天天即時(shí)看！500億醫(yī)藥巨頭再出手！華潤(rùn)三九入主昆藥集團(tuán)，股價(jià)兩月漲70%

“華潤(rùn)系”又有新動(dòng)作。

(資料圖)

11月28日，華潤(rùn)三九（000999.SZ）披露資產(chǎn)并購(gòu)草案，擬以支付現(xiàn)金方式向華立醫(yī)藥購(gòu)買(mǎi)其所持的昆藥集團(tuán)（600422.SH）2.09億股股份，并向華立集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)其所持的昆藥集團(tuán)333.55萬(wàn)股股份。

交易完成后，華潤(rùn)三九將持有昆藥集團(tuán)2.12億股股份，占其已發(fā)行股份總數(shù)的28%，成為該公司的控股股東。此次交易總價(jià)款為29.02億元，對(duì)應(yīng)昆藥集團(tuán)每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.67元。

同時(shí)，華潤(rùn)三九稱，本次重組不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，不構(gòu)成重組上市情形，且交易完成前后公司控股股東和實(shí)際控制人均未發(fā)生變化。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，早在今年5月，華潤(rùn)三九就披露了該收購(gòu)預(yù)案，半年時(shí)間過(guò)去，華潤(rùn)三九離成功“入主”昆藥集團(tuán)更進(jìn)一步。

11月29日，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)經(jīng)評(píng)論員王赤坤向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“獲得華潤(rùn)三九注入后，昆藥集團(tuán)可以解決資金困境和經(jīng)營(yíng)困境，恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，同時(shí)有利于華潤(rùn)三九等國(guó)有資產(chǎn)的增值?！?/p>

11月29日收盤(pán)，華潤(rùn)三九大漲5.69%，收?qǐng)?bào)于58.34元，總市值576.6億元；昆藥集團(tuán)則收漲2.76%，報(bào)于16.75元，最新市值127億元。

賬面資金僅有38億

根據(jù)公告，華潤(rùn)三九這次收購(gòu)價(jià)款合計(jì)約為29.02億元。

具體方案來(lái)看，華立醫(yī)藥向華潤(rùn)三九轉(zhuǎn)讓其所持的昆藥集團(tuán)2.09億股股份，占該公司已發(fā)行股份總數(shù)的27.56%；華立集團(tuán)向華潤(rùn)三九轉(zhuǎn)讓其所持昆藥集團(tuán)333.55萬(wàn)股股份，占其已發(fā)行股份總數(shù)的0.44%。

華立集團(tuán)是華立醫(yī)藥的控股股東，本次轉(zhuǎn)讓前，華立醫(yī)藥控股昆藥集團(tuán)，持股比例為30.98%。

交易完成后，昆藥集團(tuán)的控股股東將變更為華潤(rùn)三九，實(shí)際控制人將由汪力成變更為中國(guó)華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司。

華潤(rùn)三九控股股東為華潤(rùn)集團(tuán)，后者業(yè)務(wù)涵蓋大消費(fèi)、綜合能源、城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)、大健康、產(chǎn)業(yè)金融、科技及新興產(chǎn)業(yè)6大領(lǐng)域，所屬企業(yè)多家在港上市。

而本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，“華潤(rùn)系”旗下醫(yī)藥上市公司有望再落一子，此前已包括華潤(rùn)三九、華潤(rùn)雙鶴(600062.SH)、華潤(rùn)醫(yī)療（01515.HK）、華潤(rùn)醫(yī)藥（03320.HK）、江中藥業(yè)(600750.SH)、東阿阿膠(000423.SZ)、迪瑞醫(yī)療（300396.SH）等。

不過(guò)時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，截至今年三季度末，華潤(rùn)三九流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)131.75億元，其中貨幣資金38.88億元，公司尚有應(yīng)收賬款32.63億元。

