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讓菜籽油香飄三秦大地 探訪油脂企業(yè)的期貨實(shí)踐

本報(bào)記者楊毅


【資料圖】

“陜西八大怪,油潑辣子一道菜?!庇蜐娎弊樱顷P(guān)中飲食文化的特色之一,蔥花、辣椒面、鹽等在一勺熱騰騰的菜籽油激發(fā)下,迷人的香氣翻騰而出彌漫四周。菜籽油,正是賦予油潑辣子獨(dú)特魅力的關(guān)鍵。

菜籽油是陜西人民長(zhǎng)久以來(lái)的重要食用油。然而,最近10多年,國(guó)內(nèi)菜油產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了劇烈變化,市場(chǎng)化程度不斷提高,相關(guān)品種價(jià)格波動(dòng)也更加劇烈。那么,陜西油脂企業(yè)是如何確保菜油的安全穩(wěn)定供應(yīng)且又能不失性?xún)r(jià)比呢?

近日,《金融時(shí)報(bào)》記者來(lái)到地處關(guān)中平原的西安,在這片古老而又神奇的土地上,實(shí)地探訪現(xiàn)代金融衍生品工具如何通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等手段,為三秦大地上的實(shí)體企業(yè)保駕護(hù)航,將菜籽油的美味傳遞到老百姓的“舌尖”。

經(jīng)歷行業(yè)洗牌

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理重要性凸顯

“開(kāi)門(mén)七件事,柴米油鹽醬醋茶”。油脂,從古至今一直都是人們賴(lài)以生存的生活必需品,與老百姓的“舌尖”息息相關(guān)。其中,菜油在我國(guó)食用歷史悠久,可追溯至元代以前。明代《天工開(kāi)物》中明確記載蕓薹子(即菜籽)產(chǎn)出的菜油是品質(zhì)較好的食用油之一。菜油在我國(guó)食用油中占據(jù)重要地位,產(chǎn)量與消費(fèi)量均居食用植物油中第二位,是長(zhǎng)江沿線、西南、西北等地區(qū)居民的主要消費(fèi)油品之一。

然而近年來(lái),油脂油料行業(yè)市場(chǎng)化程度不斷提高,受?chē)?guó)際市場(chǎng)的影響更加明顯,相關(guān)品種價(jià)格波動(dòng)也更加劇烈?!澳切┠?,我親眼見(jiàn)證了一批又一批的企業(yè)因?yàn)闊o(wú)法規(guī)避劇烈波動(dòng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而紛紛倒下。”陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)”)董事長(zhǎng)李峰向《金融時(shí)報(bào)》記者表示。

據(jù)市場(chǎng)人士介紹,2001年,菜籽油價(jià)格大概在每噸6000元左右,到2002年,價(jià)格就跌到了每噸4400元,2004年,價(jià)格又上漲到了每噸7300元,然而2005年又下跌到每噸5200元。2006年以后,我國(guó)取消菜油的進(jìn)口配額,只征收9%的單一進(jìn)口關(guān)稅,國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格和國(guó)外市場(chǎng)聯(lián)系更加緊密,受全球供求影響增大。

“那時(shí)候的菜籽油價(jià)格波動(dòng)很大,加之菜籽油現(xiàn)貨價(jià)格存在區(qū)域差異,貨源較為分散,難以形成定價(jià)中心,造成很多現(xiàn)貨企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中虧損嚴(yán)重?!崩罘逭f(shuō)。

為了提高中國(guó)在菜籽油上的話語(yǔ)權(quán),讓企業(yè)規(guī)避經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)過(guò)多方長(zhǎng)期努力和推動(dòng),2007年,鄭州商品交易所推出了菜籽油期貨合約。菜籽油期貨合約的穩(wěn)健運(yùn)行,讓油脂企業(yè)有了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要金融工具。隨著產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨合約的深度參與和套期保值作用的發(fā)揮,企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到了顯著的提升,整個(gè)油脂油料行業(yè)的生命力和活力也有了明顯的增強(qiáng)。

“陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)在鄭州商品交易所上市菜籽油、大連商品交易所上市大豆油期貨之初,企業(yè)就開(kāi)始涉足期貨。早些年的時(shí)候,當(dāng)食用油行業(yè)的采銷(xiāo)還停留在一口價(jià)模式時(shí),我們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到期貨的重要性,依據(jù)期貨價(jià)格進(jìn)行食用油市場(chǎng)報(bào)價(jià),參與市場(chǎng)背靠背貿(mào)易?!标兾骷Z農(nóng)油脂集團(tuán)總經(jīng)理宋敏在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,在經(jīng)歷過(guò)食用油價(jià)格的起起伏伏、食用油產(chǎn)業(yè)鏈的洗牌后,陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)愈發(fā)重視價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理,并開(kāi)始涉足基差采購(gòu),向下游客戶(hù)推廣基差合同,將風(fēng)險(xiǎn)管理放在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心位置,從而在后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展。

