18年長跑穩(wěn)步穿越周期,解碼嘉實債券連續(xù)十年正收益背后邏輯
今年以來,陰云密布下的A股市場持續(xù)震蕩回調(diào),在投資者避險情緒高漲的市場環(huán)境中,長期回報穩(wěn)健優(yōu)異的固收類基金再獲矚目。記者注意到,成立最早的一批債券型基金中,頭部資管機構(gòu)嘉實基金旗下首只債券基金——嘉實債券基金歷經(jīng)18年長跑穩(wěn)步穿越市場牛熊,在最近十年(2012-2021)中,該基金每年均取得正收益,得以不斷為持有人增厚回報。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月15日,該基金年化收益6.34%,自2003年成立以來累計收益率達217.14%,成為市場上為數(shù)不多總回報超兩倍的債券基金。
據(jù)了解,嘉實債券基金經(jīng)理軒璇投研功底深厚,具有9年證券從業(yè)經(jīng)驗,以及6年投資經(jīng)驗,投資能力突出,尤為擅長于開放式增強型純債組合、封閉式絕對收益型組合的運作管理,通過自上而下信用債Beta策略、自下而上個券Alpha挖掘構(gòu)建基金組合,長期業(yè)績頗為出色。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示,截止2022年3月31日,其執(zhí)掌的嘉實豐益策略基金近一年以7.05%的回報率,在定期開放式普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)中排名前10%(12/144);近兩年以10.16%的回報率,實現(xiàn)同類排名6/129。
長跑致勝的背后,源于基金經(jīng)理軒璇在多年債券投資研究的深厚積淀基礎上,形成了一套成熟的方法論體系,可有效應對市場。以其管理的嘉實債券為例,該基金債性純正,不投股票,著重于把握轉(zhuǎn)債和債券的投資機會。在債券投資方面,軒璇通過靈活運用波段操作、國債期貨套利、杠桿操作、捕捉事件影響、騎乘操作等五大方式,積極捕捉收益確定性較高的收益,力爭在有效控制產(chǎn)品回撤的基礎上,逐步積累收益;同時,軒璇也積極布局兼具債性和股性的轉(zhuǎn)債資產(chǎn),進一步展現(xiàn)出能攻善守的特質(zhì),歷史定期報告披露數(shù)據(jù)顯示,該基金過往保持5%左右的轉(zhuǎn)債倉位,關注安全邊際,得以穩(wěn)步跨越波動。
在震蕩行情下,嘉實債券實現(xiàn)了較為穩(wěn)健的收益回報。根據(jù)最新年報,截止2021年末,嘉實債券過去一年收益回報6.43%,過去三年收益回報15.53%,過去五年收益回報26.26%,自成立以來累計收益220.36%,均顯著跑贏同期業(yè)績比較基準。
展望后市,軒璇認為,在“穩(wěn)增長”政策基調(diào)下,基建提前發(fā)力對沖地產(chǎn)下行壓力,2022年經(jīng)濟增速預計前高后低,流動性仍將合理充裕,通脹壓力可控,寬貨幣環(huán)境延續(xù),預計寬信用階段可采取針對性策略,布局收益率抬升時的更高收益資產(chǎn)。就債券市場而言,未來國內(nèi)名義增速仍將呈現(xiàn)下行態(tài)勢,對應名義利率中樞也將下行,長期債券投資價值依舊可期。
在組合操作上,軒璇表示,嘉實債券將維持中性的久期中樞和偏高的杠桿水平,期間根據(jù)寬信用政策效果進行靈活調(diào)整。轉(zhuǎn)債方面,在當前倉位水平下降低高價轉(zhuǎn)債占比,同時精選個券、尋找正股層面性價比較高的品種進行配置。
(記者/李濤)
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