天弘基金“大固收”歷史業(yè)績吸睛背后：持續(xù)打造科學投研體系

從1998年到2023年，公募基金歷經二十五年的發(fā)展。在歷史長河中，二十五年猶如白駒過隙，但是對于中國的公募基金行業(yè)來說卻意義深長，任重道遠?！　《迥?，大浪淘沙，一些基金公司被市場與投資者淡忘，但是一些優(yōu)秀的基金公司在歷經多次市場錘煉之后依舊可以在資本市場擁有一席之地。

隨著公募基金2023年二季報披露收官，許多績優(yōu)基金浮出水面。其中，“固收+”基金在2022年經歷大幅回撤后，隨著基金凈值的修復，市場信心逐漸修復，規(guī)模和業(yè)績也獲得持續(xù)提升。

國海證券研報顯示，截至2023年6月30日，“固收+”基金共有1814只，合計規(guī)模2.19萬億元，較2023年3月31日增加2.63%。

(資料圖)

在眾多“固收+”基金產品中，天弘基金管理有限公司(以下簡稱“天弘基金”)的固收產品脫穎而出。目前，天弘基金現有固收類產品43只。

海通證券數據顯示，近3年，天弘基金旗下固收產品在固收類大型公司絕對收益排名第1，近5年、7年，排名第2，堪稱一線固收大廠。

天弘基金的成就背后離不開專業(yè)、科學的投研團隊，以及完善的組織架構。在不少基金公司開始主打固收牌的環(huán)境下，天弘基金科學體系的前瞻布局，以及亮眼業(yè)績的實力展現，令天弘基金成為眾多投資者的偏好。

穿越周期力控回撤

天弘基金管理有限公司，成立于2004年11月8日，是經中國證監(jiān)會批準成立的全國性公募基金管理公司之一。

2013年，天弘基金通過推出首只互聯網基金——天弘增利寶貨幣基金(余額寶)，開啟了整個基金行業(yè)的新業(yè)態(tài)。

“固收+”基金一般包括偏債混合產品以及一級、二級混合債產品。2022年，“固收+”基金遭遇“股債雙殺”，多數產品業(yè)績虧損。

在此背景下，天弘基金“固收+”卻呈現出較好的抗風險能力，部分固收+產品在今年上半年創(chuàng)出了凈值新高。

天弘基金認為，控制固收+產品的回撤對于投資者體驗來說是重中之重。天弘基金將較低風險“固收+”的最大回撤控制目標設立在-2%至-3%，將中風險“固收+”最大回撤控制目標設立在-4%至-5%。通過從最大回撤控制目標入手，天弘“固收+”構建了豐富的產品矩陣。而各個產品的良好表現又為天弘“固收+”貢獻了不俗的歷史業(yè)績。

四大機制助力科學決策

天弘基金能夠交出較亮眼歷史業(yè)績單，并非偶然，而是穩(wěn)健的投研體系下，合理管理的結果。

以債券投資為例，為了更多維地詮釋債券的波動原因，捕捉更多的機會，天弘基金的固收團隊花了很多時間，經過內部反復研究討論，在不斷地提出假設-驗證-改進后，終于在2020年底打磨出了一個成熟的“天弘債券投資五周期模型” 。

從宏觀經濟周期、貨幣政策周期、機構行為周期、倉位周期和情緒周期五個角度來分析市場，每個周期都由一到兩位基金經理跟蹤分析，然后充分討論形成對市場的判斷。

債券投資只是固收+產品管理的基礎，管理固收+的關鍵在于兩點。一方面，在市場無系統性風險時捕捉確定性機會，增強收益；另一方面，在市場潛在風險較大時，提前應對避免產品凈值過度回撤。因此，動態(tài)調整權益類資產比例成為重中之重。為了爭實現科學決策，更好捕捉權益類資產機會，天弘固收+制定了四大機制力。

第一，明確不同產品的權益類資產比例中樞。天弘固收+明確了較低風險、中風險兩類固收+產品的權益資產配置比例中樞，從而保證產品風險收益特征不會大幅偏離定位。

第二，季度決策基準倉位系數。天弘固收+按季度召開決策會，多位主基金經理通過深度討論，集體投票決策本季度的權益類資產配置比例系數。在市場劇烈波動等情況下，會及時召開緊急會議研判。

