速看：控股股東易主，黃酒企業(yè)會(huì)稽山能迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)嗎？

近日，上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布消息，中建信控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中建信”）收購(gòu)會(huì)稽山紹興酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“會(huì)稽山”）股權(quán)案開(kāi)始公示。這是繼今年6月會(huì)稽山控股股東精功集團(tuán)有限公司（下稱“精功集團(tuán)”）管理人與中建信簽署重整投資協(xié)議、今年11月重整計(jì)劃被法院批準(zhǔn)后的又一項(xiàng)進(jìn)展。本次股權(quán)變動(dòng)后，中建信浙江公司將成為會(huì)稽山控股股東。

公開(kāi)資料顯示，在成為精功集團(tuán)等九公司的重整投資人之前，中建信董事長(zhǎng)方朝陽(yáng)已經(jīng)是精功集團(tuán)的副董事長(zhǎng)，持股比例2.1%，并在精功集團(tuán)控制人金良順掌舵下的紹興精匯投資有限公司任職董事，持股比例為9.4%。

(資料圖片)

對(duì)于會(huì)稽山未來(lái)的發(fā)展，中建信在重整計(jì)劃中承諾，5年內(nèi)不變更控股股東和實(shí)際控制人，并保證上市公司注冊(cè)地、運(yùn)營(yíng)地維持原處，聚焦原主業(yè)發(fā)展，并將進(jìn)一步開(kāi)拓黃酒高端市場(chǎng)與海外市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃酒消費(fèi)在國(guó)內(nèi)及整個(gè)東亞市場(chǎng)依然處于小眾地位，會(huì)稽山短期內(nèi)獲得較大增量的可能性并不大，且黃酒社交屬性偏弱，不是消費(fèi)主流，品類價(jià)值不高，可能限制其發(fā)展。

控股股東擬變更

12月8日，據(jù)上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)信息，中建信收購(gòu)會(huì)稽山股權(quán)案開(kāi)始公示，公示時(shí)間為2022年12月8日至2022年12月17日。

會(huì)稽山股權(quán)變更一事源于其控股股東精功集團(tuán)的破產(chǎn)重整。2019年9月6日，會(huì)稽山控股股東精功集團(tuán)因債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等流動(dòng)性危機(jī)，向浙江省紹興市柯橋區(qū)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“柯橋法院”）提出重整申請(qǐng)。2019年9月17日，柯橋法院依法裁定受理破產(chǎn)重整申請(qǐng)，并指定浙江越光律師事務(wù)所為管理人。2020年8月14日，柯橋法院裁定對(duì)精功集團(tuán)等九公司進(jìn)行合并重整。

2022年4月15日，管理人發(fā)布《精功集團(tuán)等九公司重整投資人招募公告》；同年5月16日，管理人發(fā)布《精功集團(tuán)等九公司重整投資人招募進(jìn)展情況的公告》，中建信出現(xiàn)在重整投資人名單中。

企業(yè)官網(wǎng)顯示，中建信成立于2004年，旗下有鋼結(jié)構(gòu)、再生纖維、新型建材、大健康、金融投資五大產(chǎn)業(yè)板塊。同時(shí)長(zhǎng)期從事股權(quán)投資，其參投的上市企業(yè)包括微芯生物、慈文傳媒、德宏股份、步長(zhǎng)制藥、康惠制藥等。2019年至2021年，中建信未經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)分別為277.62億元、286.09億元、310.73億元；營(yíng)業(yè)收入分別為72.45億元、182.85億元、236.55億元；凈利潤(rùn)分別為5.05億元、4.85億元、6.59億元。從股權(quán)關(guān)系來(lái)看，董事長(zhǎng)方朝陽(yáng)直接持有中建信39.025％的股權(quán)，為中建信實(shí)際控制人。

今年6月底，精功集團(tuán)發(fā)布消息稱，管理人已與中建信簽署《精功集團(tuán)等九公司重整投資協(xié)議》。11月29日，精功集團(tuán)等九公司重整計(jì)劃獲得法院批準(zhǔn)。中建信將投資18.73億元獲得精功集團(tuán)所持會(huì)稽山1.49億股股份，占會(huì)稽山總股本的29.99%，上述股份將全部轉(zhuǎn)入中建信浙江公司；精功集團(tuán)持有會(huì)稽山的剩余1484.18萬(wàn)股股份（占公司總股本的2.98%）將置入浙金·精功集團(tuán)有限公司等九公司破產(chǎn)重整服務(wù)信托1號(hào)。重整完成后，會(huì)稽山的控股股東將從精功集團(tuán)變更為中建信浙江公司。

