五大上市險(xiǎn)企上半年合計(jì)凈利潤(rùn)超1300億元 投資波動(dòng)考驗(yàn)險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債管理能力

2023年上半年上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)“喜憂參半”：負(fù)債端全面回暖，但沒(méi)有帶動(dòng)險(xiǎn)企業(yè)績(jī)同步增長(zhǎng)，整體表現(xiàn)為增收不增利。

8月29日晚間，A股上市險(xiǎn)企2023年半年度報(bào)告披露完畢，五大險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.06%，但合計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)卻同比減少6.58%。

【資料圖】

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，造成上述現(xiàn)象的主要原因是自今年1月1日起，上市險(xiǎn)企實(shí)施《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》。該準(zhǔn)則對(duì)險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債管理提出更高要求，更多金融資產(chǎn)被以公允價(jià)值計(jì)量，利潤(rùn)變化更受投資市場(chǎng)波動(dòng)影響。

中國(guó)太保集團(tuán)總裁傅帆對(duì)上海證券報(bào)記者表示，對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，最大的挑戰(zhàn)是資產(chǎn)負(fù)債的匹配管理，尤其是新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，部分資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)影響保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也會(huì)影響市場(chǎng)投資者對(duì)保險(xiǎn)公司估值的看法。

5家險(xiǎn)企上半年業(yè)績(jī)“兩增三減”

2023年上半年，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約6.06%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1341.88億元，同比減少約6.58%。其中，中國(guó)人保和新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)約8.70%和8.60%。

回溯來(lái)看，今年一季度5家上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙豐收。由此可見(jiàn)，上半年業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)受二季度業(yè)績(jī)下滑影響較大。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算口徑下，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保二季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約446.26億元，同比減少約44.81%。新華保險(xiǎn)未采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整2022年第一季度凈利潤(rùn)，故不在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)。

對(duì)于上半年凈利潤(rùn)同比下降的原因，中國(guó)人壽解釋稱(chēng)，受權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)震蕩，該公司投資收益同比下降較大。據(jù)記者測(cè)算，上述5家險(xiǎn)企2023年上半年合計(jì)投資收益同比減少約26.84%。

近日，減半征收印花稅、收緊IPO節(jié)奏、進(jìn)一步規(guī)范減持行為、降低融資保證金比例等一系列政策齊出，有望為險(xiǎn)企下半年資產(chǎn)端表現(xiàn)提供有力支撐。東莞證券發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，本輪活躍資本市場(chǎng)“組合拳”有助于推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)回暖，險(xiǎn)企投資收益有望直接受益。

與此同時(shí)，險(xiǎn)企也看好未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)?！爱?dāng)前，無(wú)論是A股還是港股市場(chǎng)，從估值層面來(lái)看，都處于歷史低位?！敝袊?guó)太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)說(shuō)，股票市場(chǎng)具有長(zhǎng)期配置的吸引力，政策面積極疊加低利率市場(chǎng)環(huán)境，現(xiàn)在是投資優(yōu)質(zhì)上市公司股票的時(shí)機(jī)，對(duì)此保持積極的態(tài)度。

壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值集體高增

隨著銀行存款利率持續(xù)下調(diào)，上半年居民對(duì)儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求旺盛，疊加保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)預(yù)期，導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)售火爆。作為衡量壽險(xiǎn)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的指標(biāo)之一，新業(yè)務(wù)價(jià)值集體實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增長(zhǎng)。

中國(guó)人壽、中國(guó)平安、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)今年上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值約691.49億元，同比增長(zhǎng)約30.84%。其中，人保壽險(xiǎn)、中國(guó)平安、太保壽險(xiǎn)增速較快，同比分別增長(zhǎng)66.80%、45.0%、31.5%。

近年來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)個(gè)險(xiǎn)代理人數(shù)量持續(xù)減少，銀保渠道逐漸重回壽險(xiǎn)銷(xiāo)售主渠道，成為上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值快速增長(zhǎng)的一大“功臣”。

