“鴿派加息”還是“鷹派暫?！?？歐洲央行進(jìn)退兩難

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為歐洲央行將最后一次加息以抑制通脹，但他們不確定這是否會(huì)在下周發(fā)生。Bloomberg調(diào)查顯示，約一半受訪者預(yù)計(jì)歐洲央行下周四將連續(xù)第10次加息，而另一半受訪者預(yù)計(jì)歐洲央行在10月存款利率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4%之前會(huì)“鷹派暫停加息”。

受訪者認(rèn)為，歐洲央行將在12月前確認(rèn)利率見頂，2024年將降息3次，且明年3月首次降息，這遠(yuǎn)早于歐洲央行官員暗示可能開始降息的時(shí)間。

市場(chǎng)對(duì)歐洲央行利率路徑存在分歧

(相關(guān)資料圖)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期與金融市場(chǎng)的押注并沒有太大的不同。交易員預(yù)計(jì)歐洲央行下周加息的可能性為40%，到年底加息的可能性為70%。

這一結(jié)果反映出，隨著歐洲央行最有力的一輪貨幣緊縮接近尾聲，歐洲央行管理委員會(huì)內(nèi)部出現(xiàn)了分歧。斯洛伐克央行行長(zhǎng)Peter

Kazimir希望這個(gè)月的最終加息能確保通脹率確實(shí)會(huì)回到2%的目標(biāo)，而葡萄牙央行行長(zhǎng)Mario

Centeno則擔(dān)心在歐洲經(jīng)濟(jì)搖擺不定的情況下過度加息的風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲央行決策者可能也在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)官員將于9月19日至20日召開議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其將按兵不動(dòng)。

鴿派加息還是鷹派暫停？

荷蘭國(guó)際集團(tuán)宏觀經(jīng)濟(jì)主管Carsten

Brzeski表示:“歐洲央行將不得不在鴿派加息和鷹派暫停之間取得平衡——這并不容易。”“最好的做法是暫停加息。然而，由于目前暫停加息很有可能變成完全停止加息，歐洲央行的鷹派可能會(huì)推動(dòng)最后一次加息?！?/p>

無論決定如何，受訪者都表示，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德(Christine

Lagarde)及其同事將決定適當(dāng)?shù)呢泿帕?chǎng)，約五分之四的受訪者表示，歐洲央行既不會(huì)過早停止加息，也不會(huì)過度收緊貨幣政策。

Pantheon Macroeconomics首席歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Claus

Vistesen表示:“最大的挑戰(zhàn)將是在他們幾乎已經(jīng)說過不可能或不會(huì)提供任何指引的情況下提供指引?！?/p>

通脹仍是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)

最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)可能會(huì)提供有用的信息。今年6月，歐洲央行預(yù)計(jì)2025年的平均通脹率為2.2%，略高于歐洲央行的目標(biāo)，剔除食品和能源等波動(dòng)性項(xiàng)目的通脹率仍然高于目標(biāo)水平。

丹斯克銀行首席策略師Piet

Christiansen表示:“與經(jīng)濟(jì)陷入衰退相比，歐洲央行更擔(dān)心的是通脹不能及時(shí)回到目標(biāo)水平?！薄拌b于利率路徑是主要的政策工具，我認(rèn)為歐洲央行不會(huì)暫停加息?！?/p>

QT或?qū)⒓铀?/strong>

不過，如果歐洲央行能更快地縮減債券儲(chǔ)備，或許在利率問題上還有妥協(xié)的余地。

超過一半的受訪者表示，一旦加息結(jié)束，歐洲央行繼續(xù)對(duì)到期債券進(jìn)行展期的必要性就會(huì)降低。

“量化緊縮(QT)的速度將在未來加快，”Scope的高級(jí)主管Dennis

Shen表示。近五分之二的受訪者預(yù)計(jì)歐洲央行將早日結(jié)束債券再投資，Shen是其中之一。這一比例幾乎是7月份議息會(huì)議前的兩倍。

不過，拉加德眼下的關(guān)注點(diǎn)仍將是利率。

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrzej

Szczepaniak表示:“溝通可能會(huì)面臨重大挑戰(zhàn)?！薄霸跉W洲央行是否應(yīng)該進(jìn)一步加息，以及利率在限制性水平上維持多久的問題上，管理委員會(huì)成員之間的公開分歧越來越大，要描繪出一幅團(tuán)結(jié)的畫面可能會(huì)非常困難。”