華致酒行：業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)品牌估值創(chuàng)新高 白酒行業(yè)頭部效應(yīng)鞏固

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展和流通標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的廣泛運(yùn)用，酒類流通行業(yè)取得了巨大的發(fā)展。借助于酒類產(chǎn)量穩(wěn)定供應(yīng)與流通渠道的拓寬，酒類流通在居民收入不斷增加與城鎮(zhèn)化程度不斷提高的背景下將有廣闊的市場(chǎng)空間。

2020年，受疫情的沖擊，中國(guó)傳統(tǒng)酒類企業(yè)線下實(shí)體銷售情況下行，而華致酒行連鎖管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華致酒行”）仍完成了業(yè)績(jī)的逆勢(shì)增長(zhǎng)。2020年，華致酒行實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收為49.41億元，凈利為3.73億元，同比均呈雙位數(shù)增長(zhǎng)。到了2021年一季度華致酒行業(yè)績(jī)?nèi)员３指咚僭鲩L(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

也正是基于中國(guó)酒類消費(fèi)市場(chǎng)的廣闊空間及華致酒行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，國(guó)盛證券、天風(fēng)證券、銀行證券對(duì)于華致酒行后市走向紛紛持看好態(tài)度。

一、居民收入增加推動(dòng)消費(fèi)需求增長(zhǎng)，白酒行業(yè)洗牌頭部效應(yīng)鞏固

2020年，疫情暴發(fā)并在全球?qū)用媛?。華致酒行所屬批發(fā)零售行業(yè)屬于受本次疫情影響較大的行業(yè)。

而得益于疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作的有力開(kāi)展，中國(guó)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行加快復(fù)蘇，消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)步恢復(fù)，食品煙酒等基本生活支出穩(wěn)定增長(zhǎng)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)全國(guó)居民人均可支配收入32,189元，比上年同期名義增長(zhǎng)4.7%。全國(guó)居民人均消費(fèi)支出同比小幅下滑。食品煙酒消費(fèi)實(shí)現(xiàn)5.1%增長(zhǎng)，再次成為中國(guó)居民的第一大消費(fèi)，占人均消費(fèi)支出的比重達(dá)30.2%。

觀往年數(shù)據(jù)，2016-2019年，中國(guó)居民人均可支配收入分別為23,821元、25,974元、28,228元、30,733元。

居民收入水平逐年提高的同時(shí)，帶動(dòng)了居民的消費(fèi)升級(jí)，具體體現(xiàn)為消費(fèi)者更加看重白酒品牌和口感，對(duì)優(yōu)質(zhì)白酒的需求量不斷攀升，從而為白酒銷售提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

盡管全國(guó)白酒企業(yè)數(shù)量較多，但隨著消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)持續(xù)，市場(chǎng)份額持續(xù)向頭部名優(yōu)白酒企業(yè)集中。伴隨酒類消費(fèi)從政務(wù)消費(fèi)向商務(wù)消費(fèi)、大眾消費(fèi)的持續(xù)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)者的消費(fèi)意識(shí)趨于理性，對(duì)品牌和品質(zhì)的要求不斷提高。白酒品牌兩極分化日趨明顯。市場(chǎng)份額持續(xù)向茅臺(tái)、五糧液等行業(yè)龍頭集中，消費(fèi)者對(duì)品牌的忠誠(chéng)度亦持續(xù)提升。

近年來(lái)，中國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量減少，白酒行業(yè)集中度進(jìn)一步加大，效益進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)和企業(yè)集中。

2017年，中國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量是1,593家。至2020年，中國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量減少至1,109.5家。企業(yè)數(shù)量減少了483.5家，減少幅度接近三分之一。

預(yù)計(jì)2021年，中國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量為1,077.5家。

目前，酒行業(yè)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)集中在頭部50家企業(yè)，在約4%的企業(yè)中，品牌集中度和產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)集中度均有大幅提高。

從上市公司來(lái)看，截至2019年末，中國(guó)已上市的白酒企業(yè)共19家，酒類業(yè)務(wù)收入超過(guò)100億元的企業(yè)有貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)和古井貢酒7家，較2018年增加3家。2019年，白酒行業(yè)進(jìn)一步順應(yīng)行業(yè)分化加劇、集中度提升的趨勢(shì)，但尚無(wú)一家白酒企業(yè)能占據(jù)市場(chǎng)絕對(duì)份額。

根據(jù)上市公司年度報(bào)告，2019年銷售規(guī)模達(dá)到100億元以上的白酒企業(yè)營(yíng)收共計(jì)2,016.22億元，市場(chǎng)占有率35.89%。其中，貴州茅臺(tái)市場(chǎng)占有率最高，達(dá)到15.19%，五糧液位居第二，市場(chǎng)占有率8.24%。

