外匯局王春英：外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 邊萬(wàn)莉 北京報(bào)道近日，中美利差收窄，市場(chǎng)廣泛關(guān)注。4月22日，在國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上，外匯局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英介紹了2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù)，并回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。

王春英表示，中美利差收窄，主要是近期美國(guó)的通脹壓力比較大，美聯(lián)儲(chǔ)需要通過(guò)加息來(lái)應(yīng)對(duì)，這也體現(xiàn)了中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的差異。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)金融市場(chǎng)還是持續(xù)對(duì)外開(kāi)放，全球投資者也需要配置中國(guó)資產(chǎn)，外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。

她表示，“外匯局會(huì)延續(xù)相關(guān)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性，保障跨境資金依法合規(guī)順暢地進(jìn)出，同時(shí)通過(guò)不斷的改革開(kāi)放，進(jìn)一步便利境外投資者投資中國(guó)的證券市場(chǎng)?！?/p>

證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象

股票和債券這類(lèi)證券投資，是跨境資金流動(dòng)中的重要渠道，也是資本市場(chǎng)開(kāi)放的重要領(lǐng)域，近期相關(guān)的資金流動(dòng)受到了非常高度的關(guān)注。

王春英表示，跨境證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍特征。與直接投資等長(zhǎng)期穩(wěn)定性的投資相比，證券投資有一個(gè)特點(diǎn)，它對(duì)市場(chǎng)比較敏感，而且交易便利，流動(dòng)性也較強(qiáng)，容易出現(xiàn)流入增加或流出。這對(duì)越來(lái)越開(kāi)放的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是正?，F(xiàn)象。

比如，從國(guó)際上看，受到全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，去年5月份，外資賣(mài)出美國(guó)債券382億美元。去年3月份，外資凈賣(mài)出日本的證券達(dá)到622億美元。很多新興市場(chǎng)證券項(xiàng)下的跨境資金流動(dòng)也常出現(xiàn)類(lèi)似情況。所以我們說(shuō)，證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象。

王春英認(rèn)為，“中國(guó)跨境證券投資階段性調(diào)整也屬于市場(chǎng)的自然反應(yīng)?！苯陙?lái)，隨著金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放的逐步推進(jìn)，我國(guó)相關(guān)的跨境資金流動(dòng)更加活躍，也曾出現(xiàn)短期波動(dòng)。比如，2020年外資總體凈增持國(guó)內(nèi)股票和債券超過(guò)2000億美元，可是當(dāng)年3月份凈減持超過(guò)100億美元。近期證券投資再次有所調(diào)整，這是復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下市場(chǎng)的自然反應(yīng)。

王春英指出，“跨境證券投資的局部調(diào)整，并沒(méi)有改變我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體均衡的格局?！?/p>

她認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)常賬戶(hù)和直接投資項(xiàng)下跨境資金保持順差，體現(xiàn)了中國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)前景和巨大的市場(chǎng)潛力，這支撐我國(guó)跨境收支和境內(nèi)外匯供求保持基本平衡。

她進(jìn)一步表示，跨境證券投資短期波動(dòng)不代表外資流動(dòng)的總體格局，更不能代表外資的長(zhǎng)期投資意愿。隨著市場(chǎng)對(duì)一些短期因素的消化和預(yù)期的釋放，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證券投資將會(huì)回歸穩(wěn)態(tài)，長(zhǎng)期價(jià)值投資仍然是主要的考慮因素。最新的情況是，3月下旬債券和股票項(xiàng)下外資凈流出比中旬環(huán)比下降39%和44%，流出規(guī)模下降。4月以來(lái)進(jìn)一步緩和，而且部分交易日恢復(fù)了流入。

王春英表示，“外匯局會(huì)延續(xù)相關(guān)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性，保障跨境資金依法合規(guī)順暢地進(jìn)出，同時(shí)通過(guò)不斷的改革開(kāi)放，進(jìn)一步便利境外投資者投資中國(guó)的證券市場(chǎng)。”

外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變

在中美利差收窄以及倒掛的情況下，如何看待債券項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)的未來(lái)趨勢(shì)？

