穆迪下調建業(yè)地產評級展望負面 稱其流動性疲軟公司現金頭寸大量減少

中華網財經4月7日訊：據悉，近日，穆迪已將建業(yè)地產股份有限公司的公司家族評級（CFR）從“B1”下調至“B3”，其高級無抵押評級從“B2”下調至“Caa1”。展望仍為負面。

穆迪高級副總裁Kaven Tsang表示：“評級下調反映出建業(yè)地產的流動性減弱，再融資風險增加，因為其現金頭寸大量減少，資本市場融資渠道減弱”。

該公司對離岸債券市場的敞口較大，該部分占截至2021年12月總債務的約70%，也使其流動性容易受到市場波動的影響。

“負面展望反映出該公司籌集新資金以支持其商業(yè)計劃、恢復其流動性和滿足其再融資需求的能力存在不確定性，” Tsang補充道。

穆迪已將其對建業(yè)地產流動性的評估從充足調整為疲軟，原因是該公司現金頭寸大量減少，合同銷售額下降，融資渠道受限。

該機構還評估，該公司必須籌集新資金（包括資產處置）以支持其未來12-18個月的運營和再融資需求。

建業(yè)地產的5億美元債券將于2022年8月到期，3億美元債券將于2023年4月到期。鑒于該公司進入離岸債券市場的渠道減弱，而離岸債券市場是其主要資金來源，該公司不太可能發(fā)行新的離岸債券為到期債券再融資。

該公司使用內部資源償還債務將加劇公司的流動性壓力。穆迪預計，該公司將縮減土地收購和開發(fā)規(guī)模并控制支出，以保持流動性償還債務。穆迪還預計建業(yè)地產將繼續(xù)獲得在岸銀行貸款。然而，這些措施可能不足以解決公司的流動性壓力。

總債務降至219億元

總債務建業(yè)地產的無限制現金將從截至2020年12月的226億元人民幣降至截至2021年底的59億元人民幣，這是由于在困難的資本市場條件下該公司償還了約100億元人民幣的債券。因此，同期內該公司的無限制現金/短期債務從148%降至87%。該公司的總債務也從截至2020年12月的313億元人民幣降至截至2021年12月的219億元人民幣。

銷售額將降至450億至500億元

由于在河南業(yè)務經營狀況不佳以及當地受到洪澇災害和疫情影響，建業(yè)地產2021年度合同銷售總額下降12%至600億元人民幣。

穆迪預計，由于市場情緒疲軟、低線城市需求不確定以及公司計劃縮減運營規(guī)模，建業(yè)地產的合同銷售總額將在2022年進一步下降至450億至500億元人民幣。

合同銷售額下降將減少公司的現金流和流動性。這也將削弱其未來1-2年的收入確認。該公司的利潤率也可能在同一時期收縮至13%-14%，因為該公司可能不得不降價促銷。

然而，建業(yè)地產的債務規(guī)模下降將降低其利息支出。因此，該公司的EBIT /利息覆蓋率將在未來1-2年內保持在2.2倍-2.3倍，基本上與2021年的2.3倍一致。

建業(yè)地產的“B3”CFR繼續(xù)反映其在反映了其在河南省的領先市場地位以及悠久的經營歷史。然而，建業(yè)地產業(yè)務主要集中于河南省限制了公司的運營靈活性，并令其受地方經濟和監(jiān)管風險影響。“B3”CFR還受到該公司流動性減弱和進入離岸債券市場的限制，離岸債券市場是該公司的主要資金來源。

由于存在結構性從屬關系的風險，建業(yè)地產的高級無抵押債券評級較CFR低一個子級。從屬風險反映了建業(yè)地產大部分債權主要在運營子公司，在破產情況下其受償順序優(yōu)先于控股公司債權。此外，控股公司缺乏能夠緩解結構性從屬風險的重大因素，因此控股公司債權的預期回收率將降低。

環(huán)境、社會和治理(ESG)因素方面，穆迪已將建業(yè)地產所有權集中于控股股東胡葆森的情況考慮在內，截至2021年6月30日，胡葆森持有公司69.64%的股份。公司向關聯方提供財務擔?？赡軙黾悠浠蛴胸搨约皾撛谫Y金外流風險。

2021年歸母凈利下跌超六成

中華網財經此前報道，建業(yè)地產股份有限公司（簡稱：建業(yè)地產，0832.HK）發(fā)布2021年度業(yè)績公告顯示，截至2021年12月31日止年度，建業(yè)地產收益約為419.59億元，同比下跌約3.1%；毛利率為16.2%，同比下跌3.7個百分點；核心業(yè)務毛利約為60.16億元，同比下跌約17.8%；公司權益持有人應占溢利約為6.05億元，同比下跌約66.4%；溢利約為12.53億元，同比下跌約40.4%；溢利率為3.0%，同比下跌1.9個百分點；每股基本盈利為21.21分，同比下跌約67.2%。

關鍵詞： 建業(yè)地產