15億清債欲“吃牌”網(wǎng)信證券 指南針未來還有數(shù)關要闖
又一家互聯(lián)網(wǎng)券商誕生在望。
3月17日,指南針(300803.SZ)發(fā)布公告稱將投入15億元重整投資款用于網(wǎng)信證券債務清償,并取得重整后網(wǎng)信證券100%股權。
對于此次重組目的指南針表示,將“進一步完善業(yè)務布局,提升上市公司核心競爭力”、“收購優(yōu)質資產(chǎn),化解金融風險”。
不過目前該重組的相關手續(xù)尚未履行完畢,包括需要網(wǎng)信證券第二次債權人會議完成對《重整計劃草案》的表決,其中涉及網(wǎng)信證券原出資人權益調整事項應經(jīng)出資人組表決等程序;以及證監(jiān)會的核準上市公司的證券公司控股股東資格等環(huán)節(jié)。
在業(yè)內看來,此次交易若是達成,網(wǎng)信證券也將成為繼東方財富(300059.SZ)之后第二家以金融信息業(yè)務切入證券業(yè)務的A股公司,因此業(yè)內也對其懷有“小東財”的期待。但是從另一方面來看,指南針此前的業(yè)務聚焦于金融信息服務,如何發(fā)揮協(xié)同作用對于指南針來說仍然是不小的挑戰(zhàn)。
15億還債重整網(wǎng)信
網(wǎng)信證券破產(chǎn)重組案終于更進一步了。
2021年7月16日,沈陽中院裁定受理網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整一案,并于2021年7月28日指定國浩律所與德恒律所聯(lián)合擔任網(wǎng)信證券管理人。多家公司于2021年9月報名參與了網(wǎng)信證券的破產(chǎn)重整投資人的招募和遴選。
經(jīng)市場化遴選流程,指南針最終于2022年2月10日被確定為重整投資人。
在聽取各方意見后,指南針3月17日發(fā)布了《重整計劃草案》,網(wǎng)信證券原股東——聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團有限公司、沈陽盛京金控投資集團有限公司及沈陽恒信租賃有限公司在網(wǎng)信證券的出資人權益將調整為零,指南針作為重組投資人將投入15億元用于網(wǎng)信證券債務清償,并取得重整后網(wǎng)信證券100%股權。
指南針稱:“上述作價綜合考慮了標的公司業(yè)務情況、與上市公司之間的業(yè)務協(xié)同、資源互補等因素?!?/p>
事實上,15億元的定價成為了債權人和投資人利益的博弈結果。
一方面,這15億元并不足以清償所有債權,截至2021年12月31日,沈陽中院確認網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整債權規(guī)模為41.99億元。但是按照重整計劃,清償后仍未獲得清償?shù)膫鶛?,網(wǎng)信證券將不再負清償責任。
也就是說,如果網(wǎng)信證券重組成功,其債務困境將得到解決。
另一方面,這15億元也高于評估價。
根據(jù)評估機構出具的《評估報告》和《估值報告》,在假設破產(chǎn)重整已經(jīng)完成且不考慮未來指南針對網(wǎng)信證券賦能(協(xié)同效應)的情況下,截至2021年12月31日,網(wǎng)信證券100%股權的評估價值為6.79億元;而在考慮未來指南針對網(wǎng)信證券賦能(協(xié)同效應)后的100%股權估值結果為18.23億元。
15億元的交易價格相對網(wǎng)信證券未考慮協(xié)同效應前的評估價值溢幅度為120.91%;而考慮協(xié)同效應的估值結果則是17.73%的折價幅度。
這意味著,如果此次交易達成,指南針或將以不到公允價值8折的價格拿下了一家證券牌照。
如何協(xié)同仍是挑戰(zhàn)
此次交易最終是否能夠達成,仍具不確定性。
“在本次交易審核過程中,交易各方可能需要根據(jù)監(jiān)管機構的要求及各自的訴求不斷調整和完善交易方案,如交易各方無法就調整和完善交易方案的措施達成一致,本次交易對象及上市公司均有可能選擇終止本次交易,提請投資者關注本次交易可能終止的風險。”指南針方面稱。
“按照這個重整方案,仍然會對普通債權人形成一定的損失,最終債權人能否同意這種解決措施,可能存在不確定性。”一位債市人士指出。
即便該筆交易最終達成,指南針未來面臨的挑戰(zhàn)仍然不小。
首先是指南針并不符合證監(jiān)會對于綜合類證券公司控股股東的資格要求,因此未來在指南針的控制下,網(wǎng)信證券作為專業(yè)類券商只能從事傳統(tǒng)券商業(yè)務,如經(jīng)紀、咨詢等業(yè)務。
根據(jù)《證券公司股權管理規(guī)定》,專業(yè)類券商主要股東要求凈資產(chǎn)不低于5000萬元;而綜合券商的主要股東要求總資產(chǎn)不低于500億元人民幣,凈資產(chǎn)不低于200億元人民幣;
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,截至2021年12月31日,指南針的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)(所有者權益)分別為20.46億元、12.82億元。
“網(wǎng)信證券重整成功后,首先很有可能會申請改名,此外股東方面可能網(wǎng)信證券也難以再滿足綜合類券商的要求,這會讓網(wǎng)信證券的牌照功能進一步收縮?!北本┮晃环倾y券商分析師指出,“但也不排除拿下網(wǎng)信后進而尋找更多的戰(zhàn)略投資者進入,為其壯大資本實力?!?/p>
指南針未來與網(wǎng)信證券進行業(yè)務協(xié)同也有一定的難度。
一方面,指南針的業(yè)務板塊分為金融信息服務、廣告服務和保險經(jīng)紀,其中超9成收入來自金融信息服務業(yè)務。
公告顯示,從2019年至2021年,指南針的金融信息服務業(yè)務收入分別為5.76億元、6.22億元和8.59億元,占當期營收的比重分別為92.46%、89.79%和92.08%。
而在經(jīng)紀渠道方面,指南針并無太多布局,保險經(jīng)紀業(yè)務的收入占當期營收比重不足1%。
從2018年至2020年,指南針的保險經(jīng)紀業(yè)務收入分別為74.88萬元、86.59萬元和46.32萬元,成長性并不明顯。
握有流量端口的指南針如何將其用戶轉化為網(wǎng)信證券的客戶,或許還需要做出更多的努力,但這并不妨礙業(yè)內對其懷有的“小東財”期待。
事實上,東方財富在拿下同信證券的券商牌照后,其也轉型成為了一家互聯(lián)網(wǎng)券商。年報顯示,2021年東方財富的營收和歸母凈利潤已達到130.94億元,85.53億元,其中超半數(shù)收入均來自證券服務,該項創(chuàng)收達76.87億元。
指南針有無可能復制東方財富的成長路勁,市場正在拭目以待。
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