每日消息!千億富途高增長(zhǎng)神話破滅！曾游走灰色地帶，轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外難挽業(yè)績(jī)頹勢(shì)？

富途之前，香港并無(wú)互聯(lián)網(wǎng)券商。

富途證券始于中國(guó)香港，2012年拿下香港證監(jiān)會(huì)第1類證券交易牌照。這家扎根香港的券商，實(shí)際上萌生于深圳華強(qiáng)北的賽格科技園。創(chuàng)始人李華自帶光環(huán)，2000年加入騰訊，是騰訊第18位創(chuàng)始員工，也是騰訊QQ早期重要的研發(fā)參與者。

(資料圖)

富途一路擴(kuò)張離不開騰訊的支持。2014年至2017年，富途歷經(jīng)三輪融資，騰訊均是戰(zhàn)略投資方。2019年，富途證券母公司富途控股（FUTU.Nasdaq）一了上市夙愿，登陸納斯達(dá)克。

十年間，富途經(jīng)歷了快速上升，也面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩壓力。2020年，富途抓住港股打新浪潮，營(yíng)收連續(xù)6個(gè)季度同比超三位數(shù)增長(zhǎng)，一度被市場(chǎng)譽(yù)為互聯(lián)網(wǎng)券商的“港股打新之王”。富途控股營(yíng)收高歌猛進(jìn)，2019年不過(guò)10.62億港元，2020年已增至33.11億港元，2021年已增至71.15億港元。

押注中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)成就高速增長(zhǎng)，不過(guò)這也埋下隱患。2021年四季度的跨境互聯(lián)網(wǎng)券商監(jiān)管加強(qiáng)，富途等多家券商面臨大考。富途控股的業(yè)績(jī)神話破滅，2021年第四季度凈利潤(rùn)同比下滑，股價(jià)也開始出現(xiàn)疲軟。

跨境互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)受挫，富途將目光投向海外，加碼新加坡、澳大利亞等海外市場(chǎng)。在老牌券商林立的新加坡等市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，富途作為“外來(lái)者”能否成功搶奪市場(chǎng)，重塑昔日輝煌？

押注港股打新業(yè)務(wù)

在富途之前，港股并非資產(chǎn)配置最優(yōu)解。香港零售經(jīng)紀(jì)傭金貴，證券交易軟件體驗(yàn)差，內(nèi)地投資者對(duì)香港資本市場(chǎng)的參與度并不高。有著“騰訊系”互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)品技術(shù)基因的富途看到了機(jī)遇。

富途通過(guò)研發(fā)出低延時(shí)高并發(fā)交易系統(tǒng)，推出集行情、交易、社交于一體的投資平臺(tái)富途牛牛，提升用戶投資體驗(yàn)，加上全程網(wǎng)上服務(wù)，壓降運(yùn)營(yíng)成本。彼時(shí)，相較于港股傳統(tǒng)銀行及綜合券商傭金率水平仍在千分之一左右、本地大型零售券商耀才證券交易傭金萬(wàn)分之6.7，富途僅收取萬(wàn)分3的傭金率和平臺(tái)使用費(fèi)單筆交易15港元，以價(jià)格優(yōu)勢(shì)成功留住用戶。

富途將香港傳統(tǒng)以線下服務(wù)為主的證券交易模式，迭代至高效、低成本的線上模式。短短幾年，富途在香港市場(chǎng)交易額占有率在中資券商中位列首位，也讓“互聯(lián)網(wǎng)券商”在香港家喻戶曉。

新模式和良好用戶體驗(yàn)打開了富途在香港市場(chǎng)的知名度，而蓬勃發(fā)展的香港資本市場(chǎng)反哺了富途發(fā)展?！巴刹煌瑱?quán)”企業(yè)、未盈利生物醫(yī)療企業(yè)赴港上市，中概股回港二次上市等新規(guī)催生港股打新潮。港股估值洼地，資產(chǎn)“物美價(jià)廉”，內(nèi)地投資者涌向香港市場(chǎng)。富途搭上港股發(fā)展的“順風(fēng)車”，迎來(lái)發(fā)展春天。

