債券雖下跌12% 但突然搖身一變成了一種明智的對(duì)沖工具

來源：金融界

投資界一些勇敢人士開始重新投資債券，以度過即將到來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴。

盡管華爾街的債務(wù)多頭一整年都受到重?fù)?，但過去一周的市場(chǎng)情緒已明顯從通脹恐懼轉(zhuǎn)向增長。這個(gè)題材在周一更為有勁，公布的數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)在4月份急劇萎縮，引發(fā)美國國債的漲勢(shì)再起。

市場(chǎng)對(duì)美國物價(jià)增長的預(yù)期從多年高位回落，而美國、德國、意大利和英國的名義收益率下跌。同時(shí)，一份顯示美國消費(fèi)價(jià)格上漲高于預(yù)期的報(bào)告，未能引發(fā)持續(xù)的大跌——這是在經(jīng)歷了今年歷史性的糟糕開局后空方力道衰竭的跡象。

過去一周的市場(chǎng)情緒已明顯從通脹恐懼轉(zhuǎn)向增長

由于通脹壓力在各地依然猖獗，沒有人認(rèn)定全球主要市場(chǎng)的收益率已經(jīng)見頂。但有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的緊縮政策可能引發(fā)商業(yè)周期下滑，進(jìn)而波及全球資產(chǎn)，債券這種資產(chǎn)類別仍能提供強(qiáng)大的對(duì)沖。

“我們剛剛開始購買美國國債，”總部在倫敦的投資公司Twe（6.745, -0.01, -0.22％）ntyFour Asset Management的合夥人Mark Holman說，該公司專門從事固定收益證券業(yè)務(wù)。

發(fā)達(dá)國家股市和信貸市場(chǎng)本月下跌，對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的股票承壓，有助于美國國債創(chuàng)下自2020年3 月以來的最大資金流入。雖然德國國債最近大幅上漲，但鑒于歐洲央行緊縮政策的影響尚未到位，它們看起來更加脆弱。

BNY Mellon Investment Management的固定收益經(jīng)理Howard Cunningham說，政府債券可以開始抵消其他地方的風(fēng)險(xiǎn)。“我們不認(rèn)為收益率的上升會(huì)逆轉(zhuǎn)，但政府債券可以開始發(fā)揮作用?，F(xiàn)在，其有時(shí)會(huì)與股票產(chǎn)生負(fù)相關(guān)。”

彭博指數(shù)顯示，截至上周為止，美國政府債券今年已下跌8.8％，有望實(shí)現(xiàn)至少50年來的首次連續(xù)兩年下跌。一個(gè)全球指數(shù)則下跌12％。然而10年期美國國債收益率自5月9日觸及3.20％（2018年來最高點(diǎn)）以來，已下跌近30個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，由于對(duì)增長的擔(dān)憂，且相關(guān)疑慮因?yàn)蹩颂m戰(zhàn)爭(zhēng)和中國疫情相關(guān)封控而加劇，股市已大幅下跌。

歐洲滯后

包括Candriam和AXA Investment Managers在內(nèi)，一些公司目前認(rèn)為美債優(yōu)于德國國債。市場(chǎng)隱含的預(yù)期表明，在明年將基金利率提高至略高于3％之后，美聯(lián)儲(chǔ)最早將于2024年開始降息。

“我們開始考慮購買美國國債，”Candriam全球固定收益主管Nicolas Forest說?！懊绹找媛实亩▋r(jià)更為合理，因?yàn)榧酉⒅芷谝呀?jīng)啟動(dòng)。歐洲肯定滯后?！彼a(bǔ)充說，鑒于歐洲存款利率到年底可能為0.25％，周五約為0.11％的德國兩年期國債收益率“太低”。

外界預(yù)料歐洲央行要到7月開始加息，交易員認(rèn)為至少在未來四年內(nèi)不會(huì)降息。依照這條軌跡，在德國國債面臨貨幣政策收緊的逆風(fēng)之際，美國債券價(jià)格將在美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期中獲得有意義的提振。

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