醫(yī)療器械行業(yè)踏入“黃金期” 千億貼息刺激市場(chǎng)誰(shuí)最受益？

《投資者網(wǎng)》向勁靜

近段時(shí)間來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域可謂是利好頻出。在多項(xiàng)政策的推動(dòng)下，自四季度以來(lái)，醫(yī)藥板塊持續(xù)反攻，醫(yī)療器械更是成為這一輪的反彈“先鋒”，行業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng)和擴(kuò)容，也將迎來(lái)發(fā)展黃金期。

日前，國(guó)家出臺(tái)1.7萬(wàn)億中央貼息貸款，其中將有2000億流入醫(yī)療設(shè)備更新，這也吹響醫(yī)療器械設(shè)備新基建的“集結(jié)號(hào)”。如此一來(lái)，從今年第四季度到2023年，醫(yī)療器械行業(yè)無(wú)疑將會(huì)迎來(lái)采購(gòu)高峰期。

(資料圖片僅供參考)

系列政策，將會(huì)給醫(yī)療器械行業(yè)及上市公司帶來(lái)怎樣的影響？

千億市場(chǎng)需求將釋放

近期，國(guó)常會(huì)決定，對(duì)部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款階段性財(cái)政貼息和加大社會(huì)服務(wù)業(yè)信貸支持，促進(jìn)消費(fèi)發(fā)揮主拉動(dòng)作用，明確提及對(duì)醫(yī)院在“設(shè)備購(gòu)置和更新改造新增貸款，實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策”的支持。

同時(shí)，國(guó)常會(huì)確定專項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息配套支持部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造，以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)市場(chǎng)需求、增發(fā)展后勁的目標(biāo)。為響應(yīng)國(guó)常會(huì)的決定，近日衛(wèi)健委發(fā)布通知，擬使用財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備，并擬于近期發(fā)布配套政策，進(jìn)一步明確使用財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備在醫(yī)院端落地實(shí)施的政策。

相關(guān)財(cái)政貼息貸款原則上對(duì)所有公立和非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)全面放開，每家醫(yī)院貸款金額不低于2000萬(wàn)。貸款使用方向也包括了診療、臨床檢驗(yàn)、重癥、康復(fù)、科研轉(zhuǎn)化等各類醫(yī)療設(shè)備購(gòu)置。衛(wèi)健委原則上對(duì)項(xiàng)目申報(bào)不予干預(yù)，即報(bào)即批，由醫(yī)院與指定銀行自行協(xié)商貸款方案。

由此，中泰證券預(yù)計(jì)醫(yī)院或?qū)A向于以貼息貸款滿足中大型設(shè)備的采購(gòu)需求，如高端醫(yī)療影像、監(jiān)護(hù)儀器等，產(chǎn)品性能領(lǐng)先、品牌口碑力強(qiáng)的頭部國(guó)產(chǎn)企業(yè)有望率先迎來(lái)采購(gòu)契機(jī)。

開源證券研報(bào)認(rèn)為，財(cái)政貼息貸款預(yù)計(jì)釋放數(shù)千億醫(yī)療器械市場(chǎng)需求。引入財(cái)政貼息貸款支持醫(yī)療設(shè)備更新改造將成為醫(yī)療新基建進(jìn)一步推進(jìn)的重要一環(huán)，補(bǔ)足醫(yī)療體系持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。補(bǔ)貼金額方面，總額約1.7萬(wàn)億，涉及醫(yī)療設(shè)備更新貼息全國(guó)規(guī)模有望達(dá)數(shù)千億，貸款利息低于3.2%，且中央財(cái)政貼息2.5%，補(bǔ)貼后利息小于等于0.7%。貸款期限為2年，申請(qǐng)截止時(shí)間為2022年12月31日。

目前各省市積極響應(yīng)政策，已開始執(zhí)行使用財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備需求的調(diào)查工作，截至9月30日，僅浙江、江蘇、安徽等省已上報(bào)約180億元的設(shè)備采購(gòu)需求。全國(guó)數(shù)千億級(jí)醫(yī)療設(shè)備更新改造需求即將釋放。十一國(guó)慶期間財(cái)政貼息貸款項(xiàng)目單位與銀行積極簽約對(duì)接保障工作，目前各地貼息貸款快速落地，截至10月11日公開數(shù)據(jù)，各省市已落地貼息金額約191.55億元。

安信證券表示，10月以來(lái)，貼息貸款政策實(shí)際落地速度超越市場(chǎng)先前預(yù)期。全國(guó)已上報(bào)超過(guò)2000億元的醫(yī)療設(shè)備貸款需求，除了發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高的醫(yī)療專項(xiàng)債和醫(yī)院自有資金以外，貼息貸款將成為醫(yī)療器械采購(gòu)的另一重要資金來(lái)源。

德邦證券分析師補(bǔ)充稱，醫(yī)療設(shè)備行業(yè)具備高壁壘屬性及研發(fā)導(dǎo)向，相對(duì)集采免疫，屬于醫(yī)藥中政策友好堡壘板塊，本土化趨勢(shì)加速向上，行業(yè)即將邁入黃金窗口期。

“國(guó)產(chǎn)替代”進(jìn)一步加速

二十大報(bào)告提出：“推進(jìn)健康中國(guó)建設(shè)，把保障人民健康放在優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略位置，完善人民健康促進(jìn)政策”，并對(duì)此作出全面部署。

