銷售大幅下滑，評級撤銷，大唐地產流動性風險加大

上市一年多的大唐地產（02117.HK），披露了今年一季度的銷售情況，銷售額、銷售面積均下滑明顯。

近日，大唐地產發(fā)布公告，在今年1月至3月期間，公司累計合約銷售金額約為64.3億元（人民幣，下同），同比減少31.2%；累計銷售面積約為64.03萬平方米，同比減少29.5%；平均銷售價格約為10055元/平方米。

其中，大唐地產3月份的合約銷售金額約為21.7億元，同比下降約20%；銷售面積約為22.46萬平方米，同比下降約15%；平均銷售價格也降為9684元/平方米。

可以看出，在目前的樓市環(huán)境下，大唐地產面臨較大的銷售下滑壓力。

而在2021年，大唐地產實現(xiàn)累計合約銷售金額約505.8億元，同比增長13.6%，全年目標完成率101.2%。

據(jù)其3月底發(fā)布的年報數(shù)據(jù)，大唐地產去年營業(yè)收入為112.54億元，比2020年同期增長6.3%。利潤方面，期內大唐地產實現(xiàn)毛利潤、凈利潤26.99億元、10.26億元，分別同比增長0.1%及8%。但毛利率則同比下降了1.5個百分點至24.0%。

至于凈利潤上升較快的原因，大唐地產在業(yè)績報告中表示，主要是由于期內出售聯(lián)營公司收益1.39億元，以及應占合聯(lián)營公司業(yè)績收益由負轉正至1.36億元。若剔除公允價值變動等影響，大唐的核心歸母凈利率略下滑0.6個百分點。

從整體業(yè)績表現(xiàn)來看，大唐地產的銷售權益比例偏低，在行業(yè)內處于較低水平。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，大唐地產整體的權益比不到50%，如果一些合作伙伴面臨流動性壓力，也會影響大唐地產相關項目的進展。

大唐地產的銷售權益比低，也意味著這家公司有一定的表外債風險。2021年財報數(shù)據(jù)顯示，大唐地產合聯(lián)營投資額達到56.64億元，超過了其歸母凈資產56.23億元。

2021年大唐地產的銷售貢獻主要集中于福建和廣西兩地，銷售金額占比分別為36%、20%。從城市來看，南寧、重慶、福州、莆田及南通五地的銷售占比達54%，其中南寧銷售占比16%。

大唐地產的土儲分布也集中于這些區(qū)域。比如在廣西，大唐地產的土儲規(guī)模達871萬平方米，占比38%，其中南寧就占比了33%；此外，在福建的土儲有356萬平方米，占比為15%；長三角區(qū)域有208萬平方米，占比9%。

在財務數(shù)據(jù)方面，大唐地產截至2021年末，仍踩中一條紅線，其剔除預收賬款的資產負債率約為76.09%，雖然同比有下降，但仍未達到監(jiān)管要求的70%。另外，其凈負債率為52%，較2020年下降了7個百分點，現(xiàn)金短債比為1.13。

截至2021年，大唐地產擁有現(xiàn)金及銀行結余約為55.09億元，同比下降了3%?？傆邢⒇搨鶠?07.8億元，同比增長5%；其中約57%為銀行貸款。整體綜合借貸利率為9.3%，較2020年上升1.03個百分點。

今年一季度銷售額的下滑，將影響大唐地產接下來的債務兌付情況，目前這家公司已基本不可能在境外進行再融資。

去年11月，評級機構標普就表達過對大唐地產的流動性風險的擔憂，并將其展望調整為“負面”。標普認為，大唐地產為其2022年6月到期的3億美元境外債券再融資能力將面臨高度不確定性。若其利用內部資源償還債務，可能令企業(yè)的流動性承壓。

12月份，標普又宣布，撤銷大唐集團的“B”長期發(fā)行人信用評級，評級撤銷前展望為“負面”。

今年1月31日，穆迪也發(fā)布報告稱，應大唐地產要求，將撤銷公司長期發(fā)行人信用評級，撤銷前期評級維持為“B2”。

大唐地產主動要求撤銷評級，為資本市場傳遞出負面情緒，即公司接下來的發(fā)債融資或將存在困難。

接下來，大唐地產也將迎來債務的集中到期。如標普所提及的一筆3億美元債券，將在今年6月6日到期，利率高達12.5%。此外，大唐地產旗下全資子公司通過委托貸款的方式分別于2021年3月和7月，從廈工機械處各獲得2億元的貸款，利率為12%，貸款期限均為1年。這筆貸款也是大唐地產今年要面對的兌付問題。

除了債務兌付壓力，今年大唐地產旗下子公司還遭遇股權凍結。

天眼查信息顯示，廈門大唐房地產集團有限公司作為被執(zhí)行人，旗下全資子公司廣西唐潤投資有限公司被司法凍結股權數(shù)額1.6億元，凍結期限自2022年1月10日至2025年1月9日。

對于今年的市場走勢，面臨債務壓力的大唐地產認為，預計市場將在一季度筑底，二季度逐步恢復，下半年市場形勢會好于上半年。

近期大唐地產重點布局的福州、南寧等城市，均出臺了一系列樓市支持政策，這些政策能否促進當?shù)厥袌龌謴停黾淤彿空咝判?，也會影響大唐地產的銷售狀況是否能止跌回升。

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