關于國債收益率倒掛的幾個問題

最近不少小伙伴對美國國債收益率倒掛的事情比較關注，遁逃喜歡把問題簡單化，所以也有一些粗淺的看法，在這里跟大家做幾點交流，歡迎拍磚。

第一個問題：什么是收益率倒掛？

打個簡單的比方，當我們去銀行存錢的時候，正常情況下，如果存的是定期，存的時間越長利率當然就越高，但是如果銀行告訴我們說，五年定期利率低于一年定期利率，這就叫收益率倒掛。同理，美國國債作為可交易的投資品種，它也是不同期限品種有不同的收益率，而對市場上出現(xiàn)的美國國債收益率倒掛，大家一般關注的是3個月期和10年期，2年期和10年期，現(xiàn)在2年期的收益率2.4625高于10年期國債收益率2.389，這就是倒掛，但是3月期國債利率還是遠遠低于10年期的。

第二個問題，為什么會出現(xiàn)倒掛？

想知道這個問題的答案首先我們要弄清楚影響國債收益率的決定因素，通常，短期收益率取決于美聯(lián)儲的利率政策（加息或者降息），而長期利率的變動往往取決于國債交易者對國家經濟發(fā)展趨勢的看法，貨幣政策的影響相對要小很多。

因此，當前美國國債收益率出現(xiàn)倒掛，意味著投資人預期美聯(lián)儲近期將加息（相對的也就是遠期會降息），帶動所有期限國債利率走高，通常近期會更高，而遠期利率則會走低，而交易性因素又未能起到明顯作用的情況下，就出現(xiàn)了倒掛。

第三個問題：收益率倒掛和衰退的關系是怎樣的？

遠期收益率降低，最直接的原因當然可以理解為，市場對于遠期經濟沒有好的額預期，這本身就是一種衰退風險的體現(xiàn)。再者，收益率倒掛通常發(fā)生在加息周期，此時，大宗商品市場、外匯市場都極易發(fā)生動蕩，容易發(fā)生相關金融風險。最后，隨著流動性萎縮，未來企業(yè)盈利將面臨壓力，從而引起股票市場的波動，容易發(fā)生劇烈震蕩，而越是高估值的板塊，越是危險，這恐怕才是投資者最關心倒掛的關鍵。

當前，美聯(lián)儲剛剛啟動了加息周期，近期利率上升較快屬于市場正常邏輯，美國經濟的各項重要指標包括企業(yè)盈利水平、就業(yè)水平也都處于比較健康的狀態(tài)，因此，收益率倒掛并不會必然導致經濟衰退，而投資者之所以將焦點投注到利率倒掛上，一個非常重要的原因是歷史上曾經多次發(fā)生過利率倒掛之后兩年之內美國經濟發(fā)生衰退的情況，所以，這一次利率再次倒掛，大家當然要謹慎起來，或許，全球資本市場一次史無前例的大震蕩將會到來，大家小心了！

關鍵詞： 關于國債收益率倒掛的幾個問題 加息周期