據(jù)了解,陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)是西北地區(qū)一家集食用油精煉、加工和貿(mào)易為一體的現(xiàn)代化糧油企業(yè)。根據(jù)陜西省內(nèi)的食用油消費(fèi)偏好及產(chǎn)地優(yōu)勢(shì),陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)的包裝食用油主要以菜籽油為主。其單品主要圍繞綠色、健康的漢中菜籽油,每年油脂集團(tuán)都會(huì)向漢中菜籽產(chǎn)地采購(gòu)優(yōu)質(zhì)的濃香菜油,進(jìn)而帶動(dòng)陜南壓榨企業(yè)積極收購(gòu)農(nóng)戶(hù)菜籽,并依托自身穩(wěn)定的供應(yīng)鏈及渠道優(yōu)勢(shì),將菜籽油的美味傳遞到老百姓的餐桌上。

利用期貨套保

降低儲(chǔ)備油輪換價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

那么,期貨工具在油脂企業(yè)的運(yùn)營(yíng)中如何起到作用?期貨工具又是如何幫企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)、提高經(jīng)營(yíng)效率?

《金融時(shí)報(bào)》記者從陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)了解到,從業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上來(lái)看,其主要面臨儲(chǔ)備油管理風(fēng)險(xiǎn)、油脂貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。儲(chǔ)備油管理業(yè)務(wù)主要風(fēng)險(xiǎn)在于出庫(kù)入庫(kù)期間的價(jià)格波動(dòng),如果采購(gòu)價(jià)格明顯高于銷(xiāo)售價(jià)格,集團(tuán)將承擔(dān)相應(yīng)損失;油脂貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn),主要包括港口貿(mào)易、跨區(qū)域貿(mào)易、進(jìn)口貿(mào)易等多種業(yè)務(wù),但無(wú)論何種貿(mào)易模式,其盈利與風(fēng)險(xiǎn)均在于買(mǎi)賣(mài)價(jià)差。

這意味著,如果能有一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的金融工具,那么,企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)將大為可控。而期貨正是這樣的“利器”。

“陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)承擔(dān)國(guó)家、地方食用油儲(chǔ)備任務(wù),是政府實(shí)施宏觀調(diào)控的主要載體。”宋敏表示,儲(chǔ)備油管理不僅是陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)主要業(yè)務(wù),也是企業(yè)肩負(fù)的責(zé)任。企業(yè)按照各級(jí)儲(chǔ)備管理要求,將需要輪出的油脂進(jìn)行銷(xiāo)售,出庫(kù)完成后再?gòu)氖袌?chǎng)采購(gòu)油脂入庫(kù)。

近日,當(dāng)《金融時(shí)報(bào)》記者走入陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)的子公司陜西楊凌來(lái)富油脂有限公司時(shí),一排排巨大的儲(chǔ)油罐映入眼簾,這些約7層樓高的儲(chǔ)油罐里面可以容納大量的食用油以備加工。行走在廠區(qū)里,不時(shí)能看到停在儲(chǔ)油罐下方的油罐車(chē),工人們正將菜籽油等油料通過(guò)管道卸入到儲(chǔ)油罐中。

與《金融時(shí)報(bào)》記者同行的陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)副總經(jīng)理郭陽(yáng)向《金融時(shí)報(bào)》記者回憶起2021年疫情防控期間儲(chǔ)備輪換中進(jìn)行的套期保值操作。

按照儲(chǔ)備輪換計(jì)劃,陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)需要在2021年第二季度對(duì)5000噸菜油進(jìn)行儲(chǔ)備輪換。第一步,需要預(yù)判菜油價(jià)格走勢(shì)。從菜油的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看,一方面,由于當(dāng)時(shí)國(guó)外新冠肺炎疫情未能得到有效控制,全球大宗商品通脹預(yù)期不斷提高;另一方面,國(guó)內(nèi)疫情控制較好,且對(duì)國(guó)外通脹采取了有效應(yīng)對(duì)措施,使得國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格漲幅一直低于國(guó)外。菜油價(jià)格基本維持在每噸10000元至11500元之間箱體運(yùn)行,下沿支撐強(qiáng)、上沿壓力大,總體處于高位寬幅震蕩。從供需角度看,由于全球油脂的低庫(kù)存,結(jié)合菜油的季節(jié)性因素及現(xiàn)貨供需情況,陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)認(rèn)為,進(jìn)入二季度后,菜油進(jìn)口量將趨于穩(wěn)定,且消費(fèi)轉(zhuǎn)淡,基差難以繼續(xù)走強(qiáng)。在有了判斷并制定相應(yīng)策略后,企業(yè)便開(kāi)始在儲(chǔ)備輪換過(guò)程進(jìn)行套期保值操作。儲(chǔ)備油出庫(kù)銷(xiāo)售時(shí),在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)入套期保值,防范價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn);儲(chǔ)備油輪入采購(gòu)時(shí),對(duì)應(yīng)期貨頭寸賣(mài)出平倉(cāng)。