王春英表示，“中美利差收窄，主要是近期美國(guó)的通脹壓力比較大，美聯(lián)儲(chǔ)需要通過(guò)加息來(lái)應(yīng)對(duì)，這也體現(xiàn)了中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的差異。我們回顧中國(guó)的債券市場(chǎng)開(kāi)放發(fā)展歷程，利差不是影響外資來(lái)境內(nèi)買(mǎi)債的唯一因素，甚至不是最主要的因素?！?/p>

她進(jìn)一步指出，從歷史數(shù)據(jù)看，2018年中美十年期國(guó)債收益率之差也曾收窄到歷史的低點(diǎn)，但是債券項(xiàng)下的資金總體呈現(xiàn)凈流入，并沒(méi)有明顯受到利差因素的影響。從國(guó)際比較來(lái)看，中國(guó)的債券在全球范圍內(nèi)有比較強(qiáng)的投資價(jià)值。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，投資回報(bào)是穩(wěn)定的。中國(guó)宏觀大局穩(wěn)定，通脹水平總體比較低，考慮通脹因素，中國(guó)實(shí)際利率明顯高于美國(guó)，這有助于人民幣幣值穩(wěn)定。根據(jù)測(cè)算，2018-2021年，以換算成美元的投資回報(bào)計(jì)，中國(guó)本幣國(guó)債指數(shù)月度回報(bào)年化波動(dòng)率是4.7%，低于美債，美債波動(dòng)率是6.5%，中國(guó)債券回報(bào)的穩(wěn)定性是比較高的。

第二，具有分散化的投資價(jià)值。中國(guó)宏觀政策自主性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策周期與美國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并不同步，這有助于人民幣資產(chǎn)成為具備獨(dú)立行情的重要大類(lèi)資產(chǎn)。2019-2021年，我國(guó)本幣國(guó)債指數(shù)與美國(guó)國(guó)債指數(shù)的相關(guān)性?xún)H為0.2，可以說(shuō)基本不太相關(guān)。所以，人民幣國(guó)債為全球投資者提供了難能可貴的分散化投資價(jià)值。

第三，全球央行儲(chǔ)備多元化需求。當(dāng)前，各國(guó)經(jīng)營(yíng)管理儲(chǔ)備資產(chǎn)時(shí)，在滿(mǎn)足儲(chǔ)備充足性和流動(dòng)性情況下，積極進(jìn)行多元化投資。一個(gè)表現(xiàn)是境外央行配置人民幣債券需求持續(xù)增大，一直以來(lái)都是增持境內(nèi)債券的主力。截至今年3月末，境外央行投資我國(guó)債券的規(guī)模占外資總持有量的58%。人民幣在SDR籃子中的權(quán)重是10.92%，而IMF公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣在全球儲(chǔ)備中的占比為2.79%，仍有進(jìn)一步的提升空間。

第四，債券指數(shù)跟蹤配置需求。近年來(lái)，中國(guó)的債券相繼納入全球三大債券指數(shù)，帶來(lái)了相對(duì)穩(wěn)定的跟蹤指數(shù)配置型資金。而且富時(shí)羅素全球債券指數(shù)宣布納入中國(guó)國(guó)債以后，目前還處于分階段擴(kuò)容過(guò)程中，這將繼續(xù)新增相關(guān)的全球配置資金。

第五，比較大的外資占比提升空間。我國(guó)是全球第二大債券市場(chǎng)，外資在我國(guó)債券市場(chǎng)中的占比是3%左右。我們過(guò)去說(shuō)過(guò)很多次，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和部分新興市場(chǎng)國(guó)家相比，處于比較低的水平，有比較大的增配空間。

第六，便利的債券市場(chǎng)開(kāi)放政策。近年來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)改革開(kāi)放政策不斷推出，持續(xù)提升投資者投資國(guó)內(nèi)債券的便利性，吸引了大量境外資金流入。未來(lái)外匯局將堅(jiān)持改革開(kāi)放、延續(xù)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性，保障跨境資金能夠合法合規(guī)、順暢進(jìn)出，便利境外投資者投資我國(guó)證券市場(chǎng)。

王春英表示，“從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)金融市場(chǎng)還是持續(xù)對(duì)外開(kāi)放，全球投資者也需要配置中國(guó)資產(chǎn)，外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。”

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