水滴公司公布IPO發(fā)行區(qū)間10-12美元 預(yù)計募資4億美元

北京時間5月1日凌晨，水滴公司向美國證券交易委員會(SEC)更新了F-1招股書文件，確定發(fā)行價格區(qū)間為每份ADS（美國存托證券）10-12美元，計劃發(fā)行30,000,000股ADS（行使超額配股權(quán)前），承銷商總計享有4,500,000股A類普通股的超額配售權(quán)，行使綠鞋機制后，融資金額最高達(dá)4.14億美元。

水滴公司于4月17日提交了IPO申請，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“WDH”。水滴公司有望成為國內(nèi)第一家登陸紐交所的保險科技公司。高盛、摩根斯坦利、美銀證券等頂級投行均參與本次發(fā)行，公開發(fā)行外，博裕資本、厚樸資本、美團(tuán)創(chuàng)始人王慧文家族信托Kevin Sunny合計認(rèn)購水滴2.1億美元的等值股份。

招股書顯示，水滴公司股票分為A類股份及B類股份，水滴公司董事會主席兼CEO沈鵬所持股票屬于B類普通股，一股擁有9票的投票權(quán)，更新招股書披露，IPO后水滴公司創(chuàng)始人兼CEO沈鵬將擁有超過50%的投票權(quán)。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的保險和健康服務(wù)平臺，水滴公司目前主要業(yè)務(wù)包括水滴籌（個人大病求助）和水滴保（保險科技），分別是最大的個人大病求助平臺和最大的獨立第三方保險分銷平臺。水滴公司通過網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)觸達(dá)用戶、提升用戶的參與度，通過各種場景積累的綜合數(shù)據(jù)，水滴深入洞察了解用戶行為和需求，并憑借大數(shù)據(jù)和人工智能，為用戶提供全生命周期的健康保險和保障服務(wù)，并向醫(yī)療健康服務(wù)領(lǐng)域拓展。

招股書顯示，截至2020年12月31日，2020年水滴公司實現(xiàn)營收30.28億元，相比2019年15.11億元同比增長100.4%。2020年，水滴凈虧損為6.64億，調(diào)整后EBITDA虧損為2.47億。

保險傭金收入是水滴公司的主要收入來源，占比達(dá)89.1%。水滴公司在2020年實現(xiàn)超過144億元的首年保費(FYP)，截至2020年12月31日，累計服務(wù)的保險用戶數(shù)量為7940萬人，累計付費保單數(shù)3070萬張。水滴保2018年、2019年和2020年分別實現(xiàn)了9.73億、66.68億和144.26億的首年保費收入。

個人大病求助方面，截至2020年12月31日，超過3.4億人通過水滴籌累計為170多萬名患者捐款370多億元。水滴籌對籌款患者是0服務(wù)費，招股書也顯示，水滴籌業(yè)務(wù)未產(chǎn)生任何收入。

艾瑞報告預(yù)計從2019年到2024年，在線健康險保費將保持強勁增長，復(fù)合增長率為53.7%。中金公司一份報告認(rèn)為，中國保險市場仍在發(fā)展的較早階段，較大的銷售成本和傳統(tǒng)銷售模式的低效率決定了銷售端創(chuàng)新是空間最大也是最有可能持續(xù)盈利的方向。中金認(rèn)為，銷售端創(chuàng)新是保險科技產(chǎn)業(yè)鏈最有投資價值的方向，而作為國內(nèi)最大的獨立保險科技平臺，水滴公司也被認(rèn)為是國內(nèi)保險科技產(chǎn)業(yè)鏈中的稀缺性標(biāo)的。

招股書顯示，水滴長險發(fā)展迅猛，2020年長險首年保費（FYP）為25.1億人民幣，同比增長356%。長險產(chǎn)品傭金占比已從2018年的1%提升至24%，受此影響，單用戶貢獻(xiàn)的首年保費（FYP）從2018年的590.1元增加到2019年的859.1元，2020年進(jìn)一步增加到1143.2元。

水滴公司2018、2019、2020年凈收入分別為2.38億、15.11億和30.28億元，同期凈虧損分別為2.09億元、3.22億元和6.64億元，調(diào)整后EBITDA虧損分別為1.4億元、1.59億元及2.47億元，三年虧損率分別為58.93%、10.52%、8.17%，實際的虧損比例在逐年收窄。

2018年水滴保的首年保費，85.1%通過水滴籌和水滴互助的流量轉(zhuǎn)化，13%來自于自然流量和老用戶復(fù)購，1.9%來自第三方流量渠道。2020年，通過水滴籌的流量轉(zhuǎn)化占比13%，水滴互助僅貢獻(xiàn)3.6%。今年3月水滴互助服務(wù)模式升級，同時終止了原互助計劃。從招股書看，對整體流量和業(yè)務(wù)影響很小。

2020年首年保費44.9%來自第三方流量渠道，同時自然流量和老用戶復(fù)購的占比上升至38.5%，自然流量、老用戶復(fù)購和內(nèi)部流量占比超過55%。業(yè)內(nèi)人士判斷，隨著自然流量和老用戶復(fù)購比例增長，第三方流量占比和營銷費用有望進(jìn)一步下降。

作為一家保險科技公司，水滴公司在研發(fā)投入上持續(xù)在增長。從2018年的6,920萬元增長到2019年的2.15億元到2020年的2.44億元，占凈收入的8.1%，超過普通互聯(lián)網(wǎng)保險公司。伴隨水滴開放平臺的進(jìn)一步深入，水滴亦在整個保險價值鏈中找到一條可持續(xù)的發(fā)展模式，2018、2019、2020水滴通過向合作的保險公司和機構(gòu)提供保險科技解決方案獲取的技術(shù)服務(wù)收入分別是5909萬元、5171萬元和1.94億元，收入占比6.4%。

對于本次募集資金用途，水滴公司在招股書中稱，將用于加強和擴(kuò)大健康服務(wù)和健康保險業(yè)務(wù)、研發(fā)。“投資于數(shù)據(jù)分析和技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以及深化與醫(yī)療機構(gòu)的合作關(guān)系，目標(biāo)是構(gòu)建一個保險+健康服務(wù)的生態(tài)圈。

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