最新數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，僅在19家白酒上市公司中，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒6家企業(yè)營(yíng)收占比達(dá)83.28%，凈利潤(rùn)占比達(dá)83.19%，占比較往年均有提高。

隨著可支配收入的提高，人們社交生活內(nèi)容更加豐富，活動(dòng)次數(shù)更加頻繁，作為社交重要組成部分的酒類的消費(fèi)量也不斷攀升。

二、一季度營(yíng)收凈利“雙增”，貨幣資金充足負(fù)債結(jié)構(gòu)合理

根據(jù)華致酒行發(fā)布的2020年年度報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“年報(bào)”）顯示，2020年，華致酒行在疫情的重壓之下，仍完成了業(yè)績(jī)的逆勢(shì)增長(zhǎng)，多個(gè)經(jīng)營(yíng)成果指標(biāo)較去年同期均有所增長(zhǎng)。

2020年，華致酒行實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為49.41億元，同比增長(zhǎng)32.2%；實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)為3.73億元，同比增長(zhǎng)16.82%。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，華致酒行近年來(lái)的營(yíng)收、凈利表現(xiàn)優(yōu)異，均呈增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2019年，華致酒行的營(yíng)業(yè)收入分別為24.07億元、27.21億元、37.38億元，2018-2019年分別同比增長(zhǎng)13.06%、37.38%。

同期，華致酒行歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為2.03億元、2.25億元、3.19億元，2018-2019年分別同比增長(zhǎng)10.94%、42.06%。

到了2021年一季度，華致酒行實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為23.53億元，同比增長(zhǎng)81.74%；實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1.91億元，同比增長(zhǎng)95.22%。

且在業(yè)績(jī)大幅度上漲的同時(shí)，華致酒行的管控能力也有所提高，盈利空間有望繼續(xù)擴(kuò)大，能夠?yàn)槠鋷?lái)持續(xù)投資收益。

2017-2020年，華致酒行的期間費(fèi)用率（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例）分別為10.43%、10.61%、11.12%、9.99%。

在償債能力方面，華致酒行擁有充足的貨幣資金，且并無(wú)長(zhǎng)期負(fù)債壓力。

2018-2020年，華致酒行的資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.5%、38.18%、33.62%，呈下降趨勢(shì)。

同期，華致酒行的貨幣資金余額分別為4.93億元、13.56億元、12.25億元；短期借款分別為5.46億元、5.94億元、3.59億元，并無(wú)長(zhǎng)期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。

且在2018-2020年，華致酒行現(xiàn)金分紅金額（含稅）分別為4,631.09萬(wàn)元、6,668.77萬(wàn)元、7,502.37萬(wàn)元，三年合計(jì)分紅達(dá)1.88億元。

對(duì)于以上業(yè)績(jī)的取得，華致酒行認(rèn)為：一是積極拓展電商業(yè)務(wù)，華致優(yōu)選運(yùn)營(yíng)狀況良好；二是穩(wěn)步推進(jìn)連鎖門店的全國(guó)布局，門店數(shù)量及質(zhì)量穩(wěn)步提升；三是直供網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量大幅增長(zhǎng)，營(yíng)銷人員大量增加，帶動(dòng)銷售；四是進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大對(duì)品牌和產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣力度。

三、“酒業(yè)連鎖行業(yè)NO.1”，品牌價(jià)值評(píng)估高達(dá)167.59億元

完備的保真體系及良好的品牌形象，是華致酒行業(yè)務(wù)拓展、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的有力保障。

始終堅(jiān)持以“保真”作為自己的立身之本，華致酒行把“讓廣大消費(fèi)者，能夠放心地購(gòu)買到真品美酒，喝上真品美酒”作為企業(yè)愿景，采取源頭控制、信息技術(shù)管理和消費(fèi)者監(jiān)督相結(jié)合的手段，保證渠道內(nèi)的酒品均為真品。

華致酒行的保真體系貫穿于新品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送、門店經(jīng)營(yíng)、客戶管理、市場(chǎng)監(jiān)督等各個(gè)環(huán)節(jié)，做到產(chǎn)品保真的無(wú)縫銜接，借助其信息化管理系統(tǒng)和防偽溯源技術(shù)，渠道內(nèi)實(shí)現(xiàn)了覆蓋采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、銷售的全程可追溯。在行業(yè)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)了封箱標(biāo)及條碼追蹤，確保真品不被替換。

對(duì)下游，華致酒行獨(dú)特的產(chǎn)品保真信用體系，使華致酒行及華致酒庫(kù)門店在終端消費(fèi)市場(chǎng)具有較高的信用等級(jí)，受到消費(fèi)者的青睞；華致酒行的封箱標(biāo)、瓶標(biāo)等保真措施，將品牌信用直觀體現(xiàn)在產(chǎn)品外觀，為產(chǎn)品增加了信用溢價(jià)，提升下游渠道的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)上游，保真體系能夠維護(hù)生產(chǎn)廠商最關(guān)注的產(chǎn)品質(zhì)量體系，保證向下游的銷售均為真品，增強(qiáng)了上游酒廠對(duì)華致渠道的信心。華致酒行觸達(dá)全國(guó)、多層次、覆蓋面廣的產(chǎn)品渠道，涵蓋酒品消費(fèi)的全部主流渠道，上游生產(chǎn)企業(yè)只需要與華致酒行建立合作關(guān)系，即能夠?qū)⒄嫫肪扑咝т佖浿寥珖?guó)各地，解決其無(wú)法控制終端市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量的隱患。

