富衛(wèi)集團(tuán)擬香港上市 保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司融資谷底反彈？

《科創(chuàng)板日報(bào)》（記者敖瑾）訊，近日，“小超人”李澤楷旗下的香港保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司富衛(wèi)集團(tuán)，向港交所提交上市申請書。此前，富衛(wèi)集團(tuán)曾謀求在美上市，于去年9月向SEC遞交初步招股書。有關(guān)人士在接受媒體采訪時(shí)披露，富衛(wèi)此次IPO計(jì)劃籌資1億美元。

在申請香港IPO前，富衛(wèi)集團(tuán)已于去年12月和今年1月分兩次完成了16億美元的融資，投資者包括美國投資巨頭Apollo Global Management Inc.、Swiss Re AG和加拿大年金計(jì)劃投資委員會(huì)。

招股書顯示，富衛(wèi)集團(tuán)在未上市階段曾獲多方投資，包括RRJ資本、新加坡政府投資公司、厚樸基金、華泰金控等。

事實(shí)上，像富衛(wèi)集團(tuán)一樣受到風(fēng)險(xiǎn)資金關(guān)注的內(nèi)地保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司并不多見，這跟保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司難登陸A股，投資機(jī)構(gòu)難以退出有關(guān)。去年8月，闖關(guān)A股IPO十年之久的江泰保險(xiǎn)，最終被證監(jiān)會(huì)終止審查。

小超人的保險(xiǎn)帝國

富衛(wèi)集團(tuán)前身是荷蘭國際集團(tuán)在香港、澳洲和泰國的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門。2012年，李澤楷的盈科拓展集團(tuán)以21.4億美元收購了這一部門，并正式命名為富衛(wèi)集團(tuán)。此后，富衛(wèi)集團(tuán)在亞太地區(qū)開始了密集的收購，將富衛(wèi)的業(yè)務(wù)版圖逐漸擴(kuò)張到泰國、柬埔寨、日本、菲律賓、印度尼西亞、新加坡、越南、澳大利亞和馬來西亞等市場，迅速發(fā)展為一家頗有知名度的跨國險(xiǎn)企。

富衛(wèi)并非李澤楷在保險(xiǎn)業(yè)的首秀。早在1994年，李澤楷從香港企業(yè)家袁天凡手上買走上市公司海裕亞洲的控股權(quán)，由此間接成為海裕亞洲旗下鵬利保險(xiǎn)的實(shí)控人。

此后，鵬利保險(xiǎn)改組，更名為盈科保險(xiǎn)，于1999年在香港上市。但盈科保險(xiǎn)在二級市場表現(xiàn)不佳，股價(jià)走勢低迷。最終在2007年，李澤楷作價(jià)35.26億港元，將盈科保險(xiǎn)50.48%股權(quán)出售給比利時(shí)富通保險(xiǎn)集團(tuán)，溢價(jià)42%。

2012年，李澤楷帶著分家后獲得的大量現(xiàn)金，重返保險(xiǎn)業(yè)，便有了富衛(wèi)集團(tuán)。如今，富衛(wèi)集團(tuán)行將上市，李澤楷的保險(xiǎn)事業(yè)版圖才再度清晰地展現(xiàn)在了公眾面前。

根據(jù)招股書，2021年，富衛(wèi)集團(tuán)錄的總收入11.7億美元，同比增長23%；錄的凈利潤2.49億美元，是近三年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)盈利，2020年及2019年分別虧損2.52億美元、3.32億美元。此外，富衛(wèi)總客戶數(shù)的年復(fù)合增長率為18%。

內(nèi)地險(xiǎn)企融資遇冷

截至目前，A股上還沒有保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。曾經(jīng)有望成為A股保險(xiǎn)中介第一股的江泰保險(xiǎn)，在去年8月被證監(jiān)會(huì)終止上市審查，上市夢碎。此前，江泰保險(xiǎn)三度更換輔導(dǎo)券商，排隊(duì)等待了9年多。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險(xiǎn)與養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生曾表示，江泰保險(xiǎn)屬于頭部保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，但因?yàn)橘Y深經(jīng)營規(guī)模，及所處的保險(xiǎn)中介整體行業(yè)規(guī)模相對較小，這可能是其上市存在困難的地方。

另外，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2017年至2020年，掛牌新三板的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司已經(jīng)由高峰期的30余家，縮減至目前的10余家。約一半的保險(xiǎn)中介已經(jīng)“摘牌”退出。

更多的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司選擇到美股上市。泛華金控、天睿祥、惠澤保險(xiǎn)等都選擇在美股IPO。但在去年底，泛華金控宣布啟動(dòng)私有化。此外，星礦數(shù)據(jù)顯示，近一年內(nèi)也沒有內(nèi)地的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司在港股上市。

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司上市渠道進(jìn)一步收縮，這也讓PE/VC對保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司不敢輕易下注。早些年，行業(yè)內(nèi)還傳出IDG、紅杉中國、鼎暉投資等頭部投資機(jī)構(gòu)，注資險(xiǎn)企的消息。如，泛華金控曾獲鼎暉投資1.5億美元投資；華康保險(xiǎn)獲IDG投資，首期注資達(dá)到2500萬美元；眾合保險(xiǎn)則獲得了紅杉中國1800萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資；車盟中國曾得到了來自6家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)手投資，規(guī)模達(dá)到千萬美元。

但隨著車盟等公司赴美上市相繼折戟，少了退出渠道，近些年保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)賽道已鮮少受到投資機(jī)構(gòu)關(guān)注。《科創(chuàng)板日報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，目前在紅杉中國官網(wǎng)的被投企業(yè)列表上，已不見眾合保險(xiǎn)。

鯨平臺專家、國投資本投資經(jīng)理吳婉瑩告訴《科創(chuàng)板日報(bào)》記者，內(nèi)地保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)上市難，疊加近年來保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，經(jīng)營難度加大等因素，使得PE/VC對保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的預(yù)期投資收益和回收周期，都有所顧慮。

她進(jìn)一步表示，如果險(xiǎn)企能吸納更多來自投資機(jī)構(gòu)的資金，可有效豐富資本補(bǔ)充渠道，這也會(huì)對保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)績和實(shí)力提出更高的要求，從而起到促進(jìn)競爭，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)發(fā)展的作用。

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