在港美股打新熱情高漲的2020年，富途控股駛?cè)搿翱燔嚨馈保蛻魯?shù)破100萬(wàn)，富途牛牛App注冊(cè)用戶數(shù)近1200萬(wàn)，四季度單季交易額破1.2萬(wàn)億港元。富途控股全年凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)651%，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。

僅2020年第三季度，富途控股總營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為9.46億港元、4.02億港元，單季營(yíng)收已接近2019年全年；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18倍至4.02億港元，凈利潤(rùn)更遠(yuǎn)超上一年全年凈利潤(rùn)的2倍。

2020年，富途控股總收入同比增長(zhǎng)211.9%至33.108億港元，2021年增至71.153億港元，同比增幅達(dá)114.9%。

在打新浪潮下，經(jīng)紀(jì)傭金及手續(xù)費(fèi)在富途成為支柱業(yè)務(wù)。2012年推出在線經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以來(lái)快速增長(zhǎng)，2018年、2019年及2020年，經(jīng)紀(jì)傭金收入及手續(xù)費(fèi)收入分別為4.08億港元、5.11億港元及19.90億港元，分別占同期總收入的50.3%、48.2%及60.1%。

2020年7月，富途成為首家跨入港交所A組券商行列的以零售業(yè)務(wù)為主的券商，同在梯隊(duì)的成員包括以機(jī)構(gòu)客戶為主的高盛、摩根士丹利、瑞信等國(guó)際大投行，改寫港交所頭部券商格局。富途控股的股價(jià)一路飆升，2020年初的10美元漲至2021年初，一度突破200美元。

合規(guī)監(jiān)管業(yè)績(jī)受創(chuàng)

押注港股打新浪潮，成就富途控股的高增長(zhǎng)，隱患也很快暴露。

打新熱潮下，各大微信群出現(xiàn)富途等券商的入金和打新宣傳。李京（化名）告訴時(shí)代周報(bào)記者，之前很多朋友都參與港股打新，自己沒有香港銀行卡，無(wú)法完成證券賬戶入金。后來(lái)在微信群內(nèi)富途證券客服的“幫助”下，成功在富途牛牛App上開通證券賬戶，并通過(guò)在標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際銀行（Standard International Bank；SIB）開戶，借境外銀行賬戶入金富途。

據(jù)了解，富途證券客服提供入金流程，轉(zhuǎn)賬過(guò)程中李京存在問(wèn)題也可聯(lián)系客服；完成入金流程需要繳納大概500元的手續(xù)費(fèi)。據(jù)李京描述，資金匯款至SIB銀行賬戶，再轉(zhuǎn)至富途證券賬戶，兌換成港元后可購(gòu)買港交所上市的任何股票，也可打新。

中金公司研報(bào)指出，截至2020年三季度，富途預(yù)計(jì)存量付費(fèi)客戶中55%來(lái)自中國(guó)內(nèi)地、45%來(lái)自香港。富途主要為中國(guó)內(nèi)地及香港個(gè)人投資者提供全面的港美股證券經(jīng)紀(jì)及理財(cái)服務(wù)，并開始進(jìn)入新加坡及美國(guó)市場(chǎng)。

值得注意的是，雖然內(nèi)地投資者可以使用聚合行情、交易、社交于一體投資平臺(tái)富途牛牛，不過(guò)富途證券并不具備內(nèi)地證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照。

梳理富途控股公司結(jié)構(gòu)，富途證券是在香港注冊(cè)的互聯(lián)網(wǎng)券商，是香港證監(jiān)會(huì)持牌機(jī)構(gòu)。成立于2007年的深圳市富途網(wǎng)絡(luò)科技有限公司注冊(cè)地在深圳，主要從事互聯(lián)網(wǎng)科技類產(chǎn)品的研發(fā)和銷售業(yè)務(wù)。天眼查資料顯示，2020年9月，深圳市富途網(wǎng)絡(luò)科技有限公司曾因非法買賣外匯行為被國(guó)家外匯管理局深圳分局罰款20.32萬(wàn)元。

