今日熱議：債市財報觀察｜煤價高企侵吞火電利潤，華能國際上半年凈利減167.60％

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財聯(lián)社7月27日訊（編輯 王鈺）上半年煤價高企，侵吞火電發(fā)債企業(yè)利潤。其中，華能國際電力股份有限公司（以下簡稱“華能國際”）于昨日晚間發(fā)布2022年半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1168.69億元，同比增長22.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-30.08億元，較上年同期減少167.60%。此前，摩根大通報告預(yù)計，華能國際火電業(yè)務(wù)出現(xiàn)凈虧損，將華能(0902.HK)目標價由3.95港元降至3.9港元，今年全年盈利預(yù)測下調(diào)86.7%。

據(jù)華能國際半年報顯示，公司上半年虧損主要原因系燃料價格同比大幅上漲。2022 年上半年，華能國際境內(nèi)各運行電廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價為 505.69元/兆瓦時，同比上升20.70%。然而，2022 年上半年煤價高企，華能國際共采購煤炭 8,821 萬噸，原煤采購綜合價為 840.27 元/噸，同比上漲 41.20%。境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本為 376.70 元/兆瓦時，同比上漲 50.49%。

具體來看，2022年一季度，公司境內(nèi)電廠單位燃料成本約361.01 元/千瓦時，而二季度該成本環(huán)比增長了近9.8%，上升至約396.51元/千瓦時，這使得華能國際二季度單季度虧損拉大至20.5 億元。

同時，華能國際2022年上半年投資性現(xiàn)金凈流出150.19 億元，同比下降12.78%；融資凈現(xiàn)金流-55億元。國信證券認為，公司目前在建項目處于較高峰，對資金需求較大，提升盈利能力和現(xiàn)金流，是需要關(guān)注的問題。

據(jù)企業(yè)預(yù)警通顯示，截至目前，華能國際有存續(xù)債券共34只，債券存量規(guī)模701億元。華能國際7月整體發(fā)行4期債券，總額100億元。其中，最新一期中票“22華能MTN005”于7月21日成功發(fā)行，發(fā)行利率為2.93%，期限為3+N年，規(guī)模20億元，本期債券募集資金用于補充公司營運資金、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、償還銀行借款及即將到期的債券。此外，公司有2筆超短期融資債、2筆中期票據(jù)即將于8月到期，總額為100億元。

（數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通，財聯(lián)社整理）

此外，從整體煤炭行業(yè)來看，國泰君安認為，進口煤價格倒掛，以及電煤中長期合同相關(guān)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，同樣是造成公司境內(nèi)單位燃料成本增加的主要原因。就近期數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)煤價呈高位回落趨勢。截至上周五，動力煤秦皇島Q5500市場價1215 元/噸，較上周下跌33 元/噸（-2.6%）；秦皇島Q5000市場價1062 元/噸，較上周下跌30 元/噸（-2.7%）。國泰君安預(yù)計，下半年隨著進口煤應(yīng)急保障中長期合同補簽推進、國內(nèi)煤炭中長期合同履約率進一步提升,公司煤電盈利有望修復(fù)。

本月，評級機構(gòu)聯(lián)合資信發(fā)布了該發(fā)債主體的評級報告，其在關(guān)注因素中提到，該主體電力及熱力板塊收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重在 99%以上，煤炭價格和上網(wǎng)電價的波動、環(huán)保投入增加以及電改政策的推進等因素對電力企業(yè)盈利水平影響大；公司整體債務(wù)負擔重，若將永續(xù)債調(diào)入長期債務(wù)，公司全部債務(wù)為 3490.35 億元，全部債務(wù)資本化比率達 82.22%。

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