視點(diǎn)！地方基建欠了60多萬(wàn)億，占GDP的一半，債務(wù)告急會(huì)讓大家買單嗎？

#財(cái)經(jīng)新勢(shì)力新春季#

(資料圖)

地方基建欠了60多萬(wàn)億，占GDP的一半，城投債務(wù)告急，這么大的債務(wù)規(guī)模是怎么來(lái)的？這個(gè)窟窿怎么填？會(huì)不會(huì)落到大家頭上？

01 60萬(wàn)億的城投債危機(jī)浮出了水面

地產(chǎn)下行，土地財(cái)政難以為繼，地方財(cái)政吃緊，而這背后，城投債務(wù)危機(jī)浮出了水面！

2022年12月30日，遵義最大的城投公司“遵義道橋”公告稱，其155.94億銀行貸款重組方案已經(jīng)出爐，展期20年且前10年不付利息，后10年分期還本。

其實(shí)，遵義道橋155億的債務(wù)，只是眾多城投公司的縮影。

全國(guó)各地，已經(jīng)累計(jì)欠下了60多萬(wàn)億的城投債，預(yù)估是65萬(wàn)億，占GDP的一半，相當(dāng)于30多個(gè)恒大的欠款！

這個(gè)窟窿怎么填？這是個(gè)問(wèn)題。

而在債務(wù)危機(jī)背后，其實(shí)城投虧損也很慘重。

比如上市的云南城投，2019年，虧損27億，2020年虧損25億，2021年，虧損5億，連續(xù)這三年，就虧去了接近60億，這一年直接能把十幾年的盈利虧損掉。

云南城投的虧損，也是眾多城投公司虧損，債務(wù)高企的一個(gè)縮影。

那很多人疑問(wèn)了？為何會(huì)有這么大債務(wù)？城投和地方、銀行到底有什么關(guān)系？這么大的債務(wù)要多久能還清？

首先，這么大的債務(wù)要多久能還清？大家可以想象一下？遵義道橋的這個(gè)還法，155.94億銀行貸款，延期20年，并且前10年不付利息，后10年分期還本，這是20年。

而遵義市的財(cái)政規(guī)模一年不到300億，就一個(gè)遵義道橋占了一半，更何況，遵義又不只有一家城投公司，要是能夠還清，銀行也不至于最后展期這么久。那60萬(wàn)億呢？可能就更難了！

很多人看到這里，心里尋思，我的房貸100萬(wàn)，月供5000元，啥時(shí)候還不起月供了，能不能也來(lái)個(gè)超長(zhǎng)延期，而且，前十年不用付利息，生活的壓力是不是瞬間就減輕了？

但事實(shí)可能嗎？大家做做白日夢(mèng)就可以了，今年因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行，收入下滑，有多少家庭因?yàn)閭鶆?wù)問(wèn)題，房子幾個(gè)月沒(méi)還貸，斷供了，當(dāng)然，大批的斷供后，銀行也給了寬限，但是也就幾個(gè)月，不可能給你不付利息，還超長(zhǎng)延期。

那為何城投就有這個(gè)待遇呢？

我們還得從城投和地方及銀行一系列的運(yùn)作說(shuō)起。

城投公司是干啥的呢，看看全稱就知道了，城市建設(shè)投資公司，名義上的主營(yíng)業(yè)務(wù)是地方基建。修橋鋪路、市政綠化、各類景觀設(shè)施等等。

城投公司的另外一個(gè)重要角色就是承擔(dān)項(xiàng)目代建，很多政府工程政府本身不方便直接出面，這時(shí)就需要通過(guò)城投公司代建。

當(dāng)然，不只是搞基建，重要的是城投是全國(guó)各大城市政府投資融資平臺(tái)，承擔(dān)相應(yīng)的政府職能，是特殊市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)體，1991年開(kāi)始運(yùn)行的。

按理說(shuō)，城投公司大多是不具備盈利能力的，屬于事業(yè)單位或者國(guó)有獨(dú)資公司性質(zhì)，通過(guò)政府補(bǔ)貼的方式實(shí)現(xiàn)盈利，但城投公司發(fā)展到今天，虧錢虧得這么理直氣壯，債務(wù)缺口這么大，這還合理嗎？

說(shuō)你不具備盈利能力，但你也不能使勁虧錢啊！

我們知道，虧錢的公司，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下是很難生存的，而城投公司這些年卻一直在虧損，那為何虧損會(huì)這么嚴(yán)重呢？

其實(shí)，原因就是因?yàn)楸澈笳局胤秸?，有地方政府的背?shū)，同時(shí)，地方政府需要政績(jī)，需要通過(guò)大興基建來(lái)彰顯業(yè)績(jī)。

比如建個(gè)體育館，架個(gè)橋，修個(gè)路，搞綠化，搞市容市貌，這些都是地方的政績(jī)，是好事。

但是有時(shí)也存在翻新路，翻新草坪，甚至是反復(fù)翻新等等，這不就讓錢使勁的造嗎？當(dāng)然，為何要這么做，大家心里有數(shù)，肥了某些人的口袋。

