HHF賦遠投資：行業(yè)龍頭背后的產(chǎn)業(yè)投資人，要打造醫(yī)療大健康領(lǐng)域的航母集群

近年來，醫(yī)療大健康行業(yè)IPO市場出現(xiàn)一個現(xiàn)象：“大塊頭”的細分龍頭企業(yè)越來越少，放眼過去五年間都屈指可數(shù)，而行業(yè)格局變動頻率降低的背后，折射出醫(yī)療大健康領(lǐng)域，這一高技術(shù)壁壘、高風險、高投入和長周期的復雜系統(tǒng)工程，已經(jīng)向創(chuàng)業(yè)者和投資人提出了更高的要求。

以全球醫(yī)療行業(yè)前十大醫(yī)療器械領(lǐng)域為例，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了一批逐漸構(gòu)筑了深厚護城河，具備國際競爭力的企業(yè)，但即便是國內(nèi)器械“一哥”，邁瑞醫(yī)療的千億市值也可以說仍在路上。放眼海外，如美敦力成立之初僅僅為一家醫(yī)療儀器修理公司，卻不斷通過創(chuàng)新研發(fā)加之并購的方式拓展產(chǎn)業(yè)邊界，如今，美敦力已經(jīng)蛻變成為一家千億美金市值的醫(yī)療器械領(lǐng)域航空母艦，作為全球醫(yī)療科技、服務和解決方案的領(lǐng)導者，其業(yè)務已遍布全球150多個國家和地區(qū)，拓展至70余種疾病領(lǐng)域，覆蓋心血管、外科業(yè)務、神經(jīng)科學與糖尿病等領(lǐng)域。

當下，IPO絕不是終點，而是一個起點已經(jīng)成為共識。但企業(yè)從技術(shù)到產(chǎn)品到臨床解決方案、從一個起點走向另一個起點的背后所需要的，是投資人或者投資機構(gòu)，要有更高的專業(yè)性，能夠通過產(chǎn)業(yè)認知直擊項目價值；要有更豐富的投后賦能手段，能夠基于醫(yī)療企業(yè)發(fā)展過程中的共性來更好地理解和支持企業(yè)家和管理層，穩(wěn)定地陪伴公司成長；要有更多元化、可調(diào)動的產(chǎn)業(yè)資源和豐富的工具箱，為企業(yè)做價值創(chuàng)造。

或許正因如此，近年來，越來越多的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資人都在強調(diào)，未來醫(yī)療投資將愈發(fā)趨于細分化與專業(yè)化。對于背靠上市公司成熟產(chǎn)業(yè)生態(tài)的產(chǎn)業(yè)投資人而言，這些正是優(yōu)勢所在。而這也正是HHF賦遠投資（下文簡稱“賦遠投資”）團隊深耕行業(yè)多年的優(yōu)勢所在。

HHF賦遠投資于近日宣布，完成新品牌下、新投資管理平臺上首支醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金首輪關(guān)賬。

其名“賦遠”，為寓指“登高當賦，行穩(wěn)致遠”。品牌更新后新投資管理平臺上的首支醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金目標規(guī)模10億人民幣，首關(guān)募集資金業(yè)已超7億人民幣，且本支基金預計將有超80%的HHF賦遠投資團隊在管往期基金現(xiàn)有投資人復投。背后的底氣則是源于賦遠投資團隊過去五年間投資、深度參與和支持的一連串細分領(lǐng)域行業(yè)龍頭企業(yè)，包括微電生理(688351.SH)、華熙生物(688363.SH)、心通醫(yī)療(02160.HK)、冠龍醫(yī)療等。

賦遠投資團隊由華興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金的主要投手組成，華興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金管理合伙人顧哲毅先生同時亦擔任賦遠投資合伙人。對于產(chǎn)業(yè)未來，顧哲毅旗幟鮮明地指出：隨著醫(yī)療投資新時代的到來，企業(yè)亟待通過內(nèi)外部創(chuàng)新整合、產(chǎn)業(yè)協(xié)同賦能達成優(yōu)勢局面，能做到“看得懂、做得到、走得遠”的產(chǎn)業(yè)投資人，價值將日益凸顯。

01從微電生理透視賦遠投資

早在6年前，在醫(yī)療器械行業(yè)沉淀多年的顧哲毅敏銳察覺到彼時國內(nèi)電生理市場被強生、雅培等外資巨頭壟斷，優(yōu)質(zhì)的國產(chǎn)電生理廠商嚴重稀缺，2020年國產(chǎn)電生理醫(yī)療器械市場份額國產(chǎn)化率仍然不足10%。當看到微電生理已在2016年獲得第一代三維心臟電生理標測系統(tǒng)產(chǎn)品證時，顧哲毅認準這是值得全力支持的產(chǎn)業(yè)平臺，來實踐打破跨國公司壟斷和支持中國醫(yī)療器械龍頭走向國際，對標國際最高標準、最好水平，成為面向全球市場的行業(yè)龍頭和世界級企業(yè)。