“這次利用期貨市場(chǎng)套期保值功能進(jìn)行的菜油儲(chǔ)備輪換,不僅規(guī)避了儲(chǔ)備輪換中的價(jià)差損失風(fēng)險(xiǎn),還使企業(yè)獲得了每噸110元的額外盈利。”郭陽(yáng)稱(chēng),2021年,企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)為輪換菜油進(jìn)行保值,有效規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),為保障國(guó)家油脂安全貢獻(xiàn)了“期貨力量”。

通脹背景下的頭寸管理,是期貨發(fā)揮作用的另一個(gè)體現(xiàn)。2021年下半年,全球通脹進(jìn)一步加劇,在全球能源價(jià)格上漲的帶動(dòng)下,基本面存在供需矛盾的大宗商品價(jià)格也隨之上漲,給傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)套??蛻?hù)帶來(lái)了一定稅負(fù)壓力。對(duì)于菜油系品種來(lái)說(shuō),由于加拿大菜籽減產(chǎn),同時(shí)四季度是油脂的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,菜油整體行情走勢(shì)預(yù)計(jì)維持易漲難跌的格局。為了彌補(bǔ)未來(lái)可能出現(xiàn)的單邊價(jià)格上漲帶來(lái)的高額稅負(fù),陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)將期貨頭寸和現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行統(tǒng)一化管理,將原先的1∶1的期現(xiàn)貨套保比例調(diào)整為期貨套保頭寸不超過(guò)現(xiàn)貨總頭寸的95%,在風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)也解決了未來(lái)價(jià)格上漲帶來(lái)的稅負(fù)問(wèn)題。

期現(xiàn)貨市場(chǎng)深度融合

基差貿(mào)易模式成趨勢(shì)

對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言,期貨為企業(yè)主體提供了風(fēng)險(xiǎn)管理和轉(zhuǎn)移的有效金融工具。生產(chǎn)企業(yè)、加工企業(yè)可通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),提高抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力。而穩(wěn)定的市場(chǎng)供給,最終會(huì)讓更多的消費(fèi)者受益。

以菜油行業(yè)為例,食用油產(chǎn)業(yè)已形成“進(jìn)口—加工—貿(mào)易—消費(fèi)”的產(chǎn)業(yè)格局,國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)化程度不斷提高,且較高的對(duì)外依存度使得國(guó)內(nèi)價(jià)格受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響更為明顯,加之我國(guó)菜油外部供給來(lái)源單一,價(jià)格波動(dòng)更加劇烈。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看,工廠和貿(mào)易商為規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)積極參與套期保值業(yè)務(wù),鄭商所菜系期貨品種風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得以充分發(fā)揮。

鄭商所有關(guān)負(fù)責(zé)人向《金融時(shí)報(bào)》記者表示,經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)培育,菜油、菜粕期現(xiàn)貨市場(chǎng)已深度融合,期貨品種已成為產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)必備工具。目前,上游進(jìn)口菜籽壓榨企業(yè)全部參與菜系期貨;中游貿(mào)易和下游消費(fèi)企業(yè)中,中糧集團(tuán)、益海嘉里、廈門(mén)建發(fā)、廣東海大等行業(yè)龍頭企業(yè)均深度參與菜系期貨。此外,廣大中小型貿(mào)易和飼料企業(yè)通過(guò)基差貿(mào)易間接參與菜系期貨市場(chǎng)。據(jù)了解,行業(yè)內(nèi)超過(guò)60%的菜油貿(mào)易和超過(guò)80%的菜粕貿(mào)易均采用基差貿(mào)易模式進(jìn)行。

“在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)格局與定價(jià)體系下,期貨衍生品工具已經(jīng)成為陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)日常經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略性工具,其中,菜油系期貨是公司主要參與的期貨品種。”李峰表示,公司采取“期貨與現(xiàn)貨相結(jié)合,國(guó)際貿(mào)易與國(guó)內(nèi)貿(mào)易相結(jié)合”的經(jīng)營(yíng)方針,采用無(wú)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口的經(jīng)營(yíng)模式,以期貨衍生品為基礎(chǔ)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià),將賺取行業(yè)平均利潤(rùn)作為企業(yè)發(fā)展壯大的基礎(chǔ)。