控股股東與重整投資人淵源頗深

自精功集團(tuán)的破產(chǎn)重整計(jì)劃啟動(dòng)以來(lái)，坊間對(duì)重整投資人有諸多猜測(cè)，復(fù)星、中糧、海天味業(yè)等資金實(shí)力強(qiáng)悍的企業(yè)都曾被傳出對(duì)其興趣頗濃。不過(guò)，最終中建信成為唯一繳納盡調(diào)保證金并正式報(bào)名成功的重整投資人。

實(shí)際上，中建信與精功集團(tuán)早有往來(lái)。2019年，中建信接盤(pán)了隸屬于精功集團(tuán)旗下的上市公司精工鋼構(gòu)。當(dāng)年9月4日，精功鋼構(gòu)發(fā)布公告稱，其控股股東精功控股的二股東中建信受讓上海萬(wàn)融投資發(fā)展有限公司10%股權(quán)，完成變更后，中建信以54.1%的持股比例成為精功控股的控股股東，中建信間接成為精工鋼構(gòu)的實(shí)控人。

同時(shí)，中建信實(shí)控人方朝陽(yáng)與“精功系”也淵源頗深。公開(kāi)材料顯示，方朝陽(yáng)是精功集團(tuán)的副董事長(zhǎng)，首次持股日期為2001年，持股比例為2.1%。此外，精功集團(tuán)董事長(zhǎng)金良順掌舵下的紹興精匯投資有限公司也可見(jiàn)方朝陽(yáng)的身影。天眼查顯示，方朝陽(yáng)在該投資公司任職董事，持股比例為9.4%。

中建信副總裁吳昊曾在公開(kāi)場(chǎng)合稱，基于中建信與精功集團(tuán)的淵源，中建信重整“精功系”，將實(shí)現(xiàn)人員、業(yè)務(wù)、管理等方面的平穩(wěn)過(guò)渡，可以有效避免重整過(guò)程中各類不確定性波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

酒類營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛認(rèn)為，兩個(gè)資本之間有著密切的關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度，交接過(guò)程會(huì)比較平穩(wěn)，對(duì)會(huì)稽山的品牌、人力資源以及社會(huì)影響都會(huì)有所維護(hù)，避免出現(xiàn)動(dòng)蕩，有利于保持企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)。

將發(fā)力高端及海外市場(chǎng)

作為本次參與重整的酒企，會(huì)稽山主營(yíng)黃酒的生產(chǎn)銷售。2021年會(huì)稽山營(yíng)業(yè)收入為12.50億元，同比增長(zhǎng)12.81%；凈利潤(rùn)2.84億元，同比下降1.81%。其中，黃酒銷售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90.26%。

從產(chǎn)品來(lái)看，中高端黃酒是會(huì)稽山近年來(lái)的發(fā)力對(duì)象。2022年前三季度，會(huì)稽山營(yíng)業(yè)收入為8.15億元，與上年同期相比增長(zhǎng)1.21%。其中，中高端黃酒收入5.24億元，同比增長(zhǎng)4.15%，在總營(yíng)收中占比達(dá)64.3%；普通黃酒收入2.04億元，同比下降10.73%。

對(duì)于會(huì)稽山未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃，中建信在重整計(jì)劃中稱，5年內(nèi)不變更控股股東和實(shí)際控制人，并保證上市公司注冊(cè)地、運(yùn)營(yíng)地維持原處，聚焦原主業(yè)發(fā)展，確保持續(xù)經(jīng)營(yíng)。將以現(xiàn)有的大師蘭亭、會(huì)稽山1743為基礎(chǔ)，繼續(xù)增加中高端、年份酒品類，并開(kāi)發(fā)增加適合年輕人的黃酒果酒、黃酒飲品以及高端烹飪的料酒，進(jìn)行適度多元化，讓會(huì)稽山品牌在更多的消費(fèi)群體、更廣的消費(fèi)區(qū)域更具影響力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期以來(lái)，黃酒消費(fèi)的產(chǎn)品多集中于中端和普通黃酒，主流產(chǎn)品價(jià)格相比較其他酒類產(chǎn)品偏低，低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯，黃酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品價(jià)格都有待提升。同時(shí)，黃酒消費(fèi)區(qū)域相對(duì)較為集中，整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)推廣合力不夠，也限制了黃酒在全國(guó)范圍的推廣。

