【全球速看料】醫(yī)療器械“黃埔軍校”深圳安科IPO夢碎：利潤靠補貼核心零部件靠進口，研發(fā)投入連年下滑

在發(fā)行上市審核三次中止后，深圳安科最終主動撤回首發(fā)上市申請，“無緣”創(chuàng)業(yè)板。近日，深交所公告稱，決定終止對深圳安科首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核。

2022年6月，深圳安科在深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板上市申請，計劃募資7.03億元，用于安科松山湖醫(yī)療設(shè)備建設(shè)、安科研發(fā)中心升級建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌建設(shè)推廣，并補充流動資金。

(相關(guān)資料圖)

從深圳安科沖擊IPO的上市歷程來看，可謂經(jīng)歷著一波三折。2022年6月深圳安科招股書獲受理后，曾三次中止上市審核，一次是由于保薦機構(gòu)招商證券被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，另外兩次則是因財務(wù)資料已過有效期，需補充提交。然而，在2023年3月底最后一次回復(fù)深交所問詢后，深圳安科還是選擇了主動撤回申請。

近年來，這家成立36年、在業(yè)界有醫(yī)療器械行業(yè)“黃埔軍?！敝Q的行業(yè)老兵卻走在了下坡路上，一方面，公司盈利依賴政府補貼；另一方面，公司研發(fā)投入占比逐年下滑，銷售費用卻成倍高出凈利潤。此外，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)固，發(fā)行后可能存在無法認定實控人的風險。

對于公司此次主動撤回上市申請的原因、后續(xù)是否依舊尋求在創(chuàng)業(yè)板上市及公司未來戰(zhàn)略調(diào)整和部署等問題，《華夏時報》記者向深圳安科證券部發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東接受《華夏時報》記者采訪時表示：“主動撤回首發(fā)上市申請，表明公司在當前情況下可能不符合上市條件，或者公司認為當前上市不再符合其利益和發(fā)展需要?！?/p>

利潤靠補貼，存在累計未彌補虧損的風險

招股書顯示，2019年至2022年上半年（下稱“報告期”），深圳安科實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.23億元、5.59億元、6.82億元和3.1億元，同期歸母凈利潤分別為-4565.18萬元、4067.01萬元、7730.47萬元和4760.48萬元。值得注意的是，深圳安科的業(yè)績看似平穩(wěn)增長，卻難擺脫對政府補貼的依賴。

報告期各期，該公司計入當期損益的政府補助金額分別為3727.45萬元、4333.35萬元、4575.95萬元和2075.72萬元。其中，2020年—2022年上半年，該數(shù)據(jù)占歸屬于母公司所有者的凈利潤的比例分別為106.55%、59.19%、43.60%，占比維持在較高水平。其中2020年的政府補助金額甚至遠超其凈利潤，若剔除政府補貼，深圳安科2020年—2022年上半年的凈利潤直接腰斬。

對此，鄧之東向本報記者表示，公司過度依賴政府補貼和稅收優(yōu)惠，這意味著公司營收和償付能力會隨著政策的變化而受到影響，公司的核心競爭力應(yīng)該是其醫(yī)療器械技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)能力，而非對政策的依賴。

“若未來政府相關(guān)補貼政策或公司自身經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生變化，導(dǎo)致公司不能持續(xù)獲得政府補助，將一定程度影響公司的利潤水平?！鄙钲诎部票硎尽?/p>

此外，盡管近年來深圳安科在營收不斷攀升并開始扭虧，但公司仍存在金額較大的累計未彌補虧損的風險。截至2022年6月末，合并及母公司未分配利潤余額分別為-1.36億元和-6045.52萬元。

對此，深圳安科表示，主要原因系公司為提升市場競爭力，前期新產(chǎn)品研發(fā)和營銷投入較大，但前期整體收入規(guī)模較低、產(chǎn)品盈利能力較弱、規(guī)模效應(yīng)尚未完全釋放，導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損。2020年以來，公司已經(jīng)實現(xiàn)扭虧為盈，但完全彌補累計虧損仍需要一定時間。

一位不便具名的分析人士接受《華夏時報》記者采訪時表示，虧損目前已不是公司上市的實質(zhì)障礙。但累計未彌補虧損金額較大可能意味著，深圳安科需盡量實現(xiàn)持續(xù)盈利，彌補累計虧損，否則可能導(dǎo)致該公司短期內(nèi)無法向股東現(xiàn)金分紅，影響投資者利益。

鄧之東指出，沒有彌補的虧損可能會對公司的財務(wù)狀況和信譽造成不利影響，限制其籌資和擴展業(yè)務(wù)能力。

重營銷輕研發(fā)，部分核心部件依賴進口

招股書顯示，深圳安科是國內(nèi)領(lǐng)先的大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備提供商之一，專業(yè)從事大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及微創(chuàng)治療設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品包括X射線計算機體層攝影系統(tǒng)（CT）、磁共振成像系統(tǒng)（MRI）、X射線攝影系統(tǒng)（XR）、微創(chuàng)治療設(shè)備。

