國(guó)金證券給予海晨股份買入評(píng)級(jí)

【資料圖】

國(guó)金證券股份有限公司鄭樹明,王凱婕近期對(duì)海晨股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善 新項(xiàng)目年內(nèi)或盈虧平衡》，本報(bào)告對(duì)海晨股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為17.7元。

海晨股份(300873)　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)　　2023年8月25日，海晨股份發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司營(yíng)業(yè)收入為8.9億元，同比增長(zhǎng)4.6%；歸母凈利潤(rùn)為1.7億元，同比下降25.7%。其中Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.5億元，同比下降10.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比下降19.9%?！　〗?jīng)營(yíng)分析　　外部環(huán)境承壓，H1公司營(yíng)收仍有小幅增長(zhǎng)。受全球宏觀環(huán)境通脹和需求下滑等因素影響，2023H1以國(guó)際市場(chǎng)為主的3C產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷量下降，我國(guó)出口筆記本電腦數(shù)量同比下降23.9%；出口手機(jī)數(shù)量同比下降13.5%；出口集成電路數(shù)量同比下降10%，生產(chǎn)物流需求隨之減少。同期公司克服行業(yè)困境，營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.6%，其中貨運(yùn)代理服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為4.03億元，同比下降9.6%；倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為4.50億元，同比增長(zhǎng)19.5%。　　深圳項(xiàng)目尚在磨合期，影響公司盈利水平。2023H1公司毛利率為22.36%，同比下降7.0pct，主要系深圳項(xiàng)目試產(chǎn)導(dǎo)致倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)毛利率下滑。2023H1公司貨運(yùn)代理服務(wù)毛利率22.0%，同比降低2.3pct；倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)毛利率20.9%，同比降低15.4pct。2023H1公司費(fèi)用率同比-1.1pct，其中銷售費(fèi)用率2.5%（+0.1pct）、管理費(fèi)用率5.7%（+0.6pct）、研發(fā)費(fèi)用率1.6%（+0.3pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率-5.4%（-2.1pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降系美元升值匯兌收益增加所致。深圳項(xiàng)目處于前期磨合階段，H1錄得虧損3172萬(wàn)元，如剔除深圳新項(xiàng)目影響，2023H1公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.59億元，同比上升0.97%?！　∽詣?dòng)化系統(tǒng)逐步投入，深圳項(xiàng)目預(yù)計(jì)Q4實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。2023年公司規(guī)劃并實(shí)施一系列自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)建造工程，其中深圳東閣倉(cāng)自動(dòng)化系統(tǒng)已于2023年6月投入使用，深圳市樓村倉(cāng)自動(dòng)化系統(tǒng)計(jì)劃于2023年9月投入使用。隨著自動(dòng)化系統(tǒng)陸續(xù)投入使用，倉(cāng)庫(kù)使用效率將顯著提升，自動(dòng)化設(shè)備帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步體現(xiàn)。在自動(dòng)化系統(tǒng)幫助下，公司預(yù)計(jì)深圳項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)情況降穩(wěn)步改善，2023Q4能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡。　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)　　考慮外部環(huán)境承壓及新項(xiàng)目爬坡節(jié)奏，下調(diào)公司2023-2025年凈利預(yù)測(cè)至3.7億元、4.8億元、6億元（原4.4/5.4/6.6億元）。維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　客戶集中度過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、人工成本大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券劉博研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.33%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.13億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為9.88。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下

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