快救救美國國債流動性吧！華爾街在QE結束后拉響新警報

美聯(lián)儲有史以來最大的美國國債購買狂潮

在周三落下帷幕，美債這個全球最大債券市場交易環(huán)境在俄烏戰(zhàn)事影響下將更加糟糕，美銀提示美債正面臨流動性緊張，這種局面或?qū)⑦M一步惡化。

美銀的美國利率策略負責人Mark Cabana在周三發(fā)布了《美國國債流動性：敲響警鐘》的報告，其再次敦促決策者對美國國債市場的基礎交易環(huán)境進行全面徹底改革，包括回購舊證券，減少交投最不活躍的國債的招標規(guī)模等方式以促進流動性。

如華爾街見聞稍早前文章所述，俄烏戰(zhàn)事引發(fā)的對美國國債的買盤熱潮進一步暴露了這個全球第一大債券市場的弱點——2008年和2020年美國市場曾出現(xiàn)的流動性壓力或?qū)⒃佻F(xiàn)。

瑞信明星分析師Zoltan Pozsar近日在分析中指出，1998年（俄羅斯債券、LTCM）、2008年（次貸危機、影子銀行）以及2020年的流動性危機事件都和市場流動性收緊密切相關。

如果用摩根大通交易主管Troy Rohrbaugh的話來描述當下的情景，那就是市場“目前非常危險”，正在承受自金融危機以來從未有過的系統(tǒng)性壓力，市場波動性之大異于尋常。

Cabana警告稱，如果俄烏局勢繼續(xù)加劇長期的流動性困境，美聯(lián)儲可能被迫推遲今年晚些時候縮減資產(chǎn)負債表的計劃，即所謂的量化緊縮。

我們認為美聯(lián)儲采取行動支持美國國債市場運作的幾率上升。

彭博社衡量流動性的標準指標本周惡化到2020年疫情以來的最低水平，部分原因是鑒于監(jiān)管部門對銀行杠桿率的限制使得銀行無法持有足夠的國債。

不久前，高盛稱在美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)購買規(guī)模的同時，烏克蘭危機正導致市場融資壓力加劇。摩根大通認為在上周三收益率反彈之前，美國國債達到“極端超買區(qū)域”。Wrightson ICAP LLC的首席經(jīng)濟學家Lou Crandall本周同樣呼吁財政部考慮回購舊證券等方式以增加市場流動性。

除了華爾街發(fā)出警告和呼吁，美國財政部負責國內(nèi)金融事務的副部長Nellie Liang也注意到近期市場出現(xiàn)的緊張跡象：投資者正在毫不拖延地滿足更高的追加保證金要求等。

Liang表示，在實施廣泛的新制裁措施后，金融體系運作良好，不過存在一些壓力跡象，例如更大的買賣價差，以及略高的定期無擔保融資成本。隨著形勢的迅速變化，金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC）上周召開會議，討論金融發(fā)展和行動，以降低風險。

周三紐約尾盤美債收益率全線上漲，美國10年期基準國債收益率漲10.76個基點，刷新日高至1.9531%。截止發(fā)文，10年期美債收益率站上2.0000%上方。

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