2019年4-6月，顧哲毅帶領(lǐng)賦遠團隊通過一個創(chuàng)新的交易結(jié)構(gòu)，以“增資及受讓股份”的方式使得華興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金旗下嘉興華杰成為微電生理第一大股東。這一次的交易改變了微電生理的治理結(jié)構(gòu)，在解決歷史遺留問題之余，為身處資金和技術(shù)密集型行業(yè)的微電生理加大研發(fā)投入、打造護城河提供了充足的資金彈藥。

2020年，國內(nèi)首個基于“電阻抗定位+磁定位技術(shù)”（磁電雙定位）的三維心臟電生理標測系統(tǒng)，微電生理第三代Columbus三維心臟電生理標測系統(tǒng)獲批上市。顧哲毅表示，三維標測系統(tǒng)是全球電生理行業(yè)發(fā)展趨勢，也是微電生理產(chǎn)品由二維向三維迭代的底層邏輯。而正是“心臟電生理設備與耗材完整布局”和“提供三維心臟電生理設備與耗材完整解決方案”的兩大定位，為微電生理的收入攀升打下基礎(chǔ)。

在顧哲毅看來：“拿到首個國產(chǎn)三維心臟電生理標測系統(tǒng)，并不是微電生理的最終目標。作為民族企業(yè)，公司不能拿到證了就收縮戰(zhàn)線賺利潤，而是要乘勝追擊，加強研發(fā)和卡脖子技術(shù)投入，補強國產(chǎn)供應鏈，加強市場和臨床教育投入，抓住時間窗口追趕外資廠商，打造電生理全套解決方案，朝國際領(lǐng)軍企業(yè)努力”。在產(chǎn)業(yè)投資人長遠的“高天花板”戰(zhàn)略下，微電生理不斷強化研發(fā)投入，2020年至2022年研發(fā)投入費用化金額年復合增長率達37%。微電生理依托能量治療技術(shù)平臺實現(xiàn)了對“射頻+冷凍”兩大主流消融能量技術(shù)的突破，重點產(chǎn)品一次性使用星型磁電定位標測導管、一次性使用壓力監(jiān)測磁定位射頻消融導管于2022年獲批，率先打破進口壟斷，填補了國產(chǎn)空白；2023年，冷凍消融系統(tǒng)及導管即將獲批上市，在房顫治療領(lǐng)域具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢。

而賦遠投資團隊的賦能遠不止于此。

在福建“電生理小國采”中，單件采購模式下，微電生理在單件采購模式申報企業(yè)2家及以上競價單元中獲得了14個擬中選資格，在單件采購模式獨家報名競價單元及配套采購模式中獲得5個擬中選資格，為單件采購模式下中標最多的國產(chǎn)廠商。同時，福建集采價格降幅在30-50%，降幅相比過往集采要更加溫和。

微電生理帶量采購的成功背后離不開管理層和賦遠投資團隊深度合作。賦遠投資團隊在充分參考其主導的另一被投企業(yè)集采應對策略的成功經(jīng)驗下支持管理層，根據(jù)情況準備多重應對預案。最終微電生理成功實現(xiàn)集采優(yōu)異的成績。

對于微電生理的發(fā)展，身兼投資人及董事長雙重身份的顧哲毅始終堅持，一方面持續(xù)高研發(fā)投入做內(nèi)部創(chuàng)新，另一方面統(tǒng)籌外部引進做外部創(chuàng)新，用兩條腿并進的方式加速打造國產(chǎn)電生理龍頭。2021年8月，在顧哲毅的參與下，微電生理已在電生理機器人領(lǐng)域展開布局，成為Stereotaxis磁導航電生理機器人在中國內(nèi)地的獨家戰(zhàn)略合作伙伴。目前，微電生理和Stereotaxis正合作推進Stereotaxis先進的磁導航電生理機器人技術(shù)在國內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)化應用和聯(lián)合創(chuàng)新。2019-2022年微電生理的營收高速發(fā)展，從2019年的1.17億增長至2022年的2.6億，成功實現(xiàn)扭虧為盈。2022年8月31日，微電生理(688351.SH)作為首家采用“科創(chuàng)板第五套標準”的醫(yī)療器械企業(yè)登陸科創(chuàng)板。

02投資邏輯以始為終

回顧以往，賦遠投資團隊在管基金規(guī)模合計雖已超過80億人民幣，但投資項目僅有25個，單個項目價值極高。這一點上顧哲毅一貫堅持：賦遠是“通過產(chǎn)業(yè)認知，做精準投資”的策略，保持克制的同時保證每個項目的絕對回報。這也使得盡管賦遠投資的項目階段偏向中后期，仍能做到部分基金已經(jīng)實現(xiàn)5年內(nèi)超200%的DPI（投入資本分紅率）。