數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，太保壽險(xiǎn)銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)305%，新業(yè)務(wù)價(jià)值占比同比提升12.7個(gè)百分點(diǎn)；平安人壽銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)174.7%。

個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍方面，經(jīng)過(guò)持續(xù)的壽險(xiǎn)改革，上市險(xiǎn)企代理人隊(duì)伍數(shù)量雖然仍在下降，但是質(zhì)量已經(jīng)得到明顯提高。截至2023年6月末，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)代理人數(shù)量較年初減少約0.7萬(wàn)人，平安人壽較年初減少7.1萬(wàn)人。

從代理人產(chǎn)能來(lái)看，人均新業(yè)務(wù)價(jià)值和人均首年保費(fèi)均明顯提升。2023年上半年，平安人壽代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比提升94.3%，中國(guó)人壽月人均首年期交保費(fèi)同比提升38.1%，太保壽險(xiǎn)核心人力月人均首年規(guī)模保費(fèi)同比提升35.1%。

自7月底預(yù)定利率高于3%的壽險(xiǎn)產(chǎn)品集中下架后，8月以來(lái)壽險(xiǎn)新產(chǎn)品逐漸上架，市場(chǎng)十分關(guān)心預(yù)定利率下調(diào)后的新產(chǎn)品能否繼續(xù)支撐保費(fèi)收入和新業(yè)務(wù)價(jià)值的高增長(zhǎng)。

對(duì)此，國(guó)泰君安非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，3.0%定價(jià)利率產(chǎn)品陸續(xù)上線，預(yù)計(jì)客戶(hù)低風(fēng)險(xiǎn)偏好下的保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄需求依然旺盛，居民保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄持續(xù)高位將繼續(xù)推動(dòng)壽險(xiǎn)銷(xiāo)售顯著復(fù)蘇。

財(cái)險(xiǎn)總體實(shí)現(xiàn)承保盈利

今年以來(lái)，隨著疫情防控政策平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，居民出行頻率和距離明顯增加，導(dǎo)致車(chē)險(xiǎn)出險(xiǎn)率同比有所增加，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保綜合成本率也有所提升，但總體保持承保盈利。

財(cái)險(xiǎn)“老三家”人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)今年上半年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入合計(jì)約4695.87億元，同比增長(zhǎng)約9.86%；實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)合計(jì)約129.96億元，同比減少6.74%。

綜合成本率是核算財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)成本的核心數(shù)據(jù)，高于100%代表險(xiǎn)企承保虧損。2023年上半年，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)承保綜合成本率分別約96.4%、98.0%、97.9%，同比分別提升0.1個(gè)百分點(diǎn)、0.9個(gè)百分點(diǎn)、0.6個(gè)百分點(diǎn)。

細(xì)分到機(jī)動(dòng)車(chē)輛險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)看，人保財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)承保綜合成本率分別約96.7%、98.0%，同比分別提升0.9個(gè)百分點(diǎn)、1.4個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，今年上半年全國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超四成，繼續(xù)帶動(dòng)新能源車(chē)險(xiǎn)銷(xiāo)售高速增長(zhǎng)，太保產(chǎn)險(xiǎn)上半年實(shí)現(xiàn)新能源車(chē)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)65.1%。

但新能源車(chē)險(xiǎn)出險(xiǎn)率依舊偏高，據(jù)中國(guó)太保產(chǎn)險(xiǎn)總經(jīng)理曾義介紹，新能源車(chē)出險(xiǎn)率高出燃油車(chē)接近1倍。

“在當(dāng)前經(jīng)營(yíng)情況下，我們提出新能源車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展速度相對(duì)合理、綜合成本相對(duì)理想、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)必須優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)性工作目標(biāo)?！痹x說(shuō)，相信經(jīng)過(guò)不懈努力，能夠早于、快于同業(yè)實(shí)現(xiàn)新能源車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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