經(jīng)營(yíng)方案中還提及，將加大日本、韓國(guó)以及海外華人聚集區(qū)等黃酒認(rèn)可度較高的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，考慮以知名連鎖品牌代理、海外代理商加盟以及免稅店旗艦店建設(shè)等方式，擴(kuò)大海外知名度。2022年前三季度，會(huì)稽山國(guó)際銷售收入524.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.98%。而據(jù)會(huì)稽山2021年年報(bào)顯示，國(guó)內(nèi)銷售占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的99.57%，國(guó)外銷售僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.43%。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，黃酒是中國(guó)特有的酒類品種，確實(shí)在華人社會(huì)圈擁有一定的號(hào)召力，在海外也有一定的消費(fèi)基礎(chǔ)。但需要注意的是，整個(gè)東亞地區(qū)的黃酒消費(fèi)依然處于非常小眾的地位。由于受國(guó)外的法律法規(guī)、釀酒標(biāo)準(zhǔn)、稅收等因素限制，黃酒出口后一直處于比較邊緣化的位置，短期內(nèi)獲得較大增量的可能性并不大。

社交屬性偏弱制約發(fā)展

在銷售渠道方面，重整計(jì)劃表示中建信與會(huì)稽山將加強(qiáng)戰(zhàn)略協(xié)同，利用中建信旗下健康產(chǎn)業(yè)石斛公司已有的全國(guó)代理商網(wǎng)絡(luò)及“斛媽媽”門(mén)店，嫁接成熟客源，作為新增渠道。蔡學(xué)飛認(rèn)為“斛媽媽”本身是一個(gè)非常小眾的細(xì)分品類，且其銷售點(diǎn)和會(huì)稽山黃酒的關(guān)聯(lián)度并不是很高，或許二者能起到搭售的作用，但還是需要會(huì)稽山自建渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

此外，會(huì)稽山還計(jì)劃通過(guò)將珍貴食材、藥材有機(jī)融入黃酒，開(kāi)發(fā)養(yǎng)生保健料酒；將黃酒釀制過(guò)程中的酒糟、白酒針對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行優(yōu)化，開(kāi)發(fā)新型糟燒白酒，積極應(yīng)對(duì)白酒類產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，逐步提高糟燒白酒的市場(chǎng)份額，發(fā)揮黃酒附加產(chǎn)品的價(jià)值。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，加入中藥概念，實(shí)際上是利用了中國(guó)酒藥食同源的概念，這樣的概念確實(shí)可以在一定程度上提高整個(gè)黃酒的產(chǎn)品價(jià)值感。但是這個(gè)角度是從保健酒和養(yǎng)生酒來(lái)切入的，還是沒(méi)有真正解決黃酒的社交性偏弱的問(wèn)題，主要是滿足一些消費(fèi)者養(yǎng)生的飲酒需求，不是消費(fèi)主流，并不可能根本性地改變黃酒的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展前景。

對(duì)于中國(guó)黃酒行業(yè)的未來(lái)發(fā)展，蔡學(xué)飛認(rèn)為仍受多種因素限制。中國(guó)黃酒具備傳統(tǒng)文化的加持，符合中國(guó)目前利口化的酒類消費(fèi)趨勢(shì)以及健康化的飲酒需求。但目前來(lái)看，黃酒品類比較小眾且缺乏領(lǐng)導(dǎo)品牌，宴席、禮品等社交場(chǎng)景比較薄弱，產(chǎn)品溢價(jià)偏低。中國(guó)黃酒主要集中在江浙滬地區(qū)，甚至很多是以低端料酒和配餐的形式出現(xiàn)，品類價(jià)值不高，這一點(diǎn)限制了黃酒的發(fā)展。

關(guān)于控股股東重整進(jìn)度和未來(lái)規(guī)劃，會(huì)稽山相關(guān)負(fù)責(zé)人12月12日回應(yīng)新京報(bào)記者稱，一切以公告為準(zhǔn)，“發(fā)展計(jì)劃目前仍未進(jìn)行到具體實(shí)施階段”。

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