觀點(diǎn)：扣除債務(wù)重組收益后 華夏幸福2022年預(yù)計(jì)虧損173 億元到168億元

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違約兩年后，華夏幸福的債務(wù)重組有了重大進(jìn)展，公司歸母凈利潤(rùn)也借此實(shí)現(xiàn)扭虧，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依舊無(wú)法盈利。

2023年1月29日，華夏幸福公告（600340.SH）稱(chēng)，英格蘭及威爾士高等法院裁決了華夏幸福境外債協(xié)議安排重組生效。華夏幸福境外間接全資子公司CFLD(CAYMAN)INVESTMENTLTD.在中國(guó)境外發(fā)行的美元債券目前存續(xù)總額為49.6億美元，該裁決對(duì)持有全部境外美元債的債權(quán)人強(qiáng)制生效，相當(dāng)于基本解決了華夏幸福全部境外金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

截至2022年12月31日，《債務(wù)重組計(jì)劃》中2192億元金融債務(wù)已簽約實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組的金額累計(jì)為1388.08元，相應(yīng)減免債務(wù)利息、豁免罰息金額共計(jì)133.75億元。初步估算，美元債完成重組后，華夏幸福金融債務(wù)重組金額將超過(guò)1700億元，已完成全部金融債務(wù)重組近八成。

早于2021年12月，華夏幸福就曾披露，公司金融債務(wù)將根據(jù)通過(guò)“賣(mài)、帶、展、兌、抵、接”等六種方式清償2192億元金融債務(wù)，“賣(mài)”即賣(mài)出資產(chǎn)回籠資金約750億元；“帶”則指出售資產(chǎn)帶走金融債務(wù)約500億元；“展”主要對(duì)應(yīng)的352億元優(yōu)先類(lèi)金融債務(wù)展期。

“兌、抵、接”則是以持有型物業(yè)等資產(chǎn)設(shè)立信托，以信托受益權(quán)份額抵償約220億元金融債務(wù)；剩余的550億元債務(wù)由存續(xù)的華夏幸福承接。一部分債權(quán)人接受了該方案。

但截至2022年8月底，仍有988.85億元的債務(wù)沒(méi)有簽約重組。華夏幸福隨即于2022年9月推出一版“補(bǔ)充方案”，增加物管平臺(tái)的股權(quán)資源作為償債資源，即“幸福精選”物業(yè)平臺(tái)、“幸福優(yōu)選”代建平臺(tái)。

關(guān)于境外債重組，補(bǔ)充方案披露稱(chēng)，華夏幸福稱(chēng)將向美元債持有人分配3只期限8年的新債券。其中，債券1總額相當(dāng)于債權(quán)人已有債券本金的46.7%，債券2和債券3組合構(gòu)成剩下的53.3%的本金，這部分留債按照10%一檔，可自主選擇一定比例的留債及“幸福精選”平臺(tái)股權(quán)以股抵債，從而確定最適合自身情況的清償方案。

華夏幸福董事長(zhǎng)王文學(xué)為了推動(dòng)債務(wù)重組，一方面率先自身“以股抵債”， 其持有的華夏控股和知合香港，分別以12.6億元及1.9億元債券本金及利息換取“幸福精選”平臺(tái)3.53%股權(quán)和0.44%股權(quán)。

另一方面，對(duì)物管平臺(tái)員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃——即把兩個(gè)平臺(tái)各不超過(guò)30%股權(quán)用作員工激勵(lì)，如2023年3月1日前，物業(yè)服務(wù)和代建平臺(tái)分別需要實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外債權(quán)轉(zhuǎn)股金額分別達(dá)到30億元、15億元，員工可在三年內(nèi)解鎖激勵(lì)股權(quán)。

據(jù)華夏幸福公告，“幸福精選”平臺(tái)預(yù)測(cè)估值500億元，“幸福優(yōu)選”平臺(tái)預(yù)測(cè)估值521.4億元，截至2022年底，債權(quán)人選擇接收債轉(zhuǎn)股的共涉及金融債務(wù)24.65億元，經(jīng)營(yíng)債務(wù)金額為25.53億元。

讓兩個(gè)平臺(tái)上市或出售股權(quán)，是華夏幸福為債權(quán)人指出的退出路徑，債權(quán)人相對(duì)更期待上市。但一位手握物管平臺(tái)股權(quán)的債權(quán)人對(duì)36氪表示，華夏幸福并無(wú)定期向債權(quán)人展示平臺(tái)經(jīng)營(yíng)情況或上市預(yù)期，認(rèn)為這“本來(lái)就是債轉(zhuǎn)股的由頭”。

截至目前，幸福精選平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)相對(duì)公開(kāi)，2022年1-9月，平臺(tái)旗下三家公司凈利潤(rùn)為4887萬(wàn)元；幸福優(yōu)選平臺(tái)目前尚無(wú)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，華夏幸福方面宣稱(chēng)因?yàn)楣驹O(shè)立時(shí)間較短。

在境外債務(wù)取得重大進(jìn)展之后，華夏幸福于1月30日發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)增公告。預(yù)計(jì)公司 2022 年度將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為11億元到16億元。公告提出，2022年業(yè)績(jī)較上年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要是因?yàn)楣緜鶆?wù)重組取得重大進(jìn)展而確認(rèn)的收益所致，該收益為非經(jīng)常性損益。

扣除前述債務(wù)重組收益等非經(jīng)常性損益影響后，2022年華夏幸福的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詾樘潛p。預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-173億元到-168億元。

作者|宋虹姍

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