所以虧損就越滾越大！

而要說(shuō)起為何虧損這么慘重，債務(wù)窟窿為何這么大？就要從歷史淵源說(shuō)起了！

02債務(wù)窟窿為何這么大？

城的興衰和地產(chǎn)周期、地方財(cái)政收入、基建資金是相關(guān)的。

2008年，國(guó)家的4萬(wàn)億救市，基建上馬，各家商業(yè)銀行紛紛高調(diào)宣布積極支持國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，城投公司快速崛起。

這是上行周期，同時(shí)對(duì)應(yīng)的，是房地產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)周期，地方土地財(cái)政的擴(kuò)張。

這個(gè)時(shí)候城投公司向銀行借錢搞建設(shè)，而銀行也有得賺，因?yàn)槔适欠浅？捎^的，能達(dá)8個(gè)點(diǎn)左右，所以，銀行也愿意給城投放貸。

而同時(shí)也有地方的背書(shū)，地方可以靠著地產(chǎn)的上行周期，靠賣地獲得不錯(cuò)的收入，也就是土地財(cái)政，地方有錢，有底氣還，所以，這個(gè)事就可以一直做。

要知道，過(guò)去這20年里，伴隨著城市化的快速發(fā)展，土地出讓收入高速膨脹，成為地方財(cái)政收入的主要來(lái)源。

我們可以來(lái)看一個(gè)數(shù)據(jù)，2001年全國(guó)國(guó)有土地出讓成交價(jià)款約1300億元，相當(dāng)于當(dāng)年地方財(cái)政預(yù)算收入的17%；2011年3.3萬(wàn)億元，相當(dāng)于地方財(cái)政收入的63%；2021年8.7萬(wàn)億元，大約相當(dāng)于地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入（約11.11萬(wàn)億元）的78%。

所以，靠著土地財(cái)政，在上行階段，地方有錢，就可以對(duì)城投債務(wù)不斷擴(kuò)張。

尤其是城投債也成為了各大金融公司的搶手投資配置，各大基金公司下場(chǎng)調(diào)研，買城投債，因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)，高收益啊。

但是進(jìn)入2022年，我們知道，全國(guó)土地財(cái)政格局正式迎來(lái)拐點(diǎn)，土地出讓收入出現(xiàn)大幅度下降，地方財(cái)政吃緊，突然發(fā)現(xiàn)，城投債務(wù)兜不住了！

地產(chǎn)下行，地產(chǎn)商不愿意拿地了，那么，城投就只能出面拿地了，這也讓債務(wù)缺口越來(lái)越大。

而地方也沒(méi)錢了，這也成為了大家的共識(shí)，一方面收入在減少，另一方面受到疫情的影響，支出也在擴(kuò)大，所以，讓本就緊張的財(cái)政更為明顯了，我們看到，部分公職人員的福利也出現(xiàn)了下滑。

至此，就出現(xiàn)了遵義道橋還不上債務(wù)延期的事，而這背后，大家也看到了更大的城投債務(wù)危機(jī)。

03債務(wù)會(huì)不會(huì)落到大家頭上？

而面對(duì)如此大的債務(wù)窟窿，大家最關(guān)心的就是這個(gè)債務(wù)窟窿要怎么填上？會(huì)不會(huì)落到自己頭上？

60多萬(wàn)億，占GDP的一半，人均5萬(wàn)，確實(shí)很多，遵義道橋展期20年，20年也不一定能夠還清。

但往好的一點(diǎn)看，60多萬(wàn)億，也不是一年就需要還上的，遵義道橋展期20年，我們就按20年，每年3萬(wàn)億，其實(shí)，這樣算下來(lái)，似乎也不多了！到時(shí)候，國(guó)家也可能會(huì)出手救一點(diǎn)。

這個(gè)債務(wù)也可以像美債那樣借新還舊，所以，也不用太擔(dān)心。

尤其是有些人擔(dān)心自己買的城投債的，其實(shí)，市場(chǎng)上你能買到的都是標(biāo)準(zhǔn)化的債務(wù)，這類的都是銀行放貸，這種安全性比較高，僅次于國(guó)債，一般不會(huì)違約。

而一般容易暴雷的是非標(biāo)準(zhǔn)化的，這種普通百姓是買不到的，所以，這一點(diǎn)不用擔(dān)心。

但一旦暴雷就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融行業(yè)影響極大！

但話又說(shuō)回來(lái)，債務(wù)規(guī)模過(guò)大這個(gè)事，確實(shí)要引起警惕，而且，債務(wù)過(guò)大，如果國(guó)家出手救，還是要過(guò)緊日子，或者說(shuō)，這些錢最后都還是要從百姓身上出，通過(guò)稅收等方式。

所以，城投的債務(wù)確實(shí)應(yīng)該收一收了，而且，也應(yīng)該監(jiān)管監(jiān)管了，合理的支出可以，但是過(guò)度支出，就要收緊了，而且某些肥了的口袋，也要好好查一查。

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