出色的表現(xiàn)源于賦遠投資“1+X+N”的投資邏輯，以及以始為終所明確的如下三大獨特賦能思路。顧哲毅解釋稱，所謂“1+X+N” ，“1”為鏈主級的企業(yè)，“X”是行業(yè)上下游或者細分龍頭，“N”則是解決“卡脖子”技術(shù)或擁有重大創(chuàng)新的企業(yè)?；诖?，賦遠投資在自身聚焦的醫(yī)療器械高值耗材、生命科學上游、消費醫(yī)療三大領(lǐng)域上均已投出“鏈主級”的公司且大多數(shù)為其中除創(chuàng)始人以外的主要股東，如合成生物及消費醫(yī)療龍頭華熙生物、器械龍頭微創(chuàng)醫(yī)療、微創(chuàng)骨科龍頭冠龍醫(yī)療、生命科學上游龍頭納微科技等。同時，賦遠投資圍繞他們布局了肉毒素、心腦血管介入、創(chuàng)新運動醫(yī)學、創(chuàng)新醫(yī)藥上游核心原料、器械卡脖子上游領(lǐng)域的龍頭或者重大創(chuàng)新企業(yè)，已然形成了成建制的“航母集群”?；鹜ㄟ^投重、投精、投準，依托產(chǎn)業(yè)賦能投資、借助投資支持產(chǎn)業(yè)，打造了一個有獨特協(xié)同性的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。這種在行業(yè)內(nèi)多維度賦能的獨特優(yōu)勢也使得賦遠被業(yè)內(nèi)很多人稱為“Multi-CVC”。

1、優(yōu)化公司戰(zhàn)略、股權(quán)結(jié)構(gòu)及治理結(jié)構(gòu)。醫(yī)療大健康企業(yè)在從0到1的發(fā)展過程中遺留在股東和治理結(jié)構(gòu)層面的問題，在加速發(fā)展時需要優(yōu)化。賦遠投資作為產(chǎn)業(yè)屬性強、經(jīng)驗資源豐富的股東方，通過微電生理等投資已經(jīng)證明可以更好地為公司和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助力服務，支持企業(yè)戰(zhàn)略的落實和保障，實現(xiàn)創(chuàng)始人、股東與管理團隊共贏的目標；

2、激發(fā)人的主人翁精神、助力企業(yè)機構(gòu)化、專業(yè)化。豐富的賦能型投資經(jīng)驗、和深度陪伴支持諸多龍頭企業(yè)從小到大的發(fā)展，讓顧哲毅和賦遠投資團隊摸索出一整套方法論和實戰(zhàn)經(jīng)驗，用于優(yōu)化權(quán)責利、激發(fā)人的主觀能動性，使企業(yè)更有動力和可持續(xù)的向前跑；

3、通過支持內(nèi)部創(chuàng)新和賦能全球范圍內(nèi)的外部收并購交易機會及合作機會來促進企業(yè)完善產(chǎn)品線和管線、加速內(nèi)生增長和實現(xiàn)新的增長曲線。賦遠投資不光有對相關(guān)領(lǐng)域的深刻產(chǎn)業(yè)認知及可調(diào)動的多元化產(chǎn)業(yè)資源，還有豐富的復雜交易、跨境交易能力和經(jīng)驗，實現(xiàn)對被投公司的價值創(chuàng)造。

在明晰戰(zhàn)略的指引下，顧哲毅帶領(lǐng)團隊選擇于此時此刻創(chuàng)立賦遠投資也有了更深層的含義。當前，醫(yī)療器械、生命科學又或是消費醫(yī)療等領(lǐng)域，過去5年已經(jīng)進行了大量的產(chǎn)能建設，同質(zhì)化競爭嚴重，創(chuàng)新以及成功轉(zhuǎn)化的門檻越來越高，低垂的果實已經(jīng)越來越少。未上市及已上市公司多需在難度更大的科研技術(shù)轉(zhuǎn)化、海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及資源深度挖掘整合、上下游及同行企業(yè)間強強產(chǎn)業(yè)協(xié)同、大企業(yè)專業(yè)性和效率提升上發(fā)力，這正是賦遠投資團隊深耕行業(yè)十幾年所積累下的寶貴財富。

顧哲毅強調(diào)，未來醫(yī)療投資將愈發(fā)趨于細分化與專業(yè)化。賦遠投資的成立，將全面繼承并深化投資邏輯，以聚焦陪伴創(chuàng)新，立足于廣袤無垠的中國市場，陪伴醫(yī)療大健康企業(yè)共同走向星辰大海。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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