以天弘永利債券2022年股票、轉債倉位調整為例。股票倉位上，2022年第一季度，股票倉位、可轉債倉位大幅減少，同2021年年底相比，分別下降至5.72%、2.96%；第二、三季度，股票倉位逐步提高到8.07%、9.26%，可轉債倉位增加至8.66%、10.78%。第四季度調整策略，股票倉位重新回到15.84%較高水平，可轉債則持續(xù)加倉至13.29%。

第三，主基金經理動態(tài)調整。天弘固收+每只產品都設定了最終負責人(主基金經理)，主基金經理可基于季度決策會結論，小范圍調整該產品的權益類資產配置比例。保證權責清晰，避免議而不決，相互推諉，提高應對市場的能力。

第四，大幅偏離報備機制。當基金經理分析認為某類資產有明顯機會時，可小范圍偏離季度決策會確定的配置區(qū)間，如果偏離幅度較大需要通過主基金經理進行備案，或再次召開主基金經理決策會議討論，保障投資靈活性。

金牛團隊持續(xù)保駕護航

在經過實踐的探索和審慎的思考后，天弘基金判斷固收+業(yè)務是大方向，投研緊跟著就開始往更精細化路線發(fā)展，細分部門，培養(yǎng)專才。

因此，穩(wěn)健的投研體系背后，是天弘基金固收團隊雄厚的實力作為積淀。

據了解，天弘基金大固收團隊由固定收益部、混合資產部、宏觀研究部、信用研究部、中央交易室固收組共同組成。團隊共計73人，其中基金經理共19人，主要負責純債產品投資的基金經理共計13人?；鸾浝斫鹑趶臉I(yè)年限均超過5年，其中，金融從業(yè)年限超10年的資深固收基金經理有13人。

該團隊的領軍人姜曉麗，債券投研出身。具有14年證券從業(yè)經驗，10年基金經理任職經歷，也是金牛獎、明星基金獎、金基金獎基金經理。姜曉麗歷經多輪牛熊，曾在2013年、2016年、2020年、2022年的債市大幅波動中，均前瞻判斷拐點，提前應對。

在人員分配上，天弘基金主打一個人盡其才和分工合作。天弘大固收團隊各成員深耕自己擅長領域，其中不乏資產配置能力突出的統籌者和廣泛涉獵股、債、轉債的全能型選手。

同時，大固收團隊密切合作，以科學嚴謹的方式，力求穩(wěn)中求進。例如，在天弘基金創(chuàng)建的固收五周期模型中，從宏觀經濟周期、貨幣政策周期、機構行為周期、倉位周期再到情緒周期五個維度上，均有專門的基金經理負責分析研判。再通過雙周會深度討論，定期對長、中、短期市場給出內部判斷。

天弘基金還打造了極具特色的風控系統。即針對不同信用風險偏好的固定收益組合，設置不同的信用風險管理政策。針對不同組合類型，建立不同的流動性風險模型；通過天眼系統，來部署天弘內部開發(fā)的風險模型與算法，用于支持風險、績效的事后評估。

“天弘債券投資五周期模型”既是集體智慧的結晶，其背后的分工協作模式，也意味著天弘基金固收投資已經告別單打獨斗的時代，進入集體作戰(zhàn)模式。

中信證券報告顯示，截至2023年8月14日，市場股債性價比仍處于過去5年的99%分位數附近，權益資產性價比較高?！拔覀內哉J為固收+基金具備較為突出的配置價值?！倍旌牖鸫蛟斓拇蠊淌請F隊，以及穩(wěn)健的投研體系，確保了天弘基金能夠科學應對市場變化，并在復雜變化中，依然能夠力爭為投資者創(chuàng)造長期低波、可持續(xù)的回報。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議。基金過往業(yè)績不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。關于姜曉麗的獲獎信息：2022年天弘永利債券摘得“七年期開放式債券型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹?，這也是該基金第4次拿下“金?！?，并形成三年期(2018年)、五年期(2020/2021年兩次獲得)、七年期“金牛獎大滿貫”。2021年天弘永利債券基金榮獲“五年持續(xù)回報積極債券型明星基金”2020年天弘安康頤養(yǎng)榮獲“五年期持續(xù)回報絕對收益策略明星基金”2019年天弘安康頤養(yǎng)混合榮獲“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹?019年天弘惠利榮獲“金基金·三年期靈活配置型基金獎”2018年天弘永利債券基金榮獲“三年持續(xù)回報積極債券型明星基金”。2015年天弘安康養(yǎng)老獲“開放式混合型金?；稹?。

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