中國燃氣(0384.HK)：新安全生產(chǎn)法實施在即，安全投入提高換來長期效益

6月10日，第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第二十九次會議通過《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于修改〈中華人民共和國安全生產(chǎn)法〉的決定》，將于今年9月1日實施。這一新版的《安全生產(chǎn)法》是對2014年舊版的修改，也是對安全生產(chǎn)的進一步強調(diào)。

新安全生產(chǎn)法對于各個行業(yè)提出了更高要求，而燃氣行業(yè)不僅與社會經(jīng)濟活動緊密相關(guān)，更與千家萬戶日常生活產(chǎn)生直接聯(lián)系，對于其安全要求更是提到了新的高度。這一變化引發(fā)了市場對于相關(guān)燃氣公司的擔(dān)憂，部分投資者認為更高的安全標準會使得燃氣公司投入更多資源攤薄企業(yè)利潤。

然而，這樣的靜態(tài)線性外推并未考慮到更高的安全投入帶來的競爭力的提升，以及更長期的企業(yè)價值提高。尤其對于業(yè)內(nèi)規(guī)模較大財務(wù)實力較強的領(lǐng)先企業(yè)來說，更是提高自身相對優(yōu)勢的好機會。

安全就是效益，加大安全投入深挖護城河

加大安全投入對于城燃企業(yè)的影響可以從多個方面考慮。

1、安全投入必要性突出

首先，新版《安全生產(chǎn)法》相對舊版改動了42條，約占全部條款的三分之一，從法律角度對監(jiān)管層、經(jīng)營主體、企業(yè)負責(zé)人均提出了明確職責(zé)劃分與要求，更進一步加大了對違法行為的懲處力度，將安全事故處罰最高額度從2000萬元提升到1億元，對單位主要負責(zé)人罰款從年收入的30%-80%，提高至40%-100%。提高了安全生產(chǎn)法的震懾作用，彰顯了政策層面對于安全的重視程度空前。

對于城燃企業(yè)來說，從當前時點到9月1日是相關(guān)企業(yè)最后的整改窗口期，屆時燃氣設(shè)施等若仍不能滿足要求的話，不僅會面臨比之前更多的罰款，甚至?xí)粫和ｍ椖繉徟酥陵P(guān)閉企業(yè)。由此來看，提高安全投入已經(jīng)是迫在眉睫。

另一方面，從經(jīng)濟效益上來說，當出現(xiàn)安全事故尤其是重特大安全事故之時，企業(yè)不僅自身可能遭遇重大財產(chǎn)損失，而且可能面臨天價賠償，更會嚴重影響到自身形象，進而拖累后續(xù)項目發(fā)展。安全事故的發(fā)生從數(shù)學(xué)角度看，是一個概率問題，在足夠長的時間周期內(nèi)較難完全保證“0事故”發(fā)生，但提高安全投入可以降低其發(fā)生概率并減小事故發(fā)生后的損失。因此，企業(yè)要保證持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績增長，需要有更大的安全投入作為基礎(chǔ)保障。

2、規(guī)模效應(yīng)凸顯，頭部企業(yè)成本壓力不大

另外，普遍來看，安全支出在城燃企業(yè)的整體營收中占比并不高。根據(jù)《企業(yè)安全生產(chǎn)用提取和使用管理辦法》，企業(yè)營業(yè)收入在1000萬-1億之間，按照2%的營業(yè)收入提??；收入在1-10億之間，提取0.5%；超過10億元的部分，按照0.2%提取。以中國燃氣為例，近三年，公司安全運營支出與預(yù)算分別為10.59億港元、11.77億港元、14.87億港元，占當年營收比例分別為1.8%、2.0%、2.1%，遠超法律標準水平，位于行業(yè)前列。

（數(shù)據(jù)來源：公司業(yè)績簡報）

再結(jié)合中國燃氣的 總資產(chǎn)規(guī)模超過1400億，去年凈利潤超過104億元，而每年80-100億元資本開支預(yù)算來看，已經(jīng)包括了年度安全運營支出每年提升幾億元，因此，不可能對其帶來明顯資本開支、盈利或資金方面的影響。由此來看，短期增加的成本壓力對于中國燃氣這樣的頭部企業(yè)而言并不大。

另外，根據(jù)中國燃氣披露，過去的十年間，通過不斷地安全運營投入，該公司用PE管道覆蓋了超過95.6%的中壓管道，覆蓋率也處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

3、加大安全投入，提高長期效益

目前，市場擔(dān)憂安全支出的提高會造成燃氣行業(yè)整體業(yè)績承壓，從短期來看的確會有這方面的壓力。但根據(jù)前文所述，這部分壓力對于頭部城燃企業(yè)來說是可控的。而從長期的角度來看，安全支出的提高有助于公司運營效率的提升，持續(xù)穩(wěn)定地提高效益。

以燃氣管道為例，對其日常巡檢、維護是燃氣安全管理體系中的重要一環(huán)。對于老舊管道，尤其是腐蝕嚴重的、存在漏氣風(fēng)險的管道，進行全方位排查并加大日常巡檢頻率，會增加企業(yè)成本負擔(dān)，但相對于其降低的潛在損失，整體仍是利大于弊。

另外，值得一提的是，城燃行業(yè)安全管理智能化是大勢所趨。城燃行業(yè)服務(wù)的客戶終端量數(shù)以億計，衍生出來的燃氣門站運行數(shù)據(jù)、管線巡檢、入戶安檢等工作量極為龐大，利用科技手段提高運營效率順理成章。而智能化裝備的應(yīng)用，有助于城燃企業(yè)更好收集用戶數(shù)據(jù)，不僅能優(yōu)化其燃氣服務(wù)，更可以提高其增值服務(wù)。

而中國燃氣作為城燃企業(yè)中增值業(yè)務(wù)體量最大的龍頭公司，最新財年增值業(yè)務(wù)收入達到77.2億港元。依托于超過4500萬的終端用戶基本盤，隨著安全投入加大，用戶規(guī)模和粘性擴大的確定性提升，其未來在社交電商、內(nèi)容導(dǎo)購、網(wǎng)格服務(wù)、垂直電商等領(lǐng)增值服務(wù)領(lǐng)域有望進一步提高。

結(jié)語

對于城燃行業(yè)來說，安全就是效益，也是企業(yè)的生命線。提高安全支出雖然會對企業(yè)短期的業(yè)績造成一定程度影響，但長期來看對行業(yè)整體健康發(fā)展是一大利好，尤其對于中國燃氣這類擁有良好財務(wù)基礎(chǔ)的龍頭企業(yè)來說，更是加大安全投入以強化競爭力的好時機，對未來擴大燃氣業(yè)務(wù)、發(fā)展增值業(yè)務(wù)均有長遠的正面影響。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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