世界百事通！盈利預(yù)期上修模式開啟 步入“技術(shù)性牛市”的美股還能漲?

華爾街大行高盛加入多頭陣營，在周末將標(biāo)普500指數(shù)年終目標(biāo)點(diǎn)位從先前預(yù)估的4,000點(diǎn)大幅上調(diào)至4,500點(diǎn)，高盛表示，今年迄今僅由少數(shù)幾只大盤股領(lǐng)漲的漲勢將繼續(xù)擴(kuò)大至更廣泛的股票標(biāo)的。與高盛一樣，德意志銀行對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)2023年的年終預(yù)期同樣為4500點(diǎn)， CFRA Research的預(yù)期則更為激進(jìn)，對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的年終預(yù)期高達(dá)4575點(diǎn)。

高盛首席美國股票策略師科斯汀(David Kostin)在給客戶的報(bào)告中表示，該行對(duì)標(biāo)普500指數(shù)2023年每股收益的預(yù)測保持不變，并假設(shè)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，主要邏輯在于高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)未來12個(gè)月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性只有25%。

科斯汀表示：“雖然目前19倍的預(yù)期市盈率高于我們的預(yù)期，并且其中幾只大盤股的漲幅和市盈率遙遙領(lǐng)先其他股票，但通脹放緩、經(jīng)濟(jì)健康增長趨勢和市場集中度提高的綜合因素表明，更廣泛的估值水平可能全面提升，目前的市盈率可能會(huì)持續(xù)增長?！?/p>

【資料圖】

在周末發(fā)布的研究報(bào)告中，高盛還將標(biāo)普500指數(shù)的2023年每股收益預(yù)期維持在224美元。高盛表示，這一每股收益預(yù)測基于美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”假設(shè)，并超過華爾街分析師普遍預(yù)期的206美元。

就在高盛發(fā)布報(bào)告之前，美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)在上周四正式邁入“技術(shù)性牛市”。截止當(dāng)日收盤，標(biāo)普500指數(shù)上漲26.41點(diǎn)，漲幅為0.62%，報(bào)4293.93點(diǎn)，自2022年10月份低點(diǎn)累計(jì)反彈了20%——這一數(shù)值為普遍意義上的牛市門檻。

高盛點(diǎn)出支撐美股漲勢兩大因素：AI帶來的利潤增速+衰退情緒降溫

對(duì)于美股后續(xù)仍將上漲的邏輯，高盛策略師科斯汀給出了兩點(diǎn)邏輯支撐，一是人工智能(AI)全面普及為企業(yè)利潤增速提供重要支持，二是經(jīng)濟(jì)衰退概率縮小給美股帶來強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力。

就人工智能對(duì)美股的漲勢支撐而言，科斯汀在報(bào)告中指出：“我們對(duì)AI提升生產(chǎn)力的預(yù)測數(shù)據(jù)表明，AI可能會(huì)在未來20年內(nèi)將標(biāo)普500指數(shù)年均每股收益(EPS)增速提升到大約5.4%，較目前的股息折現(xiàn)模型高出50個(gè)基點(diǎn)。按照目前的貼現(xiàn)率，這種額外的增長將使標(biāo)普500指數(shù)的公允價(jià)值提高大約9%?！?/p>

科斯汀給出的另一個(gè)看漲邏輯是，經(jīng)濟(jì)衰退概率預(yù)期較低：“高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為未來12個(gè)月經(jīng)濟(jì)衰退的概率為25%，而在修正前經(jīng)濟(jì)學(xué)團(tuán)隊(duì)的預(yù)期35%。在‘軟著陸’的基本假設(shè)下，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)的每股收益在2023年將增長1%，達(dá)到224美元，遠(yuǎn)高于206美元分析師一致預(yù)期。”“另外，在第一季度財(cái)報(bào)季之后，我們?nèi)匀徽J(rèn)為最糟糕的財(cái)報(bào)季已經(jīng)過去，最近幾周的分析師盈利預(yù)期確實(shí)有所改善?！?/p>

分析師盈利預(yù)期逐漸改善，下半年美股業(yè)績迎來強(qiáng)復(fù)蘇?

除了今年以來投資者們圍繞AI的投資狂潮不斷升溫，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲的預(yù)期提振美股漲勢，進(jìn)而刺激標(biāo)普500指數(shù)步入“技術(shù)性牛市”。投資者們看漲美股的重要邏輯還在于——利潤恢復(fù)增長趨勢只是時(shí)間問題，正如高盛所指出的那樣，人工智能未來將提振企業(yè)的利潤增速。

根據(jù)分析師的普遍預(yù)測水平，第一季度可能標(biāo)志著企業(yè)盈利水平的階段性低谷。分析師們普遍預(yù)計(jì)，從2022年底開始的利潤收縮趨勢預(yù)計(jì)將在今年第三季度左右結(jié)束，并預(yù)期在2024年恢復(fù)兩位數(shù)級(jí)別的利潤增長趨勢。市場往往提前半年左右的時(shí)間定價(jià)趨勢線，但是，一些美股市場的"看漲信仰者們”可能已開始為極度樂觀的利潤趨勢做準(zhǔn)備工作。

來自投資機(jī)構(gòu)Yardeni的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，分析師們普遍預(yù)期自今年第三季度開始，標(biāo)普500指數(shù)的整體每股營業(yè)利潤開始回升，并且在第四季度大幅增長。從更長時(shí)間線來看，分析師們普遍預(yù)期2023年每股營業(yè)利潤預(yù)期已由此前的負(fù)值趨于開始緩慢回升，2024年則有望重新實(shí)現(xiàn)10%以上高增速。

對(duì)于一個(gè)堅(jiān)持不懈地展望未來的股票市場來說，看漲的重點(diǎn)理由之一就是企業(yè)利潤水平將在今年晚些時(shí)候恢復(fù)增長趨勢——這也是支撐英偉達(dá)、蘋果等大型科技股高估值的重要邏輯。

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