推動(dòng)樞紐機(jī)場(chǎng)與中國航信盈利能力恢復(fù)。2023Q2 中國民航國際客流較疫前恢復(fù)超 1/3,我們預(yù)計(jì)暑運(yùn)將恢復(fù)近半,其中日本線恢復(fù)仍慢于行業(yè)。隨著簽證政策調(diào)整以及出境心理建設(shè),預(yù)計(jì)未來一年國人主要出境方向亞洲線出游釋放將推動(dòng)國際客流加速恢復(fù)??紤]航司增班預(yù)售周期與旅行社準(zhǔn)備,預(yù)計(jì)十一將集中釋放出境游需求。受益于國際航線單位旅客綜合收益顯著高于國內(nèi)航線,預(yù)計(jì)國際樞紐機(jī)場(chǎng)與中國航信將加速盈利能力恢復(fù)。維持中國民航信息網(wǎng)絡(luò)增持評(píng)級(jí),受益標(biāo)的北京首都機(jī)場(chǎng)股份等。
國際航班加速恢復(fù),將推動(dòng)航空業(yè)供需恢復(fù)與航司盈利中樞上升。國際以往消化行業(yè)三成運(yùn)力,國際過剩運(yùn)力暑運(yùn)轉(zhuǎn)投國內(nèi),估算國內(nèi) ASK 較 2019 年增投或超兩成。預(yù)計(jì)系列政策將落實(shí)國際增班要求,未來一年國際航班將隨國際客流而加速恢復(fù)。過剩運(yùn)力將向國際航線逐步回歸,將有望加速國內(nèi)市場(chǎng)供需恢復(fù)。疫前中國航空業(yè)客座率已高企, 疫情三年票價(jià)充分市場(chǎng)化,待疫后供需恢復(fù),票價(jià)中樞上升將持續(xù),航司盈利中樞上升將開啟中國航空超級(jí)周期。
暑運(yùn)后需求仍將穩(wěn)健,國內(nèi)供給將持續(xù)縮減,布局航空超級(jí)周期。航空大邏輯,并非疫后盈利大年短邏輯,而是盈利中樞上升的航空超級(jí)周期長(zhǎng)邏輯。暑運(yùn)國內(nèi)增投顯著提升機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn),且票價(jià)較疫前兩位數(shù)上升,預(yù)計(jì)行業(yè)性盈利將超預(yù)期。其中小航機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)恢復(fù)高位,業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史新高。中國航空消費(fèi)尚處初級(jí)階段,低頻次、低滲透與高公商三大特征決定需求將具有相對(duì)韌性。預(yù)計(jì)暑運(yùn)后需求仍將穩(wěn)健,且未來一年國內(nèi)供給將隨國際增班而持續(xù)縮減,國內(nèi)供需向好將保障票價(jià)中樞上升持續(xù),航司盈利中樞上升確定可期。旺季博弈風(fēng)險(xiǎn)釋放,簽證政策調(diào)整將加速推進(jìn)行業(yè)供需恢復(fù)與盈利中樞上升。建議布局航空超級(jí)周期,維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)、中國東航、春秋航空、南方航空“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策、增發(fā)攤薄、油價(jià)匯率、安全事故等。
(文章來源:證券時(shí)報(bào)·e公司)
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