提前半年兌付債券避免違約，擬破產(chǎn)重整的重慶能投“打了個(gè)樣”

權(quán)威、深度、實(shí)用的財(cái)經(jīng)資訊都在這里

就算是倒下，也要先把債券給兌付了！

重慶市能源投資集團(tuán)有限公司（下稱“重慶能投”），就是一家這么有“骨氣”的企業(yè)。4月11日，重慶能投等16家企業(yè)向重慶市第五中級人民法院申請破產(chǎn)重整。

就在半年前的2021年11月下旬，重慶能投提前向境內(nèi)外的投資者兌付和回購了本息合計(jì)超過36億元人民幣的債券。彼時(shí)，重慶能投早已訴訟纏身，債務(wù)壓力巨大。

現(xiàn)在回過頭看，重慶能投當(dāng)時(shí)咬牙也要兌付債券的行為，頗有悲壯之意。市場人士認(rèn)為，重慶能投提前兌付債券，再申請重整之舉，顯示了重慶國資系統(tǒng)積極維護(hù)當(dāng)?shù)匦庞媒ㄔO(shè)的良苦用心。

提前還款有準(zhǔn)備

4月11日，據(jù)重慶破產(chǎn)法庭消息，重慶能投等16家企業(yè)以已具備破產(chǎn)原因但具有重整價(jià)值及可行性為由，分別向重慶市第五中級人民法院申請破產(chǎn)重整，并同時(shí)提出預(yù)重整申請。目前，法院對上述企業(yè)的申請正在進(jìn)一步審查中。

其中最受關(guān)注的重慶能投曾是著名的重慶“八大投”之一，是由重慶建投、重慶煤炭集團(tuán)、重慶燃?xì)饧瘓F(tuán)聯(lián)合組建的大型骨干企業(yè)，是重慶市最大的綜合性能源投資開發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)，國資委100%控股。

作為重慶最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)，重慶能投曾經(jīng)也是發(fā)債大戶。據(jù)記者梳理，重慶能投歷史發(fā)行24只債券，合計(jì)255億元，目前均已到期并完成兌付。其中，“20渝能01”于2020年7月9日發(fā)行，期限2+1年。

2021年11月23日，重慶能投公告稱，將于2021年11月23日提前兌付“20渝能01”的剩余本金并支付利息。

業(yè)內(nèi)人士表示，上述這筆債券最早于2022年7月9日到期，但是卻于2021年11月23日提前完成兌付，故猜測本次破產(chǎn)重整似乎早有計(jì)劃。

不僅對境內(nèi)市場的債券完成了提前兌付，重慶能投也對境外發(fā)行的美元債進(jìn)行了提前贖回。

2021年11月19日，重慶能投發(fā)布公告稱，于2021年11月17日已全額贖回未償金額4.89億美元債券。據(jù)久期財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，本筆債券發(fā)行規(guī)模5億美元、息票率為5.625%、于2022年3月18日到期。

債務(wù)危機(jī)早有顯現(xiàn)

從公開披露信息來看，近年來，重慶能投主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)下滑趨勢，凈利潤大幅下降，并出較大幅度虧損，并且因其牽涉融資租賃合同糾紛、金融借款合同糾紛等，涉及大量訴訟。作為發(fā)債型城投平臺(tái)，重慶能投的債務(wù)危機(jī)已持續(xù)多年。

2015年，重慶能投凈利潤出現(xiàn)虧損，其債券凈融資在2016年大幅回落。2017年之后重慶能投負(fù)債率常年處于70%以上，其債務(wù)的很大一部分與煤礦開采業(yè)務(wù)有關(guān)。

2021年1月，重慶市人民政府發(fā)文明確，重慶能投旗下14座煤礦在當(dāng)年6月底前關(guān)閉退出，涉及煤炭產(chǎn)能共1150萬噸，彼時(shí)預(yù)計(jì)全部關(guān)停資產(chǎn)處置凈損失及費(fèi)用金額為177億元。

2021年3月1日，重慶能投因無力歸還到期的平安銀行銀行承兌匯票6.85億元、浙商銀行信用證2.3億元，形成違約，違約金額總計(jì)9.15億元。

2021年3月10日，惠譽(yù)將重慶能投評級從“BBB”下調(diào)為“RD”（限制性違約），同時(shí)將其5億美元利率5.625%的優(yōu)先級無擔(dān)保票據(jù)評級從“BBB”下調(diào)為“RR5”，評級為“C”，其美元債價(jià)格大幅下跌，后續(xù)債券發(fā)行停滯。

積極維護(hù)地區(qū)信用建設(shè)

雖破產(chǎn)重整，但卻提前完成了剛兌，市場人士稱，重慶能投這一做法對維護(hù)債券市場信用有著積極意義。

一年以前，重慶市政府就曾公開表示要重點(diǎn)防范債券違約風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)全市金融生態(tài)。并提出督促指導(dǎo)企業(yè)通過引資引戰(zhàn)、處置低效無效資產(chǎn)、強(qiáng)化內(nèi)部經(jīng)營管理等措施，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性降杠桿。

2021年5月24日，重慶市政府在市五屆人大常委會(huì)第二十六次會(huì)議上表示，防范化解重大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定不移把降杠桿減負(fù)債作為打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要舉措。

一是實(shí)行企業(yè)負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率雙重管控，動(dòng)態(tài)監(jiān)測資產(chǎn)負(fù)債率超預(yù)警線和重點(diǎn)監(jiān)管線企業(yè)。

二是推動(dòng)深化改革作為防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的治本之策，督促指導(dǎo)企業(yè)通過引資引戰(zhàn)、處置低效無效資產(chǎn)、強(qiáng)化內(nèi)部經(jīng)營管理等措施，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性降杠桿。

三是印發(fā)《市屬國有企業(yè)債券發(fā)行管理辦法》，重點(diǎn)防范債券違約風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)全市金融生態(tài)。截至2020年末，市屬非金融國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率59%，低于全國地方國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率3.2個(gè)百分點(diǎn)（全國地方國有企業(yè)2020年12月末資產(chǎn)負(fù)債率為62.2%），提前完成中央關(guān)于國企資產(chǎn)負(fù)債率的任務(wù)。

某券商信評主管表示，城投和弱國企的標(biāo)債，底層信用即地方政府的信用，一旦某一只出現(xiàn)違約就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)城市甚至整個(gè)省份其他債券的二級收益率，進(jìn)而影響新發(fā)債成本甚至再融資進(jìn)展。

實(shí)際上，國企債務(wù)違約對當(dāng)?shù)匦庞铆h(huán)境的影響，已有前車之鑒。2020年11月，永煤集團(tuán)債務(wù)的違約直接導(dǎo)致了一段時(shí)間之內(nèi)河南省國企城投的再融資按下“暫停鍵”。

其實(shí)，去年重慶能源的信貸違約，已經(jīng)明顯影響到當(dāng)?shù)爻峭对偃谫Y的成本。

該券商信評主管表示，這件事恰恰反映了地方對于維護(hù)信用債信譽(yù)的決心，再次強(qiáng)化了市場對國企城投公開債的“信仰”。

“重慶能投作為重慶地區(qū)重要的國有企業(yè)，積極防范、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提前兌付存量債券，有效維護(hù)了區(qū)域良好的信用環(huán)境，也為國內(nèi)其他區(qū)域處理類似問題起到了積極的示范作用?！痹撝鞴軓?qiáng)調(diào)。

編輯：陳 羽 責(zé)編：張曉光、郭晨希

校對：孫潔華 制作：張 巘 圖編：趙雁旎

監(jiān)制：浦泓毅 簽發(fā)：潘林青

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