中國燃?xì)?0384.HK)：新安全生產(chǎn)法實(shí)施在即，安全投入提高換來長期效益

6月10日，第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第二十九次會議通過《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于修改〈中華人民共和國安全生產(chǎn)法〉的決定》，將于今年9月1日實(shí)施。這一新版的《安全生產(chǎn)法》是對2014年舊版的修改，也是對安全生產(chǎn)的進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

新安全生產(chǎn)法對于各個行業(yè)提出了更高要求，而燃?xì)庑袠I(yè)不僅與社會經(jīng)濟(jì)活動緊密相關(guān)，更與千家萬戶日常生活產(chǎn)生直接聯(lián)系，對于其安全要求更是提到了新的高度。這一變化引發(fā)了市場對于相關(guān)燃?xì)夤镜膿?dān)憂，部分投資者認(rèn)為更高的安全標(biāo)準(zhǔn)會使得燃?xì)夤就度敫噘Y源攤薄企業(yè)利潤。

然而，這樣的靜態(tài)線性外推并未考慮到更高的安全投入帶來的競爭力的提升，以及更長期的企業(yè)價值提高。尤其對于業(yè)內(nèi)規(guī)模較大財務(wù)實(shí)力較強(qiáng)的領(lǐng)先企業(yè)來說，更是提高自身相對優(yōu)勢的好機(jī)會。

安全就是效益，加大安全投入深挖護(hù)城河

加大安全投入對于城燃企業(yè)的影響可以從多個方面考慮。

1、安全投入必要性突出

首先，新版《安全生產(chǎn)法》相對舊版改動了42條，約占全部條款的三分之一，從法律角度對監(jiān)管層、經(jīng)營主體、企業(yè)負(fù)責(zé)人均提出了明確職責(zé)劃分與要求，更進(jìn)一步加大了對違法行為的懲處力度，將安全事故處罰最高額度從2000萬元提升到1億元，對單位主要負(fù)責(zé)人罰款從年收入的30%-80%，提高至40%-100%。提高了安全生產(chǎn)法的震懾作用，彰顯了政策層面對于安全的重視程度空前。

對于城燃企業(yè)來說，從當(dāng)前時點(diǎn)到9月1日是相關(guān)企業(yè)最后的整改窗口期，屆時燃?xì)庠O(shè)施等若仍不能滿足要求的話，不僅會面臨比之前更多的罰款，甚至?xí)粫和ｍ?xiàng)目審批乃至關(guān)閉企業(yè)。由此來看，提高安全投入已經(jīng)是迫在眉睫。

另一方面，從經(jīng)濟(jì)效益上來說，當(dāng)出現(xiàn)安全事故尤其是重特大安全事故之時，企業(yè)不僅自身可能遭遇重大財產(chǎn)損失，而且可能面臨天價賠償，更會嚴(yán)重影響到自身形象，進(jìn)而拖累后續(xù)項(xiàng)目發(fā)展。安全事故的發(fā)生從數(shù)學(xué)角度看，是一個概率問題，在足夠長的時間周期內(nèi)較難完全保證“0事故”發(fā)生，但提高安全投入可以降低其發(fā)生概率并減小事故發(fā)生后的損失。因此，企業(yè)要保證持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績增長，需要有更大的安全投入作為基礎(chǔ)保障。

2、規(guī)模效應(yīng)凸顯，頭部企業(yè)成本壓力不大

另外，普遍來看，安全支出在城燃企業(yè)的整體營收中占比并不高。根據(jù)《企業(yè)安全生產(chǎn)用提取和使用管理辦法》，企業(yè)營業(yè)收入在1000萬-1億之間，按照2%的營業(yè)收入提??；收入在1-10億之間，提取0.5%；超過10億元的部分，按照0.2%提取。以中國燃?xì)鉃槔?，近三年，公司安全運(yùn)營支出與預(yù)算分別為10.59億港元、11.77億港元、14.87億港元，占當(dāng)年?duì)I收比例分別為1.8%、2.0%、2.1%，遠(yuǎn)超法律標(biāo)準(zhǔn)水平，位于行業(yè)前列。

（數(shù)據(jù)來源：公司業(yè)績簡報）

再結(jié)合中國燃?xì)獾?總資產(chǎn)規(guī)模超過1400億，去年凈利潤超過104億元，而每年80-100億元資本開支預(yù)算來看，已經(jīng)包括了年度安全運(yùn)營支出每年提升幾億元，因此，不可能對其帶來明顯資本開支、盈利或資金方面的影響。由此來看，短期增加的成本壓力對于中國燃?xì)膺@樣的頭部企業(yè)而言并不大。

另外，根據(jù)中國燃?xì)馀?，過去的十年間，通過不斷地安全運(yùn)營投入，該公司用PE管道覆蓋了超過95.6%的中壓管道，覆蓋率也處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

3、加大安全投入，提高長期效益

目前，市場擔(dān)憂安全支出的提高會造成燃?xì)庑袠I(yè)整體業(yè)績承壓，從短期來看的確會有這方面的壓力。但根據(jù)前文所述，這部分壓力對于頭部城燃企業(yè)來說是可控的。而從長期的角度來看，安全支出的提高有助于公司運(yùn)營效率的提升，持續(xù)穩(wěn)定地提高效益。

以燃?xì)夤艿罏槔?，對其日常巡檢、維護(hù)是燃?xì)獍踩芾眢w系中的重要一環(huán)。對于老舊管道，尤其是腐蝕嚴(yán)重的、存在漏氣風(fēng)險的管道，進(jìn)行全方位排查并加大日常巡檢頻率，會增加企業(yè)成本負(fù)擔(dān)，但相對于其降低的潛在損失，整體仍是利大于弊。

另外，值得一提的是，城燃行業(yè)安全管理智能化是大勢所趨。城燃行業(yè)服務(wù)的客戶終端量數(shù)以億計，衍生出來的燃?xì)忾T站運(yùn)行數(shù)據(jù)、管線巡檢、入戶安檢等工作量極為龐大，利用科技手段提高運(yùn)營效率順理成章。而智能化裝備的應(yīng)用，有助于城燃企業(yè)更好收集用戶數(shù)據(jù)，不僅能優(yōu)化其燃?xì)夥?wù)，更可以提高其增值服務(wù)。

而中國燃?xì)庾鳛槌侨计髽I(yè)中增值業(yè)務(wù)體量最大的龍頭公司，最新財年增值業(yè)務(wù)收入達(dá)到77.2億港元。依托于超過4500萬的終端用戶基本盤，隨著安全投入加大，用戶規(guī)模和粘性擴(kuò)大的確定性提升，其未來在社交電商、內(nèi)容導(dǎo)購、網(wǎng)格服務(wù)、垂直電商等領(lǐng)增值服務(wù)領(lǐng)域有望進(jìn)一步提高。

結(jié)語

對于城燃行業(yè)來說，安全就是效益，也是企業(yè)的生命線。提高安全支出雖然會對企業(yè)短期的業(yè)績造成一定程度影響，但長期來看對行業(yè)整體健康發(fā)展是一大利好，尤其對于中國燃?xì)膺@類擁有良好財務(wù)基礎(chǔ)的龍頭企業(yè)來說，更是加大安全投入以強(qiáng)化競爭力的好時機(jī)，對未來擴(kuò)大燃?xì)鈽I(yè)務(wù)、發(fā)展增值業(yè)務(wù)均有長遠(yuǎn)的正面影響。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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