時(shí)至2022年，港股市場(chǎng)遇冷打新熱退卻，跨境券商在境內(nèi)拓客情況降溫，不過(guò)部分前期通過(guò)跨境券商投資的用戶仍面臨“出金困難”等問(wèn)題。

據(jù)李京描述，目前自己在標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際銀行的賬戶顯示“已關(guān)閉”，李京曾咨詢富途前述客服資金如何轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)銀行賬戶，客服表示只能開立香港銀行卡，方可進(jìn)一步處理。客服之前所說(shuō)“資金可原路返回”，難以實(shí)現(xiàn)。

不過(guò)，作為內(nèi)地投資客，李京入金投資境外證券的案例并非個(gè)案。按規(guī)定，個(gè)人購(gòu)匯不得用于境外買房、證券投資、購(gòu)買人壽保險(xiǎn)和投資性返還分紅類保險(xiǎn)等尚未開放的資本項(xiàng)目，只限于持有外幣存款或購(gòu)買品種有限的外幣理財(cái)。

而實(shí)際操作中，投資者以虛假名目將資金轉(zhuǎn)至海外，通過(guò)跨境券商參與境外證券投資，往往面臨資金安全問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站曾在2016年發(fā)布非法證券期貨風(fēng)險(xiǎn)警示，境內(nèi)投資者通過(guò)境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的平臺(tái)網(wǎng)站或移動(dòng)客戶端參與境外證券市場(chǎng)交易，由于沒有相應(yīng)的法律保障，且證券投資賬戶及資金均在境外，一旦發(fā)生糾紛，投資者權(quán)益將無(wú)法得到有效保護(hù)。

2021年10月14日，人民網(wǎng)發(fā)文指出，富途證券等互聯(lián)網(wǎng)券商在用戶信息安全以及合法化、合規(guī)化方面存在風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)地公民的個(gè)人信息出境問(wèn)題或?qū)⒊蔀樘峁┟拦伞⒏酃傻热蛑饕袌?chǎng)股票交易服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)券商即將面臨的新考驗(yàn)。

監(jiān)管承壓，富途對(duì)付費(fèi)用戶吸引力大不如前。2021年三季度付費(fèi)用戶環(huán)比增速6.60%，在此之前一季度是26.74%，二季度是16.63%，幾乎逐季下滑10個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)零售業(yè)務(wù)中內(nèi)地客戶存量規(guī)模和對(duì)經(jīng)營(yíng)的潛在影響，富途證券回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者稱，“我們期內(nèi)凈增的有資產(chǎn)客戶90%主要來(lái)自中國(guó)香港、新加坡及其他海外地區(qū)。業(yè)務(wù)開展均受相關(guān)證監(jiān)會(huì)及港交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，富途在香港開展業(yè)務(wù)和其余香港券商、以及大陸在港券商為客戶提供的業(yè)務(wù)沒有任何差別?！?/p>

跨境互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，富途控股高增長(zhǎng)突按暫停鍵。2021年第四季度，富途控股營(yíng)收增速放緩，凈利潤(rùn)同比下滑6.3%至4.99億港元。

證券服務(wù)業(yè)務(wù)被“點(diǎn)名”，業(yè)績(jī)下滑，富途控股的業(yè)務(wù)重心逐漸轉(zhuǎn)向海外。

海外華人市場(chǎng)成新選擇

重心轉(zhuǎn)至海外成為富途的選擇。

李華曾在牛牛圈寫道：北京時(shí)間2018年3月7日凌晨3點(diǎn)18分，這一天會(huì)是富途歷史上非常重要的一天，在這一天，富途美國(guó)公司正式啟動(dòng)，富途跨出國(guó)際化的重要一步。