產(chǎn)品保真體系，為華致酒行贏得了廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可，形成了華致酒行“真品”的品牌形象，建立了華致酒行獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品信用體系，并將企業(yè)內(nèi)部的信用體系輸送至上游生產(chǎn)企業(yè)和下游消費(fèi)者，大大提升了華致酒行對(duì)上游和下游的黏性，為構(gòu)建“華致酒行”精品酒類消費(fèi)生態(tài)系統(tǒng)奠定了根基。

隨著保真酒的銷售模式得到消費(fèi)者的廣泛認(rèn)同，筑就了“華致酒行”良好的品牌形象，使華致酒行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，為其贏得了廣泛的客戶群體，保障了華致酒行的市場(chǎng)地位。

2011年，“華致酒行”商標(biāo)被國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”，是第35類商標(biāo)中唯一入選的酒類流通企業(yè)商標(biāo)。

2010-2019年，華致酒行連續(xù)入選“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”。華致酒行及旗下公司是貴州茅臺(tái)、宜賓五糧液的長(zhǎng)期重要合作伙伴和大客戶，曾先后8次獲得茅臺(tái)股份公司授予的“儀狄巨匠金獎(jiǎng)”、“優(yōu)秀經(jīng)銷商”等榮譽(yù)，先后13次獲得五糧液股份公司授予的“六星級(jí)運(yùn)營(yíng)商”及“杰出品牌運(yùn)營(yíng)商”、“特別貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”等榮譽(yù)。

2020年12月22日，由世界品牌實(shí)驗(yàn)室（World Brand Lab.）主辦的2020（第十七屆）中國(guó)品牌年度大獎(jiǎng)會(huì)議暨“中國(guó)行業(yè)十大影響力品牌”發(fā)布會(huì)在北京舉行。

經(jīng)世界品牌實(shí)驗(yàn)室及其獨(dú)立評(píng)委會(huì)測(cè)評(píng)，華致酒行榮獲2020中國(guó)品牌年度大獎(jiǎng)——酒業(yè)連鎖行業(yè)NO.1。與華為、國(guó)航、抖音、可口可樂(lè)、麥當(dāng)勞等35個(gè)各行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)一道入選年度品牌榮譽(yù)榜。

與此同時(shí)，華致酒行一直重視產(chǎn)品品牌的宣傳和市場(chǎng)推廣，增加品牌和產(chǎn)品的曝光率，給產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷賦能。

2020年，華致酒行一方面加大產(chǎn)品在騰訊、環(huán)球時(shí)報(bào)、鳳凰網(wǎng)等媒體的投入，實(shí)現(xiàn)了品牌海量曝光及有效銷售轉(zhuǎn)化，在私域流量建設(shè)上，領(lǐng)跑白酒行業(yè)；另一方面針對(duì)釣魚臺(tái)精品酒（鐵蓋）、荷花、五糧液年份酒等重要核心產(chǎn)品開(kāi)展大量的品鑒會(huì)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可度得到了很大的提升。

作為官方指定酒水贊助商，華致酒行應(yīng)邀出席2020百家上市公司高峰論壇、2020全球資產(chǎn)管理高峰論壇暨首屆新財(cái)富最佳私募頒獎(jiǎng)典禮、新財(cái)富2021資產(chǎn)管理年會(huì)，攜手拉菲羅斯柴爾德集團(tuán)共同舉辦「拉菲之夜·上海站」臻享晚宴，對(duì)華致酒行品牌及主銷酒品宣傳，起到了很好的推廣作用。

值得一提的是，2020世界品牌大會(huì)會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)發(fā)布了2020年《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》分析報(bào)告，報(bào)告顯示，華致酒行品牌價(jià)值評(píng)估達(dá)到了167.59億元的新高度。

該年度報(bào)告是基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、品牌強(qiáng)度和消費(fèi)者行為分析的評(píng)估，全面體現(xiàn)了企業(yè)的綜合實(shí)力和品牌價(jià)值。

作為A股首家及唯一酒類流通上市公司，未來(lái)，華致酒行也將繼續(xù)在新的消費(fèi)環(huán)境下持續(xù)創(chuàng)新、深耕服務(wù)，以創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值為己任，積極推動(dòng)中國(guó)酒類零售連鎖行業(yè)蓬勃健康發(fā)展。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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