凈利暴增4倍！200億龍頭高增長能否延續(xù)？回應(yīng)來了

中國基金報(bào)記者 馮堯

(相關(guān)資料圖)

全球半掛車龍頭中集車輛今年上半年延續(xù)了去年的高增長。

根據(jù)中集車輛在8月23日發(fā)布中報(bào)顯示，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營收134.7億元，同比增長20.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.97億元，同比大漲418.52%，創(chuàng)下歷史新高。

業(yè)績“炸裂”的引擎是該公司北美業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，其該毛利率較去年同期提升超過8個(gè)百分點(diǎn)。

在24日的業(yè)績會(huì)上，中集車輛管理層對(duì)上半年盈利能力大幅提升、北美業(yè)務(wù)可持續(xù)性以及國內(nèi)業(yè)務(wù)回暖預(yù)期等外界高度關(guān)注的問題作出回應(yīng)。

北美仍處于“賣方市場”

中集車輛半年報(bào)顯示，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營收134.7億元，同比增長20.31%；歸母凈利潤達(dá)到18.97億元，同比大漲418.52%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤10.35億元，同比也大幅增長197.05%。

多組數(shù)據(jù)反映了其盈利能力大幅增長。從毛利率方面看，中集車輛上半年達(dá)到19.34%，而在去年同期，這一數(shù)字為11.17%。何以令毛利率在半年內(nèi)提升8.17個(gè)百分點(diǎn)？

細(xì)分來看，上半年北美業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收63.23億元，同比增長32.44%，營收占比達(dá)到46.94%。而歐洲業(yè)務(wù)收入同比提升29.16%至16.73億元，占比達(dá)到12.42%。也就是說，歐美市場撐起了中集車輛近6成收入。

作為營收占比最大的一塊“蛋糕”，中集車輛北美毛利率上半年達(dá)到了27.95%，貢獻(xiàn)了絕大部分利潤。而在去年上半年，北美業(yè)務(wù)的毛利率為11.89%。不難看出，北美業(yè)務(wù)成為中集車輛盈利引擎。

“我們上半年實(shí)際銷量跟去年預(yù)計(jì)差不多，但在盈利上大幅增長，主要原因在于兩方面，”中集車輛CEO李貴平在接受中國基金報(bào)記者采訪時(shí)分析。

在他看來，一方面是得益于過去已成形的價(jià)格體系，另一方面，今年以來運(yùn)費(fèi)下降也令毛利直接增長，同時(shí)美元走強(qiáng)也帶來利好。他認(rèn)為，多重利好疊加令公司盈利能力大幅提升。

實(shí)際上，從北美市場整體狀況來看，2023年上半年美國政府持續(xù)推行經(jīng)濟(jì)刺激政策，供應(yīng)鏈短缺持續(xù)。根據(jù)ACT研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2023年上半年，美國半掛車產(chǎn)量達(dá)20.4萬輛，同比增長10.9%，當(dāng)?shù)刂圃旃┬杳芤廊痪o張，北美半掛車高需求延續(xù)。用中集車輛管理層的話說，市場處于“賣方市場”。

不過，在中集車輛管理層看來，多重利好能否延續(xù)具有不確定性?！跋掳肽陱臓I收和銷量占比方面看，我們覺得還是可能會(huì)延續(xù)上半年態(tài)勢(shì)，和上半年沒有太大變化，” 中集車輛財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人占銳認(rèn)為。但他同時(shí)表示，上半年這種多重紅利疊加預(yù)計(jì)下半年會(huì)回歸常態(tài)。

國內(nèi)市場何時(shí)回暖？

相比于北美市場的火爆，國內(nèi)市場則并未轉(zhuǎn)暖。數(shù)據(jù)顯示，中集車輛上半年國內(nèi)市場貢獻(xiàn)了49.39億元營收，營收占比為31.47%，這一比例也較去年底的35.29%略有下降，而在去年同期，該數(shù)字為40.54%。

