宏觀研究報(bào)告：美國：通脹預(yù)期為何出現(xiàn)“背離”？

2023-08-17 10:07:59 來源: 研報(bào)中心

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近期美國的消費(fèi)者調(diào)查類通脹預(yù)期出現(xiàn)了顯著的下行趨勢，這也被市場認(rèn)為是美國經(jīng)濟(jì)可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的一個標(biāo)志。

以市場最為關(guān)注的密歇根大學(xué)通脹預(yù)期指標(biāo)為例，最新數(shù)據(jù)顯示，美國8月份消費(fèi)者1年期通脹率預(yù)期重返3.3%，較7月的3.4%下降了0.1個百分點(diǎn)，為2021年4月以來的最低讀數(shù)。

但與此同時，金融市場定價的消費(fèi)者通脹預(yù)期卻開始出現(xiàn)抬升的跡象。具體而言，隔夜美國10年期通脹保值債券（TIPS）收益率升至1.827%，創(chuàng)2009年以來新高。金融市場另一個關(guān)注的5y5y通脹預(yù)期指標(biāo)也在近期一路上行，并接近2015年以來的最高點(diǎn)。

金融市場通脹預(yù)期上行的最重要原因，是近期長端美債收益率的顯著上行。推動金融市場通脹預(yù)期上行的因素，導(dǎo)火索是惠譽(yù)下調(diào)美國主權(quán)評級的同時，債券供給壓力開始短期抬升，但更加關(guān)鍵的因素是，市場開始重新定價美國長期的通脹走勢。

市場的通脹預(yù)期上行，但消費(fèi)者的預(yù)期下行，似乎給美聯(lián)儲的貨幣政策帶來了新的麻煩。但事實(shí)上，美聯(lián)儲一直給出的信號是通脹將長期處于高位，治理通脹也將需要很長的時間。

總體而言，金融市場在過去一段時間內(nèi)對美國的通脹走勢估計(jì)出現(xiàn)了偏差，但金融市場的強(qiáng)大調(diào)節(jié)能力也是其效率的一部分。預(yù)期管理仍然將是美聯(lián)儲的重要工作，無論是消費(fèi)者的預(yù)期還是金融市場的預(yù)期。

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