日元市場(chǎng)高度警戒！對(duì)沖成本創(chuàng)三年新高 日債收益率再次突破YCC新上限

隨著市場(chǎng)進(jìn)一步押注日本央行或?qū)⑷∠鸜CC政策，本周日本匯率和債券市場(chǎng)繼續(xù)面臨新一波動(dòng)蕩。

目前不僅對(duì)沖日元匯率波動(dòng)的成本創(chuàng)三年新高，本周一日本十年期國(guó)債收益率也繼上周五之后再度突破YCC新上限，盤中攀升一個(gè)基點(diǎn)至0.51%。

對(duì)沖成本創(chuàng)三年新高

(資料圖)

為迎接日本央行在本周三利率決議中可能出現(xiàn)的“意外”，市場(chǎng)對(duì)沖日元匯率波動(dòng)的成本正飆升至三年來(lái)最高水平。

期權(quán)賣方正通過(guò)提高合約成本，以此避免一旦日本央行本周再次調(diào)整YCC政策會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊。去年12月，日本央行意外地調(diào)整了YCC計(jì)劃，宣布將收益率目標(biāo)上限從0.25%上調(diào)至0.5%左右，當(dāng)時(shí)直接造成日元匯率上演1998年以來(lái)的最大單日漲幅，日元匯率一度升至133.21。

而在去年12月貨幣政策會(huì)議的前一天，期權(quán)市場(chǎng)預(yù)計(jì)日元匯率在當(dāng)天觸及130.58的可能性為0，但事實(shí)證明，這一水平僅為當(dāng)天盤中的低點(diǎn)。

收益率連續(xù)沖擊YCC上限 套利交易回歸

去年一度擊潰整個(gè)日本債市的套利交易似乎又再度回歸。

數(shù)周以來(lái)，隨著日本10年期國(guó)債收益率與類似期限國(guó)債之間的息差逐漸擴(kuò)大，為套利交易提供了空間。此外，雖然日本央行大舉購(gòu)債旨在壓低國(guó)債收益率，但是市場(chǎng)持續(xù)押注YCC政策調(diào)整，導(dǎo)致10年期國(guó)債收益率再度突破0.5%的政策上限，息差進(jìn)一步擴(kuò)大。

日本央行在本周一總計(jì)購(gòu)買了1.4萬(wàn)億日元的1年期至25年期國(guó)債，并提出以0.03%的固定收益率無(wú)限量購(gòu)買2年期國(guó)債。而在此之前，日本央行還每天以0.5%收益率無(wú)限量購(gòu)買10年期債券和期貨掛鉤證券。

媒體周一報(bào)道稱，SMBC日興證券的利率策略師Ataru Okumura表示：

市場(chǎng)似乎正在展開(kāi)部分套利交易，涉及現(xiàn)金債券的空頭頭寸和債券期貨的多頭頭寸......市場(chǎng)上剩余的債券數(shù)量非常少，但日本央行又將部分債券借出，這表明套利者可能正在從日本央行借入債券（以此從事套利交易）。

本周一日本10年期國(guó)債期貨出現(xiàn)5天來(lái)首次上漲，導(dǎo)致與國(guó)債現(xiàn)貨的價(jià)差收窄，反映出交易目前正在進(jìn)行中。另外，投資者向日本央行借入債券的需求也在不斷增加，也進(jìn)一步顯示出套利交易的涌現(xiàn)。本周一，日本央行借出的債券（可能是借給空頭）激增53%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.95萬(wàn)億日元（約623億美元）。

東海東京證券（Tokai Tokyo Securities）首席債券策略師Kazuhiko Sano在研報(bào)中寫道：

如果日本央行在上月調(diào)整YCC政策的主要原因，是旨在恢復(fù)債券市場(chǎng)功能，在本周央行或?qū)⒉坏貌蝗∠鸜CC政策......取消YCC政策將促使市場(chǎng)消化負(fù)利率政策及未來(lái)數(shù)次加息，可能會(huì)推高國(guó)債收益率。

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