而且從毛利率方面看，國內(nèi)業(yè)務(wù)上半年毛利率為9.08%，較去年同期10.32%出現(xiàn)微降。

年初時(shí)，中集車輛管理層曾對(duì)今年國內(nèi)市場作出研判。該公司當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，今年在道路交通網(wǎng)絡(luò)已基本暢通、基建投資持續(xù)回暖、進(jìn)出口穩(wěn)步推進(jìn)以及國家政策引導(dǎo)等有利背景下，預(yù)計(jì)中國重卡市場將迎來溫和復(fù)蘇。而伴隨著國內(nèi)物流需求加快復(fù)蘇，國內(nèi)半掛車產(chǎn)品的毛利率與利潤空間有望得到修復(fù)。

事實(shí)上，中集車輛今年提出的“第三次創(chuàng)業(yè)”主要范疇之一即為做強(qiáng)“全國統(tǒng)一商用車與專用車大市場”業(yè)務(wù)。

“今年上半年國內(nèi)行業(yè)形勢(shì)確實(shí)不太好，”李貴平坦言。他回顧商用車主機(jī)廠上半年情況，“上半年還有一個(gè)小陽春，3、4月和5月份半個(gè)月不錯(cuò)，但接下來6、7月就不怎么好，比較疲軟?！?/p>

不過，盡管市場較為疲軟，上半年中集車輛燈塔先鋒業(yè)務(wù)集團(tuán)全面啟動(dòng)“星鏈計(jì)劃”，積極整合國內(nèi)7家半掛車工廠的生產(chǎn)、流通、分配和消費(fèi)資源，在國內(nèi)半掛車的市場占有率保持第一，實(shí)現(xiàn)收入22.84億元，毛利率同比提升3.23個(gè)百分點(diǎn)，這也兌現(xiàn)了年初的預(yù)期。

至于下半年預(yù)期如何？占銳則認(rèn)為，國內(nèi)市場會(huì)不會(huì)復(fù)蘇，目前并不好太早預(yù)測(cè)。在中集車輛管理層看來，國內(nèi)市場需要刺激更多需求。中信證券一份研報(bào)也認(rèn)為，目前國內(nèi)半掛車行業(yè)存在的市場分割和“小、散、亂”局面仍有待打破。

李貴平談及對(duì)國內(nèi)市場看法時(shí)也表示，如果將不合規(guī)、不合法的車型給予禁令，市場將會(huì)催生新需求，也會(huì)捎帶產(chǎn)生新的半掛車需求。

而在中信證券看來，在行業(yè)規(guī)范化、專業(yè)化、新能源化以及甩掛需求提升的趨勢(shì)下，具有經(jīng)營、技術(shù)、品牌優(yōu)勢(shì)和全國運(yùn)營布局的半掛車生產(chǎn)企業(yè)將在充分競爭中獲得規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2020-2022年行業(yè)銷量跌幅超過2010-2015年整個(gè)行業(yè)下行周期，超跌較為嚴(yán)重。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年重卡行業(yè)銷量67萬輛，為近7年來的底部，而重卡行業(yè)的銷量中樞約120萬輛，行業(yè)向中樞回歸仍有較大空間。

回應(yīng)是否跟進(jìn)回購

值得注意的是，為了維護(hù)市值穩(wěn)定，近期不少上市公司開啟了股份回購計(jì)劃，中集車輛會(huì)否跟進(jìn)，也成為市場關(guān)注的話題。

中集車輛董秘毛弋表示，股票回購計(jì)劃首先是公司有其他用途，比如用于員工持股、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，第二是為了回購股票后穩(wěn)定公司股價(jià)，同時(shí)也可以增加股東權(quán)益。

在她看來，首先今年以來中集車輛A股、港股股價(jià)已經(jīng)有較大提升。在A股方面，中集車輛股價(jià)從今年年初的7.6元/股，一度漲至15.19元/股，最高漲幅接近100%。港股股價(jià)也從年初的4.357港元/股最高漲至8.537港元/股。

毛弋同時(shí)表示，首先中集車輛基本面并沒有任何變化，并不需通過回購股票來穩(wěn)定股價(jià)；第二，中集車輛是持續(xù)長效分紅的公司，這也是回饋股東最好的方式。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中集車輛A股自上市以來的兩年內(nèi)，累計(jì)分紅金額達(dá)到16.14億元。其中2021年的股利支付率達(dá)到112%，而2022年也達(dá)到54.14%，保持了高分紅比例。

編輯：黃梅

審核：木魚

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