聚焦“4.12”恒昌財富峰會丨晏小平：PE投資用數(shù)據(jù)說話

標(biāo)準(zhǔn)三、增長速度：企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)報告中，環(huán)比與同比的數(shù)字在逐步增加，這也是“企業(yè)拐點“的重要特質(zhì)。

標(biāo)準(zhǔn)四、成熟的現(xiàn)金流：當(dāng)企業(yè)成長到一定階段，企業(yè)的現(xiàn)金流應(yīng)該是比較成熟的。

標(biāo)準(zhǔn)五、行業(yè)壁壘：企業(yè)在行業(yè)的領(lǐng)先地位、產(chǎn)品本身的創(chuàng)新能力都是企業(yè)的護城河。

標(biāo)準(zhǔn)六、穩(wěn)定的核心團隊：無論是天使、VC還是PE，團隊都是投資人最看重的一點。

投資標(biāo)的的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

對于成長期投資，投資人主要從以下幾個方面進行財務(wù)判斷：

利潤：盈虧平衡點及“1,000萬“是兩個重要的臨界點。到達“盈虧平衡點”的企業(yè)值得關(guān)注，“1,000萬利潤”點值得下注。

營收：在TMT行業(yè)，收入不夠一個億，IPO審核是具有難度和挑戰(zhàn)的。同時，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流一定要為“正”。

財務(wù)規(guī)范程度：如社保、繳稅、審計、內(nèi)外賬等；財務(wù)不規(guī)范的企業(yè)，將拉長投資人的投資周期。

其他：根據(jù)不同行業(yè)的特質(zhì)，可參考毛利率、周轉(zhuǎn)資金以及RVE等指標(biāo)。

成長期的估值邏輯

成長期投資特別需要注意“動態(tài)市盈率“。企業(yè)不同的增長百分比需要實行不同的估值邏輯，所以需要動態(tài)地把握公司增長，然后給其合理的估值。企業(yè)在不同的發(fā)展階段其估值邏輯也不同，在投資成長期企業(yè)時，如何把握收入與利潤的關(guān)系，也是需要特別要注意的。

三

PE投資理念

數(shù)據(jù)說話，學(xué)會“抓大放小”

投資成長期企業(yè)，需要有足夠的數(shù)據(jù)做支撐。公司經(jīng)過2~3年的運營，發(fā)展至成長期階段，作為投資人，可以通過它的對標(biāo)公司、供應(yīng)商、客戶等多維度進行盡調(diào)，得到足夠多的數(shù)據(jù)。對于大部分的民營企業(yè)，多少會存在一些不規(guī)范的地方，作為投資人在盡調(diào)過程中，要“抓大放小”，知道哪些問題可以解決，哪些對于投資有重大的風(fēng)險。

足夠的想象力與創(chuàng)新力

投資成長期企業(yè)，“事”與“人”同樣重要。我們要投資具有足夠想象力與創(chuàng)新能力的新興行業(yè)，具有較大的規(guī)模和較高的天花板。

對風(fēng)險的“嗅覺”、對機會的“直覺”

成長期的投資更像“獵人”，我們沒有足夠的時間播種，因此需要兼?zhèn)淇焖俚臎Q策與果斷的行動。

四

PE護城河

結(jié)合自身“DNA”，聚焦擅長、熟悉的領(lǐng)域

最新數(shù)據(jù)顯示，包括無需備案的自有資金投資在內(nèi)，整個VC\PE的市場規(guī)模接近10萬億，行業(yè)競爭已處于白熱化階段。作為投資機構(gòu)，我們應(yīng)結(jié)合自己的“DNA”，聚焦自己擅長、熟悉的領(lǐng)域，才能幫助投資者創(chuàng)造回報。

做好增值服務(wù)，給予創(chuàng)始人最大的幫助與信任

我認(rèn)為增值服務(wù)主要體現(xiàn)在以下幾點：

戰(zhàn)略指導(dǎo)：作為投資人，一定要重視“戰(zhàn)略”，把握好公司的戰(zhàn)略方向。

人才補充：人才的缺失是企業(yè)在成長期會遇到的瓶頸，投資人應(yīng)幫助企業(yè)進行人才的補充。

激勵機制：企業(yè)在不同階段有不同的激勵辦法，激勵范圍和程度都需要規(guī)劃好。

資本規(guī)劃：這是投資人特別應(yīng)該做的事。很多創(chuàng)業(yè)者無法掌握“資本“規(guī)則，尤其是在企業(yè)IPO的時候，需要投資人給予一定的幫助。

公司管理：企業(yè)在每一個階段都會在管理、制度、流程上做提升和優(yōu)化，投資人應(yīng)在這些方面幫助企業(yè)一起完善。

資源整合：在所有的被投企業(yè)間，可以產(chǎn)生很多的合作機構(gòu)。投資人需要幫助企業(yè)搭建一個良好的“資源生態(tài)”。

五

PE投后管理原則

在投后管理的過程中，投資人要分層分級進行管理，因為每一家企業(yè)的成長狀態(tài)是不一樣的，要因材施教，因地制宜。

很多基金對于投后管理都是“二八原則“，即80%的精力幫助頭部企業(yè)做服務(wù)、支撐，幫助他們發(fā)展得更好。而對于相對較弱的企業(yè)，也許存在行業(yè)的周期問題，我們需要給他一點時間，多反省、多想一些辦法，投資人在關(guān)鍵點上給予一定的支撐就好。

除此之外，投資人需要在一些關(guān)鍵時間點抓住機會，比如曾經(jīng)的“創(chuàng)業(yè)板開板“。我們（達晨）內(nèi)部非常重視這個事情，也布局了一些企業(yè)，這對基金的退出是非常有價值的。所以，投資人對重要的時間節(jié)點一定要有敏感度，重要的政策出臺、大的市場機會及行業(yè)機會都要把握好。