中美10年國(guó)債收益12年首現(xiàn)倒掛，或許沒(méi)什么大不了

以新媒勵(lì)新志 以專注謀新篇

● 價(jià) 值 無(wú) 處 不 在 ●

昨天，有一件事引起了投資者的恐慌。

北京時(shí)間4月11日上午，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上行5.5個(gè)基點(diǎn)至2.76%，中國(guó)10年期國(guó)債收益率則為2.75%，中美10年期國(guó)債收益率自2010年6月11日以來(lái)首次出現(xiàn)倒掛。

這個(gè)新聞，出現(xiàn)在各個(gè)財(cái)經(jīng)媒體的頭版。

為什么這個(gè)10年期國(guó)債的收益率這么重要？

我們先從國(guó)債是什么講起。

說(shuō)到國(guó)債，大家不難理解，就是借錢給國(guó)家。

通常來(lái)說(shuō)，國(guó)債的周期越長(zhǎng)，利率也就越高。

如果你借錢給一個(gè)人，半年一年的沒(méi)啥壓力，但他如果說(shuō)10年之后再還你，你還愿意借嗎？10年之后，你說(shuō)不定都找不到他人了……

當(dāng)然，國(guó)家的信用是比較好的，借錢肯定還，但10年這么長(zhǎng)的時(shí)間會(huì)發(fā)生什么誰(shuí)也不知道，利率高也是應(yīng)該的。

需要注意的是，你的國(guó)債利率是不會(huì)變的，買的時(shí)候承諾給你多少就是多少。

那國(guó)債收益率又是什么呢？

某天，你開開心心去買了100塊錢的國(guó)債。

過(guò)了兩天，銀行加息了，甚至去存?zhèn)€定存都比國(guó)債利率高，這時(shí)候你的心里就會(huì)不爽，覺(jué)得賠了一個(gè)億，想把國(guó)債賣掉，干點(diǎn)別的投資。國(guó)債的周期很長(zhǎng)，有5年期，有10年期，很多投資者都不會(huì)拿到最后，國(guó)債是可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易的?？赡銍?guó)債的利率比銀行還低，誰(shuí)買啊？這時(shí)候，就要便宜賣了。

舉個(gè)例子，你的本金是100，國(guó)債利率是5%，一年到期后持有國(guó)債的人總共可以拿到105。比如此時(shí)銀行的利率是5.5%，你就賣99，買你國(guó)債的人等到它到期仍然可以拿到105，他的收益就是6，他的收益率就是國(guó)債收益率。（105-99）÷99x100%=6.06%

明白了國(guó)債收益率是怎么來(lái)的，我們就能理解前兩天的一個(gè)新聞——美債收益率曲線倒掛，是指出現(xiàn)了短期收益率水平高于長(zhǎng)期的現(xiàn)象。

說(shuō)明因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息，想賣短期美債的人多了，出的價(jià)格降低，短期美債收益率上升。

有一種說(shuō)法是，美債收益率曲線倒掛，就意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退信號(hào)，這挺有道理，外資都把美債賣了，當(dāng)然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。

再說(shuō)回中美10年期國(guó)債收益率倒掛這個(gè)事兒，理論上來(lái)說(shuō)，中國(guó)國(guó)債收益率低于美國(guó)國(guó)債，可能會(huì)導(dǎo)致資本外流，進(jìn)而引發(fā)人民幣貶值。資本嘛，當(dāng)然是哪里有利可圖就會(huì)去哪里。

但目前的倒掛只是名義上的倒掛。

我們最終要看的還是實(shí)際收益率，也就是國(guó)債收益率-通脹率，在這方面，比起通脹嚴(yán)重的美國(guó)我們的優(yōu)勢(shì)目前還很大。

美國(guó)的通脹率同比增幅接近8%，10年美債實(shí)際收益率也就是-5.3%。

中國(guó)10年期國(guó)債收益率徘徊在2.7%，3月CPI同比增幅為1.5%，就是說(shuō)中國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率為1.2%。

這個(gè)倒掛，還是要持續(xù)一段時(shí)間的，因?yàn)槊绹?guó)通脹不解決，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)加息，越加息，想賣美債的人就越多，出的價(jià)格就越低，美債收益率就越高……

實(shí)際上，中美國(guó)債收益率倒掛這件事，大部分的機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)料到了，并不認(rèn)為會(huì)導(dǎo)致大量資本外流，外流規(guī)模是可控的，對(duì)人民幣匯率下跌形成的壓力也相當(dāng)有限。

所以不用恐慌，這不，今天北向資金尾盤加速流入，凈流入超100億元。

撰文 王雅菡

責(zé)編 王雅菡

檢校 劉姝樂(lè)

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