在談到期貨對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有何幫助時(shí),宋敏告訴《金融時(shí)報(bào)》記者,陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)借助交易所的平臺(tái)資源,通過(guò)對(duì)期貨、期權(quán)等金融衍生品工具的合理運(yùn)用,特別是在近年的市場(chǎng)背景下,疫情、能源危機(jī)、地緣沖突等一系列“黑天鵝”接踵而至,套期保值讓企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中規(guī)避掉了絕大多數(shù)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),利用期貨開(kāi)展基差交易、遠(yuǎn)期定價(jià)、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、倉(cāng)單貿(mào)易等多種業(yè)務(wù)模式,達(dá)到了穩(wěn)定原料成本、鎖定生產(chǎn)和貿(mào)易利潤(rùn)的良好效果,為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)起到了“壓艙石”的作用。

從一看百

上半年期現(xiàn)業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體企業(yè)超兩萬(wàn)家次

在兩天的采訪交流中,《金融時(shí)報(bào)》記者感受到,期貨,這一現(xiàn)代衍生品工具,正持續(xù)為三秦大地貢獻(xiàn)金融力量。

“陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)利用期貨市場(chǎng)的模式,對(duì)于期貨服務(wù)國(guó)企市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型、助力國(guó)企踐行社會(huì)責(zé)任等方面具有典型性?!遍L(zhǎng)安期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部負(fù)責(zé)人向《金融時(shí)報(bào)》記者表示,當(dāng)前期貨市場(chǎng)日益成熟,具備了服務(wù)國(guó)有企業(yè)的能力和條件。作為國(guó)有企業(yè)的代表,陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)以期貨衍生品為基礎(chǔ)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià),開(kāi)展買(mǎi)入、賣(mài)出套期保值和倉(cāng)單貿(mào)易,在有效承擔(dān)和履行儲(chǔ)備企業(yè)社會(huì)責(zé)任的同時(shí),保證了企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行。另外,我國(guó)各級(jí)糧油儲(chǔ)備基本都是由國(guó)有企業(yè)承擔(dān),陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)作為重要省屬?lài)?guó)有企業(yè),在儲(chǔ)備輪換中利用期貨衍生品等市場(chǎng)化工具應(yīng)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),有效承擔(dān)和履行了儲(chǔ)備企業(yè)的社會(huì)責(zé)任,同時(shí)保證了企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行,該業(yè)務(wù)操作模式具有很強(qiáng)的示范作用。

期貨工具幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)把絕對(duì)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為相對(duì)的基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性的同時(shí),也踐行了期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命。那么,其他油脂油料企業(yè)在參與期貨市場(chǎng)時(shí),需要注意些什么?

資深市場(chǎng)人士向《金融時(shí)報(bào)》記者表示,更好地讓期貨服務(wù)于現(xiàn)貨企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng),最主要的是需要企業(yè)在思想上、行動(dòng)上保持一致,積極主動(dòng)學(xué)習(xí)與掌握期貨、期權(quán)知識(shí),并合理利用金融衍生品工具,實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的迭代升級(jí)。對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶(hù)來(lái)講,有自身固有的長(zhǎng)處和短板,未來(lái)油脂貿(mào)易的金融屬性和專(zhuān)業(yè)化水平會(huì)不斷提高,像期貨、期權(quán)等金融衍生品對(duì)沖工具在貿(mào)易上的應(yīng)用也會(huì)越來(lái)越廣泛,需要企業(yè)結(jié)合自身的資源和當(dāng)下的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)選擇正確、合適的套保工具、套保方式。

陜西糧農(nóng)油脂集團(tuán)的期貨實(shí)踐,充分體現(xiàn)了期貨工具對(duì)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)發(fā)展所起到的重要作用。事實(shí)上,用好期貨工具的實(shí)體企業(yè)還有很多?!督鹑跁r(shí)報(bào)》記者從中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中期協(xié)”)了解到,中期協(xié)已經(jīng)連續(xù)6年開(kāi)展期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)秀案例征集活動(dòng)。6年來(lái),中期協(xié)已征集到近千個(gè)案例。隨著期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不斷提升,今年涌現(xiàn)出大量服務(wù)大宗商品生產(chǎn)流通全環(huán)節(jié),推動(dòng)上下游、產(chǎn)供銷(xiāo)一體,服務(wù)中小企業(yè)、上市公司等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)客戶(hù),服務(wù)農(nóng)民合作社、家庭農(nóng)場(chǎng)等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)秀案例,充分彰顯了期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)助力穩(wěn)產(chǎn)保供、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的擔(dān)當(dāng)作為。

據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì),今年上半年,期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過(guò)期現(xiàn)業(yè)務(wù)累計(jì)服務(wù)實(shí)體企業(yè)21813家次,其中,累計(jì)服務(wù)中小微企業(yè)14921家次、服務(wù)上市公司2004家次;通過(guò)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)累計(jì)服務(wù)實(shí)體企業(yè)2298家。

(文章來(lái)源:金融時(shí)報(bào))

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