太平洋：給予福耀玻璃買入評級，目標價位48.3元

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太平洋證券股份有限公司文姬近期對福耀玻璃進行研究并發(fā)布了研究報告《福耀玻璃半年報：匯兌+北美盈利能力提升驅(qū)動業(yè)績亮眼增長》，本報告對福耀玻璃給出買入評級，認為其目標價位為48.30元，當前股價為37.63元，預期上漲幅度為28.36%。

福耀玻璃(600660)　　事件：公司發(fā)布半年報業(yè)績，2023H1，公司實現(xiàn)收入150.3億元(YOY16.49%)，歸母凈利潤28.36億元，(YOY19.07%)，其中，Q2單季度實現(xiàn)凈利潤19.22億元，環(huán)比一季度(9.14億元)實現(xiàn)110.14%的亮眼增長。　　表現(xiàn)大幅超越行業(yè)，匯兌收益剔除后利潤依然實現(xiàn)高增長：2023H1美元兌人民幣匯率從6.7升值為7.25，公司實現(xiàn)匯兌收益人民幣5.99億元。剔除匯兌收益影響(去年同期5.09億元)，實現(xiàn)凈利潤22.37億元，同比增長依然高達19.43%，2023年1-6月汽車銷量同比增長9.8%，依然大幅跑贏行業(yè)水平，不改成長本色。公司收入超額增長主要得益于海外業(yè)務擴展、智能玻璃滲透率與ASP的持續(xù)提升。其中，智能玻璃等高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升，占比較上年同期上升10.08個百分點?！　〕杀究刂品€(wěn)定，凈利潤率持續(xù)提升：2023H1公司實現(xiàn)毛利率34.14%，同比下滑0.08個百分點，其中，海運費降價變動導致成本減少，同比增厚利潤人民幣1.53億元。能源漲價、純堿漲價，分別拖累利潤1.14、0.38億元，毛利率同比基本持平。凈利潤率再創(chuàng)新高，2023H1凈利潤率18.87%，同比增長0.42個百分點，其中Q2單季度凈利潤率達24.09%，再創(chuàng)新高。　　北美盈利能力大幅增長，全球布局海外：福耀美國2023年上半年營業(yè)收入人民幣25.44億元，凈利潤1.90億元，2023H1凈利潤率提升至10.02%，較2022年FY7.55%的水平持續(xù)爬坡提升。其中，預測Q2單季度盈利能力環(huán)比Q1再創(chuàng)新高，達到12%的水平。2023H1美國業(yè)務占福耀收入占比達16.9%，后續(xù)得益于美國積極布局擴產(chǎn)與福耀美國二期項目持續(xù)爬坡，預計今年、明年有望達到430、470萬套的水平，后續(xù)達產(chǎn)有望在美國市占率持續(xù)提升35%以上，持續(xù)開拓海外第二增長極。　　盈利預測與估值：預計公司2023-2025年公司實現(xiàn)營收323.0/379.5/446.9億元，2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤為52.5/61.7/72.8億元，對應2023年8月17日收盤價的PE分別為18.6/15.8/13.4倍?！　★L險提示：原材料價格波動、國內(nèi)及全球汽車銷量不及預期、天幕玻璃滲透率不及預期、匯率波動等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券王帥研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.56%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利55.03億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為17.85。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為45.89。

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