世界滾動:昨夜美債收益率創(chuàng)新高了，怎么看？

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美國加息進程越走越遠，美國的利率不斷上升，3月1日，美國兩年期國債收益率創(chuàng)新高，達到4.92％，同時美債期限倒掛也創(chuàng)新高，兩年國債收益率超過十年期國債收益率90BP，而美債收益率大幅上升也拉大了與中國國債收益率的利差，由此在資本市場引發(fā)一系列的變化。

美國十年期國債收益率

美國兩年期國債收益率

美債收益率上升且美國短期國債收益率明顯高于長期國債收益率，即債券收益率存在期現(xiàn)倒掛。而短期國庫券通常被視為現(xiàn)金類產(chǎn)品，目前美國6個月的短期國庫券收益率已經(jīng)達到5％，這已經(jīng)明顯高于美國標普500指數(shù)1.8％的分紅收益率。即市場無風(fēng)險收益率大大高于風(fēng)險資產(chǎn)回報，導(dǎo)致股市的估值下移，股票價格下跌。

在目前情況下，美國金融市場的現(xiàn)金類產(chǎn)品與股票相比，收益率即固定投資回報占優(yōu)勢，且風(fēng)險比較占優(yōu)勢，與長期債券比，收益率也有優(yōu)勢（美國十年期國債收益率目前為3.9％），且流動性更好。因此，比較收益、風(fēng)險、流動性三者，目前現(xiàn)金類產(chǎn)品都有明顯的優(yōu)點，確實這是一個現(xiàn)金為王的時間段。

由于股票和債券相比現(xiàn)金類產(chǎn)品都有劣勢，股債產(chǎn)品組合當(dāng)然跑不過現(xiàn)金類產(chǎn)品。這個過程還要延續(xù)一段時間，延續(xù)多久可以觀察兩個節(jié)點，一是美聯(lián)儲加息是否已經(jīng)確定結(jié)束，二是美國債券收益率期現(xiàn)倒掛是否已經(jīng)結(jié)束，即美國長債收益率是否開始高于短債收益率。目前看，現(xiàn)金為王階段至少還會延續(xù)今年全年。

北向資金在1月份大幅凈流入1400億，但是二月份凈流入大幅下降，其背后的重要原因是美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)的美債收益率上升，從而中美利差倒掛擴大。中美利差倒掛也會對人民幣兌美元匯率產(chǎn)生一定的壓力，人民幣兌美元匯率在年初快速升值到6.7以后近期也有所調(diào)整。（來源：中航信托）

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