今日聚焦!負利率結(jié)束，日本短期國債收益率轉(zhuǎn)正，今年貨幣政策有變？

隨著近期日本1年期國債收益率逐步轉(zhuǎn)正，全球發(fā)達經(jīng)濟體國債收益率負利率基本結(jié)束。在全球多個國家通脹高位運行下，各國央行今年是否繼續(xù)加息受市場關(guān)注。

【資料圖】

//? 下周多個央行將公布最新政策動向? //

2023年開啟，全球多個央行貨幣政策有望延續(xù)，去年紛紛開啟的加息步伐還沒有停止的跡象。尤其是美聯(lián)儲、歐洲央行等再度加息可能性大，但幅度或減小。

美國聯(lián)邦儲備委員會1月4日公布的2022年12月貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員重申降低通脹的決心，警告市場不要低估其將在一段時間內(nèi)維持高利率的意愿。此外德國通脹也進一步加深了歐央行更激進加息的擔(dān)憂。

下周多個央行重要官員等發(fā)表講話，從中也能窺見一些全球發(fā)達經(jīng)濟體央行后期的動作，值得期待。

//? 加息帶動國債收益率走高? //

隨著歐美經(jīng)濟體持續(xù)加息，去年國債收益率均在持續(xù)走高。此外日本1年期國債收益率近期也走高并轉(zhuǎn)正，意味著發(fā)達經(jīng)濟體的國債收益率負利率基本結(jié)束。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以短期1年期國債收益率來看，目前最高為美債已達到4.78%，緊隨其后英國國債收益率為3.27%，歐元區(qū)公債和日本國債靠后。

值得一提的是去年6月份以前歐元區(qū)公債都為負利率，年初時一度達-0.69%，經(jīng)過連續(xù)走高，6月6日正式轉(zhuǎn)正后開啟加速上漲，目前已達到2.6%；而日本國債去年一直較穩(wěn)定，年初時-0.09%直至年末12月29日才轉(zhuǎn)正為0.011%，雖然波動不大，但日本1年期國債收益率轉(zhuǎn)正后，基本結(jié)束了發(fā)達經(jīng)濟體國債收益率負利率時代。

可見，隨著美聯(lián)儲、歐央行等持續(xù)加息，其國債收益率也隨之大幅抬升，上漲明顯。而去年日本寬松貨幣政策不變，其國債收益率也較平穩(wěn)，2023年開始轉(zhuǎn)正，后期是否會加速上漲，日本央行貨幣政策是否要收緊值得關(guān)注。

此外日本財務(wù)省于1月5日將10年期國債票面利率從0.2%提升到0.5%，達到2014年12月以來的高點。此前，日本央行放寬了收益率曲線（YCC）政策的范圍，宣布將日本10年期國債收益率目標區(qū)間上限從0.25%上調(diào)至0.5%，以幫助改善市場運作，引發(fā)國債收益率上升，因此財務(wù)省對長期國債票面利率作出了相應(yīng)調(diào)整。

//? 有何影響？? //

近期，面對收益率上行的壓力，日本國債市場遭遇創(chuàng)紀錄的拋售，日本央行已經(jīng)連續(xù)四天進行了計劃外的債券購買，以遏制收益率持續(xù)上升。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，此次拋售行為主要由于日本央行對10年期日本國債的目標收益率波動區(qū)擴大的調(diào)整，市場開始押注日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向。

當前來看，在今年調(diào)整貨幣政策取向存在一定的合理性。YCC提出的背景為日本面臨通貨緊縮的困境，而當前這一形勢已有所變化：一方面，2022年4月份以來，日本核心CPI當月同比已超過2%，且呈現(xiàn)持續(xù)上行的趨勢；另一方面，雖然高昂的進口成本導(dǎo)致的輸入性通脹或能在今年逐步緩解，但日本名義薪資增速有所提高，或使日本繼續(xù)維持一定的通脹水平。

浙商證券認為，目前，日本央行對于遠期通貨膨脹前景仍持樂觀態(tài)度，對于今年的政策調(diào)整方向可聚焦于日本央行行長換屆后，兩位有力候選人的理念都不反對“鷹派”立場，可能為日本貨幣政策的轉(zhuǎn)向打開空間。

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