海格通信(002465)：二季度快速成長 北斗軍民均有突破

(相關(guān)資料圖)

營收提速明顯，歸母凈利潤穩(wěn)健增長

根據(jù)公司2023 年半年報，公司1H23 營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤為28.77/3.11/2.52 億元，分別同比增長15.80%/6.80%/7.63%。2Q23 單季度公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為18.43/2.69/2.40 億元，分別同比增長19.15%/12.45%/16.79%。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023~2025 年歸母凈利潤為8.58/9.94/11.50 億元，23 年可比公司W(wǎng)ind 一致預(yù)期均值PE25x，考慮到公司在多領(lǐng)域布局的協(xié)同效應(yīng)，我們給予23 年目標(biāo)PE36x，對應(yīng)目標(biāo)價13.40 元/股，維持“增持”評級。

無線通信領(lǐng)域持續(xù)突破，北三產(chǎn)品進入批量訂貨階段分板塊來看，無線通信/北斗導(dǎo)航/航空航天/數(shù)智生態(tài)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收13.20/1.10/1.35/12.66 億元，同比+37.45%/-52.99%/+26.86%/+10.07%，北斗業(yè)務(wù)下滑主要受到新簽合同確認收入時間的影響。公司夯實無線通信主業(yè)，下一代短波、超短波產(chǎn)品以及衛(wèi)通衛(wèi)導(dǎo)產(chǎn)品成功打入新市場，首次突破電力專網(wǎng)數(shù)字通信領(lǐng)域。北斗業(yè)務(wù)方面，公司北斗三號終端在機構(gòu)市場進入鑒定和批量訂貨階段，在行業(yè)市場接連中標(biāo)能源行業(yè)北斗三號應(yīng)用項目。航空航天方面，馳達飛機陸續(xù)獲得大額訂單，經(jīng)營效益實現(xiàn)提升。數(shù)智生態(tài)業(yè)務(wù)中標(biāo)移動大單，行業(yè)地位持續(xù)穩(wěn)固。

加大新興領(lǐng)域投入，持續(xù)構(gòu)筑競爭優(yōu)勢

在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司已取得研制資格，正式進入系統(tǒng)研制廠家行列；在無人信息領(lǐng)域，海格天騰信息產(chǎn)業(yè)基地已開始奠基動工，打造國內(nèi)首個覆蓋海陸空多領(lǐng)域的無人信息產(chǎn)業(yè)基地。同時，公司擬向特定對象發(fā)行股票募集資金已獲證監(jiān)會同意注冊，將進一步加大在“北斗+5G”“無人信息產(chǎn)業(yè)”“衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)”等新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的投入。隨著公司在夯實核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上持續(xù)戰(zhàn)略性發(fā)力新興領(lǐng)域，打開第二增長曲線，競爭優(yōu)勢有望持續(xù)擴大。

維持“增持”評級

我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25 年歸母凈利潤8.58/9.94/11.50 億元，根據(jù)Wind 一致預(yù)期，可比公司2023 年P(guān)E 均值為25x，考慮到公司在多領(lǐng)域布局的協(xié)同效應(yīng)，我們給予23 年目標(biāo)PE36x，對應(yīng)目標(biāo)價13.40 元/股，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：下游市場需求不及預(yù)期；國防信息化發(fā)展不及預(yù)期。

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