在不到40億元的貨幣資金基礎(chǔ)上，花費(fèi)29億進(jìn)行收購(gòu)，是否會(huì)造成公司賬面緊張？

11月29日，時(shí)代財(cái)經(jīng)就收購(gòu)事項(xiàng)等多次致電華潤(rùn)三九，截至發(fā)稿暫未有人接聽(tīng)。

同日，禾乾咨詢創(chuàng)始合伙人魏海軍對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“目前來(lái)看，華潤(rùn)三九賬面資金充足，現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)狀況良好，這種情況下的收購(gòu)是可以執(zhí)行的，且相應(yīng)收購(gòu)后的子公司也會(huì)有現(xiàn)金流進(jìn)行補(bǔ)充，所以沒(méi)有太大的問(wèn)題。”

此外，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，昆藥集團(tuán)業(yè)績(jī)有“增收不增利”趨勢(shì)。今年前三季度，其營(yíng)收61.93億元，同比增長(zhǎng)2.74%；歸母凈利潤(rùn)3.73億元，同比下降14.1%。而截至報(bào)告期末，公司尚有應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款27.48億元。

華潤(rùn)三九也在公告中提及，由于應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占用了標(biāo)的公司較多的資金，若不能及時(shí)收回，可能影響標(biāo)的公司的現(xiàn)金流量，如形成壞賬給標(biāo)的公司造成損失。

二級(jí)市場(chǎng)方面，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，本次交易對(duì)應(yīng)昆藥集團(tuán)每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.67元，較華潤(rùn)三九首次披露資產(chǎn)并購(gòu)預(yù)案（今年5月8日）時(shí)有所溢價(jià)，此前一個(gè)交易日（5月6日）昆藥集團(tuán)報(bào)收10.51元/股，由此溢價(jià)率達(dá)30.07%。

不過(guò)在此收購(gòu)過(guò)程中，華潤(rùn)三九和昆藥集團(tuán)股價(jià)都處于上行。

今年4月28日，昆藥集團(tuán)盤(pán)中低點(diǎn)為9.48元，此后5月9日、5月10日及5月11日連收3個(gè)漲停板，5月12日達(dá)到高點(diǎn)15.14元，4月28日-5月12日區(qū)間漲幅達(dá)36.91%。而自10月12日以來(lái)，其股價(jià)再度拉漲，10月12日-11月29日區(qū)間漲幅達(dá)49.42%。

華潤(rùn)三九股價(jià)則從今年9月23日盤(pán)中低點(diǎn)33.98元一路上漲，在11月15日觸及61元高點(diǎn)，區(qū)間漲幅達(dá)70.79%。

并購(gòu)獵手？

華潤(rùn)三九于2000年在深交所掛牌上市，主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及相關(guān)健康服務(wù)，主營(yíng)核心業(yè)務(wù)定位于CHC（衛(wèi)生器材裝備中心）健康消費(fèi)品和處方藥領(lǐng)域。

據(jù)最新財(cái)報(bào)，華潤(rùn)三九2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.11億元，同比增長(zhǎng)7.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.52億元，同比增長(zhǎng)11.17%。

近年來(lái)，華潤(rùn)三九在資本市場(chǎng)上連續(xù)并購(gòu)。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年-2021年，華潤(rùn)三九共發(fā)生12起并購(gòu)事件，其中包括對(duì)眾益制藥、百奧特、昆明圣火藥業(yè)、圣海保健、澳諾制藥以及華潤(rùn)堂等公司的部分或全部股權(quán)收購(gòu)。

在昆藥集團(tuán)之前，華潤(rùn)三九時(shí)間最近的一筆收購(gòu)發(fā)生于2020年12月16日，當(dāng)時(shí)其以1.9億元收購(gòu)華潤(rùn)堂有限公司持有的華潤(rùn)堂（深圳）醫(yī)藥連鎖有限公司（下稱“深圳華潤(rùn)堂”）100%股權(quán)。

不過(guò)業(yè)績(jī)方面，與昆藥集團(tuán)類(lèi)似，深圳華潤(rùn)堂表現(xiàn)也有所欠佳。

據(jù)華潤(rùn)三九公告披露，深圳華潤(rùn)堂2019年實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)分別約為9174萬(wàn)元、-1543萬(wàn)元，2020年1-3月分別為2424萬(wàn)元、-1036萬(wàn)元。

截圖來(lái)源：華潤(rùn)三九公告

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