東吳證券：給予偉明環(huán)保買入評級

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東吳證券股份有限公司袁理,陳孜文近期對偉明環(huán)保進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評：環(huán)保運營穩(wěn)健增長，新材料裝備訂單加速》，本報告對偉明環(huán)保給出買入評級，當(dāng)前股價為18.4元。

偉明環(huán)保(603568)
投資要點
事件：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.93億元，同增27.99%；歸母凈利潤10.26億元，同增13.02%；扣非歸母凈利潤9.88億元，同增13.48%；加權(quán)平均ROE同比下降0.54pct至10.48%。
2023H1環(huán)保運營收入穩(wěn)健增長，裝備制造及服務(wù)收入同增44%。2023H1公司收入業(yè)績穩(wěn)步提升，銷售毛利率48.20%，同降3.19pct，歸母凈利率35.46%，同降4.70pct。分業(yè)務(wù)來看，2023H1環(huán)保項目運營收入14.56億元，同增17.45%，占比總收入50.33%，裝備制造及服務(wù)收入14.24億元，同增43.66%，占比總收入49.22%。
垃圾焚燒建造和運營穩(wěn)步推進(jìn)，餐廚及協(xié)同處置業(yè)務(wù)發(fā)力。1）垃圾焚燒：截至2023H1，公司投資控股的垃圾焚燒發(fā)電正式運營及試運行項目49個（其中試運行7個），投運規(guī)模約3.37萬噸/日，在建項目6個。2023H1公司完成生活垃圾入庫量531.50萬噸，同增23.77%，上網(wǎng)電量15.11億度，同增19.32%，單噸上網(wǎng)電量284度/噸，下屬項目對外供蒸汽量達(dá)到2.65萬噸。2）餐廚及污泥：公司投資控股的餐廚垃圾處理正式運營項目12個，試運行1個，在建項目4個。2023H1合計處理餐廚垃圾19.82萬噸，同增36.63%，副產(chǎn)品油脂銷售6710.40噸，同增47.16%，處理污泥5.22萬噸，同增28.53%。3）垃圾清運：完成生活垃圾清運量54.86萬噸，完成餐廚垃圾清運量13.03萬噸。4）滲濾液處理：對外共處理滲濾液11.03萬噸，同增38.52%，處理市政污水797.83萬噸。
2023H1新材料裝備新增訂單17.71億元，裝備制造擴產(chǎn)在即。1）環(huán)保裝備：簽約崇義縣垃圾焚燒EPC總承包合同，金額約8998萬元。2）新材料裝備：簽署青美邦二期紅土鎳礦濕法冶煉設(shè)備采購合同、永旭礦業(yè)設(shè)備供貨合同和偉明盛青設(shè)備工程合同，合計17.71億元。偉明設(shè)備成套環(huán)保裝備制造產(chǎn)業(yè)基地一期項目投入試生產(chǎn)，將進(jìn)一步增加產(chǎn)能。
新能源材料業(yè)務(wù)取得新突破，一體化布局合作方保障資源供應(yīng)&產(chǎn)品消納。公司下屬嘉曼公司4萬噸印尼高冰鎳項目進(jìn)展順利，嘉曼達(dá)公司4萬噸印尼高冰鎳項目已取得備案和境外投資證書。溫州鋰電池新材料項目新取得項目二期約180畝用地，有效推進(jìn)建設(shè)進(jìn)度。公司完成10萬噸電池電解液項目合資協(xié)議和印尼紅土鎳礦冶煉生產(chǎn)新能源用鎳原料（2萬噸鎳/年）項目（鎳濕法項目）合資協(xié)議簽署。
盈利預(yù)測與投資評級：固廢主業(yè)穩(wěn)健增長，新能源新材料構(gòu)筑第二成長曲線，裝備制造能力向新材料領(lǐng)域延伸。根據(jù)公司項目建設(shè)及訂單實施進(jìn)展，我們維持2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測19.84/27.74/33.94億元，對應(yīng)當(dāng)前15/11/9倍PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)展不及預(yù)期，政策風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券蔡屹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.22%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.06億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.74。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級2家。

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