港股打新，只收兩天息！明年四季啟-寶新IPO觀察

港交所IPO改革再邁出一步。

7月6日，港交所（00388.HK）宣布，將會落實推出全新平臺FINI，以全面簡化及數(shù)碼化香港的首次公開招股程序。港交所將會先行采用“T+2”首次公開招股結算周期，最早于2022年第四季才會啟用。

香港是全球領先的股份集資中心之一，但新股開始發(fā)行前的流程安排超過20多年來都未有重大改變。目前，在香港上市的新股實行“T+5”結算周期。2020年11月，港交所就FINI框架咨詢文件進行市場咨詢，建議將有關周期縮短至“T+1”。

“此類（‘T+5’）冗長的結算程序為投資者及發(fā)行人同樣帶來市場風險，隨之可能影響新股定價。反觀其他主要集資中心，新股都可于‘T+1’交易，香港顯得欠缺競爭力。加快公開招股結算周期，投資者可更快進行交易，降低市場風險，提高各方的效率。”2020年11月16日，港交所在咨詢文件中表示。

港交所此次咨詢共收到49份回應意見，90%表示支持引入FINI。絕大部分回應人士同意FINI可減低市場風險、提升效率、使參與者的互動更現(xiàn)代化，并為香港集資市場進一步數(shù)碼化奠定基礎，讓香港首次公開招股市場整體受惠。

經咨詢市場后，最顯著的改動是將公開招股基準結算時間表由“T+1”延長至“T+2”，以方便迎合多項監(jiān)管及營運要求。

據(jù)港交所公布咨詢文件總結顯示，多個回應人士認為，咨詢文件所建議的“T+1”公開招股結算時間表縱然可取，操作上卻過于緊湊。具體而言，大部分市場參與者認為機構交易分倉、預先對盤、承配人審閱及結算的時間并不足夠。他們指順序工作流程應獲分配更多時間，才可避免不必要的結算失敗，尤其是在大量海外投資者參與的公開招股。建議港交所推出以“T+2”為結算時間的 FINI 平臺，以便迎合監(jiān)管規(guī)定及市場慣例，而又不會為公開招股結算過程帶來過多營運風險。

7月6日，港交所上市主管陳翊庭在電話會議上向時代周報等媒體表示，原本的咨詢方案提出的是“T+1”，但大部分市場人士認為，在新平臺推出初期采用“T+2”比較安全、穩(wěn)妥，企業(yè)在掛牌“敲鑼”前涉及工作很多，在監(jiān)管方面，港交所上市部門和香港證監(jiān)會需要時間審核認購者清單，而在程序上，IPO涉及市場參與者非常多。

“大部分市場人士認為起碼在初期要保守一點，待累積經驗、時機成熟之后，可以朝著‘T+1’方向走，港交所初期先執(zhí)行‘T+2’方式，等市場熟悉和習慣這樣的結算周期之后，我們再探討是否要把時間縮短。”陳翊庭表示，長期目標是“T+1”，港交所會多方面做準備。

7月6日，香港寶新金融集團副主席、CEO劉云浦對時代周報記者表示，“T+5”在香港銀行系統(tǒng)產生實質的現(xiàn)金流動，在大型股票招股期間，常有幾千億港元的集中打新需求，使銀行間的拆借利息不正常上升，因而影響了企業(yè)及個人的短期借貸成本。

“采用‘T+2 ’做法也是因為現(xiàn)在港股二級市場都是‘T+2’，IPO采用‘T+2’很自然、合理。日本、新加波、澳洲、韓囯也是‘T+2’，改成‘T+2’可以縮短資金運用期，減少投資者融資成本，減低定價日到上市日的間隔天數(shù)，令價格分岐減低，用新制度會顯著提高IPO效率，減少對金融市場短期沖擊，并為杠桿打新投資者提供更高收益的機會，也提高了對打新投資者的吸引力。”劉云浦稱。

港交所創(chuàng)新及數(shù)據(jù)實驗室主管裴璐加在電話會議上指出，F(xiàn)INI平臺預期可為香港公開招股結算程序節(jié)省75%的時間。

陳翊庭坦言，對散戶而言，結算周期縮短，大大降低目前投資者承擔在定價、掛牌期間的風險，以及縮短了資金鎖定期，從而提高資金利用率。例如一些第二上市的股票，由于IPO過程中，股票在美國仍然保持交易，曾經出現(xiàn)因美股市場波動而股票價格下跌，導致港股上市首日，散戶已經虧錢了。

中泰國際策略分析師顏招駿對時代周報記者表示，港交所IPO未來采用“T+2”結算周期，可以減低市場風險，并更好反映新股上市當天的價值，這主要體現(xiàn)在縮短定價至新股上市日當中的空窗期，減低投資者風險；同時，可以減少占用銀行體系資金的時間，降低特別在年結、月結或季結時銀行同業(yè)拆息的波動性。

“這還會降低投資者認購新股的借貸成本，增加資金使用效率；增加香港新股市場的競爭力，降低因市場波動所造成的破發(fā)風險，長遠吸引更多投資者及公司參與新股市場。”顏招駿稱。

7月6日，港交所報收466.2港元／股，漲2.33%，總市值達5911億港元。

編輯 朱白

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