近幾年來(lái)，我國(guó)醫(yī)療投入大幅增加，以大型公立醫(yī)院擴(kuò)容為主導(dǎo)的醫(yī)療新基建已經(jīng)開始，醫(yī)療新基建項(xiàng)目從包括北上廣深在內(nèi)的大城市逐漸拓展到其他城市。據(jù)企業(yè)預(yù)警通的統(tǒng)計(jì)，2022上半年地方政府醫(yī)療專項(xiàng)預(yù)算的發(fā)行規(guī)模已超過(guò)3000億元，為醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域建設(shè)進(jìn)一步提供資金保障。隨著醫(yī)療新基建的發(fā)力，醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，相關(guān)醫(yī)療設(shè)備需求也將持續(xù)上升。

但目前，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品仍主要集中于中低端市場(chǎng)，而具有較高銷售價(jià)格和技術(shù)壁壘的高端醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率仍然處于較低水平。主要細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品仍處成長(zhǎng)期，如MRI、彩超等高端醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)市場(chǎng)份額普遍低于30%，內(nèi)窺鏡、64排以上CT等領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額不足10%。在中高端產(chǎn)品領(lǐng)域尤其是核心部件上仍未實(shí)現(xiàn)完全自主可控。

為打破外資醫(yī)療器械企業(yè)占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的局面，國(guó)家多個(gè)部門釋放了加快醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的信號(hào)。2021年，新修訂的《醫(yī)療器械管理?xiàng)l例》正式實(shí)施。新政鼓勵(lì)醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展，將醫(yī)療器械創(chuàng)新納入政策發(fā)展重點(diǎn)?！丁敖】抵袊?guó)2030”規(guī)劃綱要》、《“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》等重要政策文件將中高端醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)替代推向國(guó)家戰(zhàn)略高度。

隨著國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備公司的自主研發(fā)及創(chuàng)新水平不斷提升，國(guó)產(chǎn)中高端產(chǎn)品逐步受到醫(yī)院和患者的認(rèn)可。此外，由于國(guó)際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜，關(guān)鍵技術(shù)安全可控備受重視，醫(yī)療設(shè)備核心部件優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望取得充分發(fā)展，技術(shù)進(jìn)步將進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代的實(shí)現(xiàn)。醫(yī)療新基建持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于中高端診療設(shè)備需求較大，國(guó)產(chǎn)中高端設(shè)備有望快速放量。

細(xì)分龍頭業(yè)績(jī)亮眼

從今年三季報(bào)“成績(jī)單”來(lái)看，醫(yī)療器械細(xì)分龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)向好。超九成企業(yè)前三季度營(yíng)業(yè)收入較上年均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

其中，醫(yī)療設(shè)備巨頭邁瑞醫(yī)療依舊領(lǐng)跑，多家企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增速均超20%。數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療前三季度營(yíng)收約233億元，同比增長(zhǎng)20%；凈利潤(rùn)約81億元，同比增長(zhǎng)21.6%。2022年前三季度已經(jīng)超過(guò)2021年全年80億元的凈利水平。

國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布上市后首份“成績(jī)單”。今年前三季度公司營(yíng)收約59億元，同比增長(zhǎng)26%；歸母凈利潤(rùn)8.9億元，同比增長(zhǎng)17%。對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，聯(lián)影醫(yī)療表示，2022年前三季度，公司不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理、持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)效率，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)海外市場(chǎng)和售后服務(wù)收入持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

光大證券研報(bào)表示，我國(guó)CT、MR、PET/CT等影像設(shè)備人均保有量?jī)H為發(fā)達(dá)國(guó)家的1/10～1/3，普及率處于較低水平。伴隨國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備整體研發(fā)水平的進(jìn)步，部分國(guó)內(nèi)企業(yè)已通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)彎道超車。醫(yī)療新基建配套（如貼息貸款）的推進(jìn)有望帶來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容，聯(lián)影醫(yī)療已與銷售團(tuán)隊(duì)、合作伙伴密集溝通，制定多種解決方案，高端和超高端產(chǎn)品有望快速占據(jù)市場(chǎng)份額。

內(nèi)鏡診療器械企業(yè)南微醫(yī)學(xué)三季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入15.12億元，同比增長(zhǎng)8.87%。興業(yè)證券預(yù)計(jì)，隨著內(nèi)鏡診療在國(guó)內(nèi)的滲透率與普及率不斷提高，公司產(chǎn)品用于消化道癌癥早篩銷售有望隨行業(yè)增長(zhǎng)而不斷擴(kuò)容；此外，包括可視化產(chǎn)品線在內(nèi)的新產(chǎn)品的逐步放量，也將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)新看點(diǎn)。

業(yè)績(jī)利好的同時(shí)，醫(yī)療器械正在受到資金追捧，從明星基金三季度的倉(cāng)位可以看出更多變化。

葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康三季度末的第三大重倉(cāng)股為邁瑞醫(yī)療比例達(dá)6.58%。朱少醒管理的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)三季度末前十大重倉(cāng)股中，邁瑞醫(yī)療獲得大量增持，相對(duì)上期增加38%，重新進(jìn)入前十大重倉(cāng)股，藥明康德也獲得一定幅度的增持。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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