深圳安科在招股書中表示，研發(fā)投入金額和占比代表公司技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域的人力、資源投入，是研發(fā)實力的一項重要表征。但值得注意的是，報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用為4756.57萬元、4078.00萬元、5751.50萬元和2697.41萬元，占營業(yè)收入比重分別為11.25%、7.30%、8.44%和8.71%。

而報告期內(nèi)，深圳安科的銷售費用為10631.37萬元、10930.68萬元、12171.63萬元、5587.77萬元，呈現(xiàn)逐年上升趨勢，占營業(yè)收入的比率分別為25.15%、19.56%、17.85%、18.04%，同期，同行均值分別為21.04%、16.92%、19.23%、15.10%。此外，截至2022年6月末，深圳安科研發(fā)人員共178人，銷售人員341人。

對此，鄧之東表示，公司應(yīng)該加強研發(fā)投入，以提高自身的技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品競爭力。銷售費用偏高可能與公司積極拓展市場和渠道有關(guān)，需要注意控制營銷成本。

值得注意的是，目前深圳安科已掌握探測器、譜儀等部分核心零部件的研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)，但仍有部分核心零部件，如應(yīng)用于CT產(chǎn)品的高端球管、高壓發(fā)生器等，主要依賴進口采購，整體技術(shù)先進性與國際巨頭相比仍有一定差距。

公司業(yè)務(wù)與技術(shù)問題一直是深交所問詢的焦點，在此前的問詢中，深交所要求公司說明未來除探測器、譜儀外其他核心部件的自產(chǎn)計劃以及目前的進展，境外采購的核心部件或芯片等原材料是否存在斷供風險，是否存在相關(guān)原材料價格大幅上漲或發(fā)生貿(mào)易摩擦的風險。

昔日“黃埔軍?！惫廨x難覓

《華夏時報》記者注意到，深圳安科股權(quán)結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)固，發(fā)行后可能存在無法認定實控人的風險。據(jù)招股書披露，朱黎明為深圳安科第一大股東，直接持股12.67%，第二大股東麥星灝旻持股8.35%，第三大股東江蘇民投持股7.23%。前三大股東所持股權(quán)比例均不足30%，依其持有股份所享有的表決權(quán)，尚不足以對股東大會決議產(chǎn)生重大影響，因此公司無控股股東。

作為深圳安科的實際控制人，朱黎明合計控制公司38.16%股份的表決權(quán)，但若屆時表決權(quán)委托和一致行動協(xié)議期滿且未續(xù)期，則按照發(fā)行5268萬股新股計算，在不考慮朱黎明后續(xù)增持的情況下，朱黎明合計控制的表決權(quán)比例將被稀釋為16.51%。

對此，深圳安科表示，公司股權(quán)相對分散，實控人朱黎明持股和控制權(quán)比例較低，若無增持，在《一致行動人協(xié)議》及《表決權(quán)委托協(xié)議》期滿終止后，公司存在無法認定實控人的風險。若發(fā)生其他投資者收購控制權(quán)的情形，則存在實控人變更的風險。

鄧之東指出，如果公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，存在無法認定實控人的風險，上市后可能會給投資者帶來不確定性風險，無控股股東會影響公司的管理和決策，無法認定實控人也會導(dǎo)致公司在政策制定和融資方面受到限制。

成立于1986年的深圳安科，是國內(nèi)最早自主研發(fā)大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及微創(chuàng)治療設(shè)備的企業(yè)之一。發(fā)展初期，深圳安科填補了該領(lǐng)域多項國家空白，開發(fā)出我國首臺MRI、首臺螺旋CT、首臺移動式CT、首臺乳腺X線機、首臺神經(jīng)外科手術(shù)導(dǎo)航系統(tǒng)等。

由于國內(nèi)多家醫(yī)療器械上市公司創(chuàng)始人、核心團隊都曾在深圳安科履職，因此深圳安科在業(yè)界有醫(yī)療器械的“黃埔軍?！敝Q。公開資料顯示，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）創(chuàng)始人李西廷、理邦儀器（300206.SZ）創(chuàng)始人張浩、謝錫城及寶萊特（300246.SZ）創(chuàng)始人燕金元都曾在深圳安科任職。

“深圳安科曾是醫(yī)療器械行業(yè)的重要力量，但近年來在現(xiàn)代化管理和市場競爭方面滯后于其他同行業(yè)。公司要加強研發(fā)和市場推廣，圍繞自身的專業(yè)特長和優(yōu)勢多做工作，加強內(nèi)部管理和運營能力，提高資源整合能力，提高品牌知名度和市場占有率?！编囍畺|向本報記者表示。

（文章來源：華夏時報）

關(guān)鍵詞：