美國(guó)布局早，但從結(jié)果上看，富途在華人聚集更多的新加坡，推廣阻力更小，市場(chǎng)表現(xiàn)更好。2021年，富途證券才登陸新加坡市場(chǎng)，而今年6月，富途證券（新加坡）成為首家獲得新交所全部會(huì)員資質(zhì)的科技券商。

今年三季度，富途在香港的獲客速度放緩，而同處亞洲的新加坡市場(chǎng)卻是一匹大黑馬。富途在今年三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中宣告，該季度富途凈增付費(fèi)客戶中，美國(guó)和亞洲貢獻(xiàn)約各占一半，亞洲地區(qū)新加坡貢獻(xiàn)最多，其次是香港。

擁有多年互聯(lián)網(wǎng)券商工作經(jīng)驗(yàn)的周舟（化名）告訴時(shí)代周報(bào)記者，新加坡華人較多，更容易接受中國(guó)文化，對(duì)于中資券商而言正是機(jī)遇。

富途在新加坡股票、交易所買賣基金和房地產(chǎn)投資信托基金收取交易金額為0.03%傭金。價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。

moomoo新加坡官網(wǎng)顯示，截至今年上半年末，新加坡每5名20至70歲的成年人，就有1名moomoo用戶。moomoo相當(dāng)于富途面向海外投資者的富途牛牛。2022年三季度，富途在新加坡市場(chǎng)的客戶資產(chǎn)同比增長(zhǎng)近80%，且新加坡市場(chǎng)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)AUM環(huán)比增長(zhǎng)了4倍。

據(jù)今年三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議，富途方面透露，在新加坡市場(chǎng)，富途圍繞公募基金推出的一系列有針對(duì)性的線上和線下營(yíng)銷活動(dòng)，吸引許多資產(chǎn)配置導(dǎo)向的客戶。同時(shí)，在高通脹環(huán)境下，富途面向新加坡用戶針對(duì)性推廣貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，幫助客戶實(shí)現(xiàn)閑置資金增值目標(biāo)，新加坡市場(chǎng)新增入金客戶環(huán)比增長(zhǎng)約1/3。

李華在《致富途股東的一封信》中表示，對(duì)新加坡市場(chǎng)前景充滿信心，并希望新加坡成為富途在東南亞擴(kuò)展的入口。

海外市場(chǎng)重塑高增長(zhǎng)？

不過(guò)富途在美推廣并沒有想象中容易?；仡櫾诟弁茝V時(shí)期，富途采用投資者邀請(qǐng)制換取交易免傭，加大客戶留存率的同時(shí)，營(yíng)銷推廣成本大幅壓縮。不過(guò)美股市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)發(fā)展成熟、且美國(guó)Robinhood、嘉信理財(cái)、摩根士丹利旗下E*trade等在線券商均陸續(xù)采用股票交易“零傭金”政策，港股的“拉新優(yōu)惠”病毒式拓客策略更加難以為繼。富途moomoo美股只得跟進(jìn)宣布，美國(guó)居民在美國(guó)市場(chǎng)交易股票、ETF和期權(quán)免傭金。

傭金優(yōu)惠策略失靈，原產(chǎn)品使用慣性和延續(xù)性難以撼動(dòng)，富途在美國(guó)本地個(gè)人投資者中的轉(zhuǎn)換率不如新加坡明顯。富途通過(guò)深化與本地KOL合作，調(diào)整線上廣告投放策略拓客。比如，富途提供零傭金交易的投資應(yīng)用程序moomoo在美國(guó)推出意見領(lǐng)袖（KOL）大賽，通過(guò)問(wèn)答活動(dòng)和投教短片比賽，幫助用戶了解moomoo的產(chǎn)品功能，以延長(zhǎng)用戶生命周期。

然而，品牌和營(yíng)銷費(fèi)用持續(xù)增加，或壓縮利潤(rùn)空間。據(jù)東方證券測(cè)算，今年三季度富途單客的獲客成本為4073港元，獲客成本短期承壓。

富途控股財(cái)報(bào)披露，由于2021年品牌和營(yíng)銷費(fèi)用增加，尤其是國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷花費(fèi)，2021年公司銷售及市場(chǎng)推廣開支同比增加261.3%。2019年至2021年間，銷售和營(yíng)銷費(fèi)用分別為1.647億港元、3.853億港元和13.921億港元，分別占年度總收入的15.5%、11.6%和19.6%。

針對(duì)營(yíng)銷費(fèi)用逐年上升的情況，富途證券回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者稱：“今年整體市場(chǎng)行情動(dòng)蕩和不確定，市場(chǎng)持續(xù)下行讓不少香港券商經(jīng)營(yíng)困難，并有選擇地減少投放，甚至無(wú)法再為其客戶提供服務(wù)。在這樣的大環(huán)境下，富途依然保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。我們加強(qiáng)了品牌曝光，是希望強(qiáng)化客戶對(duì)品牌的認(rèn)知和信任?！?/p>

周舟表示，由于信任問(wèn)題和文化不同，華人券商想打開歐美市場(chǎng)并不容易，比如，在美國(guó)發(fā)展較早的老虎證券亦未能取得理想的成績(jī)，而后基本放棄了美國(guó)本土的C端客戶，專注于赴美的投行業(yè)務(wù)。從C端市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，海外華人市場(chǎng)是更好的思路。

值得注意的是，海外市場(chǎng)拓展步入正軌，不過(guò)短期內(nèi)富途業(yè)績(jī)難回鼎盛時(shí)期。

2022年一季度，富途控股營(yíng)收和凈利潤(rùn)環(huán)比上升19.46%和14.64%，但同比分別下滑25.6%和50.8%，其后情況有所改善，第二季度和第三季度營(yíng)收和利潤(rùn)同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

回顧前三季度，富途控股仍面臨增長(zhǎng)壓力。今年前三季度，富途控股營(yíng)收為53.33億港元，同比下降3.25%，凈利潤(rùn)19.68億港元，同比下降14.85%。

截至2022年三季度末，富途控股的客戶總資產(chǎn)同比下降12.8%至3696億港元，較2021上半年末的5032億港元大幅縮減。

在周舟看來(lái)，受合規(guī)和監(jiān)管影響，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商再難回2020年和2021年的鼎盛時(shí)期，灰色地帶的業(yè)務(wù)空間已被壓縮。對(duì)于出海的券商而言，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)，華人券商的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈，海外華人市場(chǎng)也難以達(dá)到中國(guó)大陸的市場(chǎng)規(guī)模。

“加上全球股市不好，各種打法的成效并不明顯，營(yíng)銷轉(zhuǎn)化不理想。而券商行業(yè)周期性明顯，對(duì)于富途、老虎證券等券商而言，除了等待下一個(gè)周期來(lái)臨，似乎沒有更優(yōu)解?！敝苤廴缡钦f(shuō)。

如何在平衡成本和效益的基礎(chǔ)上，在資本、定價(jià)、銷售科技等綜合能力上突圍，構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，與海外知名度更高的老牌券商競(jìng)爭(zhēng)，是富途挑選新市場(chǎng)、加深國(guó)際化進(jìn)程中繞不開的議題。2022年，富途開啟澳大利亞業(yè)務(wù)。

“預(yù)計(jì)富途明年上半年會(huì)進(jìn)入新的國(guó)際市場(chǎng)?！备煌究毓上嚓P(guān)負(fù)責(zé)人在電話會(huì)議中表示，富途一直在研究國(guó)際市場(chǎng)，不排除更改某些選定的產(chǎn)品功能并上線部分產(chǎn)品，進(jìn)行驗(yàn)證式學(xué)習(xí)并收集反饋。通過(guò)這種方式，不斷優(yōu)化和更新產(chǎn)品，適應(yīng)當(dāng)?shù)乜蛻粜枨蟆?/p>

關(guān)于新市場(chǎng)規(guī)劃，富途證券告訴時(shí)代周報(bào)記者，會(huì)做好成本和效益的分析，充分評(píng)估進(jìn)入新市場(chǎng)的可行性再做決策。

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